Cobie談市場觀點、UST崩盤、總結經驗教訓，他眼中的熊市：仍有50%跌幅待實現

知名分析師 Cobie、前方舟投資加密負責人 Chris Burniske 一同在 Unchained Podcast 節目上分享當前市場觀點，包括市場高低點、熊市生存、UST 崩盤、過往教訓，以及下一輪牛市的催化劑。

節目長達一個半小時，本文依據對沖機構 Altana Digital Asset 實習生 RMG 所整理的摘要，如有疑慮還請以 Unchained Podcast 為主。

現在是熊市嗎？

兩位來賓 Cobie 與 Chris Burniske 提到目前是熊市的理由，包括情緒指標偏向恐懼、多數代幣自 ATH 跌幅為 -60%，而先前熊市皆達到 -85%，因此依市價而言仍有 -50% 跌幅待實現。

ETH 在 2018 年跌幅達 -95%，這代表 ETH 自歷史前高 (1,419 美元) 下跌 85%，然後再跌 50%，接著再跌 50% 才觸底 (Coinbase 低點為 2018/12/14 的 80.6 美元)。

他們認為這會是競爭幣迎來史上最大跌幅的熊市，許多競爭幣 FDV 估值仍過高，將會迎來多次的 -99% 跌幅 (跌 -99% 後再跌 -99%)。

問題不在於 UST 是否被攻擊

無論當時 LUNA／UST 脫鉤與否，市場價格行為仍會在那段期間大幅波動。

Cobie 如此評論，UST 脫鉤僅是帶來更大規模的清算事件，但他也對比特幣跌幅不大感到驚訝。

他認為 LUNA 必須維持低波動才能讓 UST 運作，因此脫鉤也在意料之中，並指出問題不在於 UST 到底是否被惡意攻擊，而是這樣的機制太過容易被攻擊，也終將迎來攻擊，是一個完全不牢靠的系統。

宏觀經濟對加密市場的影響

Chris Burniske 認為，十年期國債會走跌，過多的漲幅會增加美國政府的壓力，而通膨將在中後期走低。

他預計加密、股票市場會在下半年觸底，但市場仍會出現多次恐慌拋壓、來自聯準會的政策壓力、大規模清算等事件，並希望以太坊合併能實現。

他也提到日本 1980 年的十年泡沫經濟，這是他設想最糟糕的情境。其它觀點包括：

• 比特幣減半的重要性越來越低，但週期仍存在。
• 比特幣過往高點：2013/12、2017/12、2021/12。
• 若已沒人想談論加密貨幣，推特討論度也低，則已接近底部。

Cobie 則表示：

世界有因為加密貨幣而更公平嗎？還是我們只是忙著打造龐氏騙局？我們的使命仍在，例如 DeFi 1.0 的代幣，雖然這些幣現在還是很糟糕。或許所謂的網路貨幣只是一種支離破碎的貨幣政策，生態中有太多流動性只是為收益而來，所有資產都被高估了。

本輪牛市有何不同？

談到監管與風投機構，他們也透露一些有趣觀點：

下輪牛市會有什麼創新？

Cobie 表示他永遠不會知道。Burniske 觀點如下：

• Web2 進場，打造區塊鏈技術支持的 Web2 應用。
• BTC 將健在，並克服區塊獎勵減半帶來的代幣激勵降低等問題。
• NFT 如同 2017 年 ICO，NFT 在技術等方面會更進步，不再僅限 PFP、投機。

「質押」已死

Cobie 重提了他先前的「質押之死」論點。主要談論質押 (Staking) 的概念已經遭到濫用與混淆，已經不是最初的驗證區塊、獲得獎勵般單純，而是引入花俏的機制使用戶更有經濟動機質押、鎖定代幣。

學到的教訓

Cobie：

• 錢包管理不周。
• 差勁的風險管理。
• 崩盤並非世界末日。
• 不要去想未實現資產淨值的歷史高點。
• 哈利波特分靈體管理：將資產分配至自託管、交易所、鏈上等不同地方。

Burniske：

• 2014 年：買太少比特幣。
• 2015 年：發現 ETH 與 BTC 的負相關，過度交易。
• 2016 年：被駭客攻擊，損失所有 ETH。
• 2017 年：創辦風投後太自大，隔年經歷大量虧損。
• 2018 年：一級投資失敗。
• 2019 年：太過 FOMO。
• 2021 年：漸入佳境。

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