上海證券：風口吹大火勢 三因素影響上行趨勢

市場態勢：當前A股強勢特征明顯，市場的強勢彰顯資金做多熱情較高，受此推動短期滬指仍有進一步上行的空間，但隨著負面因素的增多，兩市的上行速率也將逐步減緩。

正反面因素考量

來自基本面方面的正面資訊看，本周三將有重要經濟數據公布，包括一季度GDP 、投資、貿易、消費及貨幣投放等，雖然經濟數據可能不大理想，所以近期以來政策仍暖風頻頻，一方面，一些大項目、大基建等穩增長項目不斷推出，另一方面持續為企業減負，大眾創業、創新等寬鬆措施也在不斷實施，如上周國務院會議決定降低礦產資源稅、減少廢除不合理收費等。隨著穩增長措施的深入落實，二季度經濟有望止跌回升、穩步增長，這也是市場信心不斷增強的主要原因。

從負面因素看，本周有三個因素會延緩上行趨勢：因素一：新期指品種登陸：本周上證50和中證500指數期貨將登陸市場，近期市場活躍既有趨勢的動力，也有期指新合約的原因，從全球股指期貨新品種上市前后的規律看，股指期貨推出之前上漲，推出之后下跌，但市場的整體趨勢不會改變。從邏輯看，推出前機構為提高控制力收集籌碼，推出后套保需求開始反映在期指中，使期指承壓，並回歸中長期趨勢。因素二：新股將進入申購狀態：30家新股發行即將起航，雖然當下新股已經對市場壓力驟減，但不排除屆時會對資金面構成小型壓力，至少可以遲滯指數快速上行節奏。因素三：估值洼地的虹吸效應：由於A股大幅上行，風險收益比開始生變，上周港股與B股之大漲均顯示估值洼地對市場資金的吸引力，在一定程度上將分流部分資金，進而降低A股吸引力和延緩上行速率。市場因素分析：從市場層面看：本輪主板上升行情始於3月中旬，當前滬深指數漲幅均超20%，但期間並未有像樣的調整出現，隨著漲幅的擴大，滬深兩市階段調整的壓力亦日益增大。

總體而言，中期態勢上，場外的資金仍源源不斷進入中國股市，這是維持長期牛市格局的重要動力。但對於A股市場而言，近期受到大規模新股發行、新股指期貨上市等因素的影響，預計還將繼續維持寬幅震盪的態勢。像過去的兩周，盡管指數也在上漲，但與此同時震盪加劇、風險加大。這種風格特征體現在市場情緒上，就是大部分投資者，一方面認為現在還是牛市、認為指數還有上行空間；但另一方面的操作上，也暫時不會考慮盲目加倉，甚至還有強烈的降低倉位、鎖定收益的意愿。

投資規則：全通教育(行情300359,咨詢)、同花順(行情300033,咨詢)等高價股已經打開了股價的上漲空間，石化、銀行、地產等低價、低位、低估值的股票，還有較大的上漲空間，我們建議逐步從高估值、高漲幅的題材品種中撤離，降低其設定，適度加大對低估值藍籌、港股、B股之設定，市場瘋勁開始之際，適度加強設定的安全邊際，雖不能獲取超高收益，但安全邊際是站上4000點后，不得不考量的問題。在創業板加速“擊鼓傳花”背景下，緊握低估值滯漲藍籌不失為較穩妥規則。從行業看，1、水泥行業將直接受益於電價改革。水泥行業是一個高耗電行業，在不考慮余熱發電的情況下水泥企業每生產1噸水泥需要90-95度電左右，每噸水泥耗電成本在38元左右，電價的下降將直接減少水泥企業生產成本，電噸水泥成本分別下降0.6元、0.9元。建議關注低估值龍頭且隨著“一帶一路”政策推進，建議關注西部建材類公司之投資機會。2、園林行業將受益政府大力推廣PPP模式，園林公司借此機會承接了較多PPP項目。目前時點強烈建議關注PPP模式帶來的巨大變化，關注園林龍頭的投資機會。