蔡明彰觀點：往下買受惠通膨及解封股
鉅亨網新聞中心 2022-04-25 18:36
今天報告的主題是「往下買受惠通膨及解封股」。
萬寶投顧蔡明彰強調，上週美股崩跌，反映聯準會將激進升息的擔憂，雖然已經預期 5 月 3～4 日的 FOMC 會加大升息至二碼，但還沒有心理準備。6 月及 7 月也會各自再升息二碼，等於在未來三個月總共升息六碼，高達 1.5％。
這種收縮資金的衝擊，可說是近 40 年來最大，對於財務不佳的企業及高槓桿操作的人絕對是一場大災難。不僅如此，在 7 月 FOMC 之後，聯準會打壓通膨不手軟，預測 9～12 月的剩下三次 FOMC，每次再升息一碼。結論是從現在到年底，聯準會將升息 2.25％。
就市場心理，面對聯準會激進的升息，投資人必然恐慌殺出股票，衝擊最大是 5～7 月的這三次 FOMC。召開 FOMC 前，股市下跌，升息後，短線利空出盡，由於每次 FOMC 間隔時間一個半月，所以股市會有跌深反彈機會，到了 9～12 月的另外三次 FOMC，因為升息的幅度減輕，預計全球股市將反攻。
週一台股失守前次低點 16,764 點，呈現破底走勢，研判在 5 月 3 日 FOMC 前，還會有更低點。不過，大盤向下可逢低找買點，迎接五一假期後的一波反彈。
萬寶投顧蔡明彰強調，今年面對通膨、升息、戰爭三大風險，選股難度很高。選錯類股輪動節奏，大陸整體基金第一季大虧 1.3 兆人民幣，創史上最大虧損記錄，連專業的基金經理人都賺不了錢，散戶更不用說。
台股狀況雷同，多數內資的法人及中實戶，把電子股作為投資信仰，今年受傷慘重，於是發生週一晶圓雙雄破底，不堪損失，拿近來強勢的傳產填補，因此航運股補跌。
萬寶投顧蔡明彰強調，投資人要認清一件事，今年台股震央在電子股。通膨惡化排擠消費電子，手機、PC、電視、顯卡的庫存正在上升，最上游的半導體晶片將在下半年供過於求，所以股價先行反映。
去年、前年缺晶片又大漲價下，除了 Intel 表現不佳外，其餘晶片龍頭三星、美光、高通、聯發科 (2454-TW)、超微、輝達、博通等都是賺飽飽。奇怪，今年來這些晶片大廠股價同步大跌，平均下跌 3 成。
萬寶投顧蔡明彰強調，如此幅度充分暗示半導體景氣有變數了。先看全球最大晶片進口大國的中國，中國進口的晶片金額超過原油，去年達到 4,325 億美元，同比增加 24％，但今年第一季大陸國內晶片產量同比下降 4.2％，是近三年來最差的一季，出口量同比也下降 4.6％，為何如此，有兩方面原因。
上海疫情封城導致晶片產能下滑，出口下跌。另一方面，全球晶片大缺貨正在緩解，甚至有些晶片存在產能過剩的問題，半導體景氣有疑慮，IC 設計打擊最大，過去中實戶及投信的最愛是 IC 設計，若景氣反轉的長期籌碼賣壓也最重。
IC 設計的立積 (4968-TW) 第一季營收年減 50％，去年第四季 EPS 已淪為虧損，提列庫存跌價損失造成。驊訊 (6237-TW)、原相 (3227-TW)、晶相光 (3530-TW)、松翰 (5471-TW)、訊芯 - KY(6451-TW)、安國 (8054-TW)、矽統 (2363-TW)、神盾 (6462-TW)、宏觀 (6568-TW) 等，第一季營收都是年衰退，這種 IC 設計景氣變數很大，不要亂搶反彈。
萬寶投顧蔡明彰強調，美國 10 年期公債收益率即將來到 3％，3％風暴來襲，高價電子的股息殖利率遠低於 3％，長期籌碼鬆動很可怕。
矽力 - KY(6415-TW) 配息 17.98 元，殖利率 0.66％，自最高價 5,490 元已腰斬。信驊 (5274-TW) 配息 35 元，殖利率 1.36％，今年來下跌 27％。力旺 (3529-TW) 配息 14 元，殖利率 1.24％，週一打入跌停。世芯 - KY(3661-TW) 配息 10.59 元，殖利率 1.29％，今年來下跌 19％。
長期籌碼鬆動，千金股最傷，因為變現資金最多。台股在萬八時，千金家數高達 13 家，現在降至 7 家，幾乎少了一半。聯準會尚未大動作升息縮表，產業景氣動向不明，預料未來千金家數將再減少。
萬寶投顧蔡明彰強調，費半指數破底，但美股其餘指數尚未破底，鋼鐵、航空、能源，散裝輪、化肥、食品股價處於高檔，這些非科技股今年來股價正報酬，這是美股及台股未來選股的焦點。
為何這些類股今年來多頭格局，分成兩種類型，「受惠通膨」及「疫情解封」。台股的情況一模一樣，這些個股受電子股破底的拖累，應與市場對作，站在買方。
美股這次財報最大亮點不是電動車特斯拉，因為多數人早已預期，而是過去兩年疫情最大苦主的航空，達美航空、聯合航空、美國航空不約而同表示，在第二季營收可望恢復到疫情前的 2019 年水準，今年來股價上漲 10～20％，受惠將來疫情解封的產業才會有新的需求。
萬寶投顧蔡明彰強調，台灣疫情嚴峻，但行政院提出 3+4 隔離新制，表示將走向與病毒共存，新加坡、日本、泰國、南韓及歐美加拿大都是朝同一方向，逐漸解封。台灣要保有經濟競爭力，必然要跟進。
週一航空雙雄抗跌，華航 (2610-TW)、長榮航 (2618-TW) 今年來正報酬，觀光股短線修正滿足，打 3 劑才能參加旅行團並非利空，反而是長線利多，因為會有更多人打疫苗，放心參加旅行團。 鳳凰 (5706-TW) 為首的觀光股今年來不僅正報酬，更領先傳產族群。
海運的散裝輪比貨櫃輪更受惠解封，歐盟禁運俄羅斯煤炭，自 8 月生效，各國瘋狂展開搶運煤炭。日本 3 月煤炭進口量同比大增 15％，印度 3 月超過 66％煤炭進口來自俄羅斯。另外，全球最大棕櫚油出口國印尼突然暫停出口，導致替代的其他植物油大漲，加上原本黃小玉就大漲，全世界搶糧也如火如荼，載運煤炭、農糧的散裝輪的運價可望在未來全球解封後，進一步上漲。
上週散裝輪大漲，導致週一補跌，但包括新興 (2605-TW)、裕民 (2606-TW)、慧洋 - KY(2637-TW)、四維航 (5608-TW)，今年來股價都正報酬，具有多頭氣勢。
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