蔡明彰觀點：跌深電子浮現天花板 非電子接棒反彈

今天報告的主題是「跌深電子浮現天花板  非電子接棒反彈」。

萬寶投顧蔡明彰強調，現階段台股只是跌深反彈，波段大底言之過早，既然是跌深反彈，就會有天花板。

要注意幾個現象，今年台股主要跌勢落在電子股，近來電子股雖強彈 7％，但今年來仍下跌 13％。由於美國通膨尚未出現明顯拐點，聯準會升息不手軟，研判美國科技股與台灣電子股的利空環境尚未解除，短線電子反彈的成交占比上升逾 65％，要提高警覺，表示許多人禁不起電子股反彈的誘惑，跳進來搶差價，很容易被割韭菜。

週三盤中電子股成交占比來到 68％，大盤波段落底，與跌深反彈後的主流股會有很大差異。

波段落底後以績優低估值為主，這是中長期買盤進場的訊號。如果只是短線跌深反彈，強勢股未必績優，重點在跌深，跌幅夠深，才有較大差價可搶。一旦基本面不佳，但跌深的反指標股突然大漲，不要以為吹起反攻號角，卻是反彈的天花板訊號。

週三 NB 周邊零組件的東碩 (3272-TW) 拉上漲停，受疫情紅利減少衝擊，第一季 EPS 大虧 1.57 元，創單季最大虧損紀錄，這家公司曾在疫情爆發初期的 2020 年 EPS 大賺 3.47 元，今年來股價大跌 34％。

二極體普遍獲利不錯，唯獨虹揚 - KY(6573-TW) 第一季 EPS 虧損 0.55 元，為連續第三季赤字，但去年炒一波，最高 35 元，週三漲停 17.25 元，仍較高點腰斬。

上述是中小電子，再看大型的面板，5 月各尺寸面板的報價仍下跌，部分產品已跌破現金成本，表示面板業第二季本業虧損的機率很大，面板未來一年將走入景氣空頭循環，最主要問題是各國疫情解封，民眾消費行為重大改變，走到戶外消費，減少在家裡看電視時間，對面板需求大為減少。

美國 4 月零售銷售分類產品，已告訴投資人未來明確的選股方向，加油站年增 36.9％、餐飲店 19.8％，這二項民眾消費需求成長最大，與疫情解封民眾出遊有關，因此未來選股重心在解封概念股，反之電子產品年減 5.2％，明顯高於其他產品，表示過去二年在家裡遠距上班、上課及宅在家的休閒娛樂都將逐漸減少。

萬寶投顧蔡明彰強調，過去二年民眾已更換遠距商機所需的手機、 PC、電視、顯卡等電子產品，現在疫情解封後的換機需求並不迫切，股價最終反映產業基本面。

產業基本面最先行指標就是民眾消費行為的變化，週三面板雙虎友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW) 大漲，反映跌深反彈，產業基本面面臨困境。

兩岸晶圓代工這輪法說，對景氣依舊維持樂觀看法，唯有大陸中芯國際最保守，主要是上海疫情的干擾，受封裝、測試、運輸等環節影響，預料第二季營運明顯衰退，較特別是中芯國際認為今年全球智慧手機可能減少二億支，主要都是中國品牌手機減少的數量。

台廠與手機相關對今年智慧手機最保守是穩懋 (3105-TW)，認為全球減少一億支，這個利空已經使得穩懋今年來股價大跌 45％，第一季 EPS 2.08 元，創 12 季來最低。如果今年智慧手機衰退比預期更多，穩懋最壞的狀況尚未出現。

聯發科 (2454-TW) 對今年手機景氣的看法相對樂觀，聯發科主要客戶是中國品牌手機，這些中國品牌手機多數在中芯國際下單生產手機週邊零組件，中芯國際對手機景氣的的掌握應該具有參考性。

萬寶投顧蔡明彰強調，台灣基層電子股以手機、PC、電視的消費產品有關，但這輪法說，大多數對未來產業景氣仍樂觀，表示沒有針對通膨排擠消費與疫情紅利減弱二大議題發表看法，但遲早要面對，恐怕下次法說就要全盤改變了。

美國 4 月零售銷售的數據顯示民眾消費仍旺，只不過從宅經濟轉向戶外旅行、餐飲。聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 誓言打壓通膨，回落到 2％。美股不理會了無新意的鷹派言論，週二美股仍大幅反彈。

不過，冷靜看待 10 年期公債收益率 5 月 9 日創 3.2％高點後，連跌 4 天，到了 5 月 12 日跌到 2.8％低點，那斯達克才從 11,692 的最近低點開始反彈，說明科技股的反彈是建立在 10 年期公債收益率的回跌基礎上，但週二收盤已站回接近 3％水準，留意若站上 3％再往上，美股科技股的反彈就接近尾聲。    萬寶投顧蔡明彰強調，這次台股反彈是量縮格局，2,000 多億元的成交量，資金只有一套，先搶跌最深的電子，接下來，非電族群接棒反彈。

接觸確診者改為 0+7 隔離，大大減少保險業的理賠，金融股利空有效止血。5 月跌幅最大的類股是金融股，金融股大跌 12％，週三強彈了 3％。金融股上漲對大盤漲點貢獻超過台積電 (2330-TW)，這也暗示非電族群接棒反彈，這次台股有機會自 15,616 點來漲升 800～1,000 點，上看 16,400～16,600 點。

東哥遊艇 (8478-TW)、大田 (8924-TW)、明安 (8938-TW)、鈺齊 - KY(9802-TW) 等高姿態，主因受惠國外疫情解封的運動休閒需求，也具體反映在第一季亮麗財報。不過，這種傳產的人氣有限，解封仍要看航運股表現。

航運股今年來負報酬 6％，績效優於電子股，本波反彈遭跌深電子排擠。當上海將在 6 月 1 日全面解封，近日國際航運股紛紛提前上漲，全球第五大貨櫃輪德國赫伯羅德股價創下歷史新高，全球第六大的長榮 (2603-TW)5 月來卻下跌 5％，全球第九大的陽明 (2609-TW)5 月來下跌 7％。

BDI 指數 5 月來大漲 28％，但散裝輪第一季 EPS 最高的慧洋 - KY(2637-TW)5 月來才小漲 1％，EPS 排名第二的四維航 (5608-TW)5 月來下跌 3％，航運股股價都與產業基本面嚴重脫節。

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