〈觀察〉海運後市看法分歧 市況現雜音

過去一周，國內重量級海運相關業者包括台驊投控 (2636-TW)、萬海 (2615-TW) 和陽明 (2609-TW)，股東會陸續登場，並對後市釋出看法，台驊認為貨櫃海運產業結構已改變，長期趨穩，但陽明卻直指航運景氣變化很大，萬海也提到各航商間競爭態勢將持續增長，顯然，業者之間看法並未高度一致，增添了海運後市的雜音。

台驊董事長顏益財縱橫海運業已有 30 餘年，曾以股票「一張不賣，奇蹟自來」名言成為小股民口中的航海王，這次顏益財在股東會中直指，今年海運仍將順風順水，即便運價從歷史高檔砍半，船公司還是可以很賺錢。

顏益財也強調，海運供應鏈結構正在轉變，不再是景氣循環股，看未來 3-5 年都是穩定獲利的狀態，不會有太大的逆轉，長期趨穩。

然而，由於今年國際局勢變化莫測，顏益財也提到，今年海運市況雖是順風順水，但從萬里無雲轉為烏雲密布；這個轉折，或許值得投資人留意。

萬海則是提到，至去年底全球貨櫃船舶達 5505 艘 (24,983,462TEU)，年增約 4.5%，預估今年達 5,660 艘 (26,008,792 TEU)，年增 4.1%，隨著總貨櫃船運力持續攀升，各航商間競爭態勢也將增長。

萬海在股東會中還提及，未來大環境充滿挑戰及不確定性，因此，將致力於航線經營的審慎周延規劃和整合評估，以面對市場快速變化的嚴峻挑戰，對後市態度並不如顏益財的樂觀。

而陽明同樣與自家大股東台驊的看法不同，陽明董事長鄭貞茂說，航運業是景氣變化很大的行業，以此回應小股東質疑配息太少，也等於表達，對海運仍抱持景氣循環的看法。

事實上，今年海運業者因簽訂了長線價格倍增的新合約，至少確保至年底前都可享有處歷史高檔水準的合約運價。

另一方面，在即將迎來第三季旺季之際，美西碼頭勞資談判陷入僵局，並罕見見到美東工會聲援，因此，在船公司獲利居高之際，外界預期，此次要能快速達到協議，恐有一定難度，不排除工人罷工的可能。

而一旦美西碼頭罷工，現貨運價勢必再度飆漲。

整體而言，今年下半年船公司獲利有合約價高的保障，更可能見到美西碼頭罷工帶動的高運價，貨櫃海運旺季不會差，是多家業者的共識，然而，關鍵在於今年過後，未來的海運還是景氣循環股嗎？抑或如同態度最為樂觀的顏益財所言，長期結構正在質變？仍有待時間驗證。