網通廠迎接轉單 三劍客為最主要受惠者

新冠疫情催生遠距需求，帶動頻寬升級潮，加上美國推出 8 年 650 億美元頻寬升級預算，目標消彌城鄉間數位落差，有望帶動網通設備需求。另一方面，隨著美國一系列制裁措施，華為海外市占率持續衰退，營運商擔憂中系設備後續更新中斷問題，且美國加大補貼力道汰換中系設備，因此台系網通廠迎接轉單機會，催生睽違已久的產業多頭，以北美市場為營運主體的網通廠，如中磊 (5388-TW)、智易 (3596-TW)、正文 (4906-TW)，是本次產業趨勢的最主要受惠者。

國際網通品牌廠傳統上，少量多樣產品會尋求台系網通廠代工，較為成熟之量產型產品則會尋找 EMS 廠代工。美中貿易戰爆發後，美國針對中國生產的網通產品加徵關稅，因此國際網通品牌廠急需中國以外產能。然而對台系 EMS 廠而言，國際網通品牌屬規模較小客戶，搶不到 EMS 廠產能，因此轉向台系網通廠尋求海外產能支援。在此背景下，台系網通廠相繼啟動擴產，增加越南、菲律賓、印度地區產能，新訂單再加上新產能的雙重動能挹注，讓台系網通廠營運看俏。

中磊 2021 年營收雖因市占率提升、年成長 21.62%，但在零組件成本上漲、運費上漲、以及持續建置海外營運團隊之下，2021 全年稅後 EPS 3.44 元，獲利衰退 4.31%。展望 2022 年，全年訂單無虞，有望持續擴大海外市占率，預期今年稅後 EPS 大幅成長至 6～6.5 元，目前本益比約 12 倍，位於近年 11～22 倍本益比的區間下緣，投資價值浮現，配合技術面短中長期均線形成多頭排列，千張大戶持股比例 56.53% 創下波段新高，後市可期。

智易 2021 年營收年增 13.25%、續創新高，雖然毛利率也受零組件及運費上漲侵蝕，不過 2021 年獲利仍創歷史新高，EPS 達 8.6 元。2022 年營運受惠美系主晶片供應有望於第 2 季季底增加，帶動訂單滿足率回升；另外 5G 新產品出貨帶動 5G 營收比重可望突破雙位數，預估今年營收可再創新高，EPS 挑戰 9～9.5 元。公司擬配發 6.8 元現金股利，現金殖利率逾 5%，下檔有撐，投信開始加碼佈局，逢回值得留意。

正文為無線與有線網通設備代工廠，2021 年第 4 季毛利率 8.45% 低於預期，主因零組件漲價影響，營業利益率 - 0.1%，則是因為認列一次性分紅費用，但轉投資的普羅、正基、京潤等網通小金雞貢獻收益爆發，使得第 4 季 EPS 達 0.75 元，大幅優於預期，全年 EPS 為 1.89 元。隨著缺料狀況逐漸明朗，公司未來不會過度建置長料庫存，庫存有望逐漸回到健康水位。雖然 2022 年第 1 季仍有部分零組件繼續漲價，但轉嫁成本的效益開始顯現，毛利率有望回升，2022 年 EPS 預估達 2.6～2.8 元，進入獲利上升周期，外資連續買超之下，若回測季線不破可酌量承接。

想知道如何搭上獲利行情翻轉財富契機，甩掉被當韭菜割的命運？如何用增長潛力鋪墊即將上場的多方好戲，蛻變為股市之中真正的贏家？4/13〈三〉晚上 8 點讓威良跟你說說【黑天鵝來襲，「內行人」都這樣投資配置】

立即撥打 02-2542-6999 報名卡位

或填寫表單直接報名：https://forms.gle/FTWVrJmDkvPfyBTt9

想了解更多財經資訊，請追蹤↓↓↓

股市全威陳威良 Line 粉絲園地帳號：@stock888

或點連結加入 http://line.me/ti/p/%40stock888

本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利
投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險