【富蘭克林】擔憂美國緊縮政策風險 資金轉進全球與新興市場股債資產

聯準會三月會議紀錄釋放鷹派訊號加上過去立場偏鴿的聯準會副主席提名人布蘭納德發表鷹派言論，引發市場擔憂聯準會可能更激進的緊縮行動，衝擊全球股市與新興股市同步收低。根據彭博資訊統計，整體股票型 ETF 近一週資金淨流入 102 億美元，主要流入全球股市 112 億美元，新興市場、亞太、中國與拉美股市分別吸引資金淨流入 34 億、6.6 億、0.8 億及 0.4 億美元，美國、歐洲、日本及東歐股市則分別遭資金淨流出 12.3 億、10 億及 0.06 億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧表示，根據彭博資訊 4/1~4/7 針對 72 家經濟學家調查，中位數顯示受訪者較前月上調今年四個季度美國通膨率及公債殖利率預估，其中預估通膨將於 Q1 觸頂後逐季放緩，十年期公債殖利率年底預估值自前月的 2.25% 上調至 2.70%。富蘭克林證券投顧分析，美歐央行為了控制通膨展現更加鷹派的政策立場，衝擊全球股債齊跌，史坦普 500 指數暫時失守年線，短線在俄烏情勢混沌、通膨維持高檔、企業財報登場期間，市場波動仍大，建議投資人以選美國價值平衡型基金為核心，股票資產建議兵分三路，穩健部位首選基礎建設或公用事業產業型基金，掌握該產業終端需求穩定、通膨轉嫁機制和受惠長線能源轉型政策商機，積極者留意天然資源和黃金產業型基金操作機會，而受到聯準會緊縮及景氣放緩擔憂影響，科技股短線承壓，但歷經這波修正後評價面趨於合理，若後續企業財報能交出優於預期成績單有機會帶動反彈，建議已進場者耐心續抱，空手者採大額定期定額介入。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，美國經濟過熱、通膨壓力增大、聯準會行動落後於通膨且官員意見分歧，突顯政策前景的不確定性與政策錯誤風險，值此風險升溫之際，更應保持靈活多元的資產佈局略，現階段仍偏好短存續期資產，但對中長存續期資產的負面看法已降低，此外亦仍看好高收益債及股票等風險性資產，但看法轉偏審慎。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利認為，全球朝淨零碳排放的過程中，預期每年全球將投入上兆美元至基礎建設投資當中，將大幅改變人們移動、使用能源或發電的方式，將為基礎建設產業帶來額外的成長動能。尤其俄烏戰爭突顯仰賴俄羅斯的能源供應已經不再是長期可行的政策，預期美歐國家未來將大量投資於氫能、再生能源資產(包含核電)。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森 ‧ 柯堤斯認為，俄烏戰爭增加地緣政治風險，不確定性導致市場進一步波動，經理團隊對持有的高品質企業繼續產生收入和現金流量增長的能力持建設性看法，認為目前仍處於企業數位化轉型的開端並趁科技股修正期間尋找低接機會。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

聯準會政策態度鷹派、美元走揚，中國經濟數據疲弱加以疫情增溫壓抑中港股市走弱，新興股市同步回檔。統計近週外資於亞洲股市賣多買少，主要賣超台灣及南韓股市 29 億及 15 億美元，印度、越南及菲律賓股市亦遭賣超 1.3 億、0.4 億及 0.2 億美元，而印尼、馬來西亞及泰國股市則分別獲外資買超 2.9 億、0.6 億及 0.6 億美元。陸港通北上及南下資金近週分別淨流出 66 億及 0.32 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 資金淨流入僅 0.6 億美元，其中資金主要流入全球、新興市場與歐洲固定收益型 ETF，分別淨流入 7 億、3.9 億及 1.9 億美元，主要流出美國與新興市場當地貨幣固定收益型 ETF 23.2 億及 0.8 億美元；以投資信評類別觀察，投資級及高收益固定收益 ETF 近週分別遭資金淨流出 9.6 億及 6.7 億美元 (附表五)。此外就美國投資公司協會(ICI) 資料顯示，截至 4/6 美國貨幣基金規模為 4.56 兆美元，較前週略減 0.67%。(附表六)

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，美國公債殖利率上揚衝擊固定收益債券表現，然而波灣國家政府財政可受惠於油價上漲增加、收入強化其債信品質，具備防禦基因，預期波灣債市的防禦特性可再次被突顯，然而危機仍未解除，需要保持耐心，經理團隊已增持現金及短天期債，期於市場震盪時能有逢低進場的空間繼而有助利差的縮減(債券價格上揚)，相較於廣泛的新興市場債利差大幅擴大，波灣債表現明顯勝出。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2022 年 2 月底。

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