全球唯中國貨幣仍寬鬆 陸股吹起反攻號角

台新投信表示，外圍國際情勢動盪，中國疫情升溫，以及突如其來的封城消息，致中國 A 股近期震盪整理，但就貨幣政策而言，通膨壓力促使美國聯準會升息預期增溫，英國央行再次升息，歐洲央行態度轉鷹，唯有中國人行延續貨幣寬鬆操作，保持流動性合理充裕，估年內仍有機會再降準降息，可以說，全球都在升息和緊縮，只有中國仍在寬鬆，配合陸股已來到波段相對低檔，後市反彈行情可期，就類股表現分析，以近期跌深，並將迎來疫情後的報復性買氣的消費股相對看俏。

台新中証消費服務領先指數基金葉宇真表示，近期Ａ股表現弱勢最大關鍵在於外資的大幅流出，今年初以來，北上資金流出Ａ股近 280 億人民幣，背後原因可能是 MSCI 和 FTSE 剔除俄羅斯促使國際投資者減配新興市場。回顧近年來的北上資金流入Ａ股情況，從 2014 年滬港通開通至 2021 年北上資金每年都是淨流入 A 股，顯示當年出現單月淨流出並不影響外資流入 A 股的趨勢。2020 年系統性風險和流動性危機緩和後，外資也重歸流入狀態。

葉宇真指出，當前 A 股估值處於歷史中等偏低的水準，目前滬深 300 本益比（PE）約 12 倍，處於 2013 年以來從低到高的 48% 分位，股價淨值比 (PB) 為 1.5 倍，亦處於偏低的 50% 分位；萬得全 A 本益比約 17 倍，處於 2013 年以來從低到高的 42% 分位，PB 不到 1.８倍，處於 40% 分位，並且 A 股各行業中 73% 的行業的 PE 歷史分位數均處於 50% 以下，60% 的行業更是低於 20%。A 股經過大幅修正調整後，投資價值浮現。

葉宇真表示，2021 年中國社會消費品零售總額 2 年平均年增 3.9%，仍遠低於疫情前 2019 年的年增 8%，但隨疫情好轉，經濟回暖，消費仍有較大的復甦空間。另就長線來看，中國國家主席習近平在達沃斯世界經濟論壇，再次提倡「共同富裕」，目標為 2035 年人均 GDP 達到中等發達國家水準；若以 2020 年為基礎上翻一番，約可達 2.2 萬美元，中產階級人數有望翻倍，在收入上漲的同時，更願意提高消費品質，中國消費股商機龐大。

中國人均家庭支出逐年提升，消費股商機龐大

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