【Pepperstone本周展望】衰退警報解除？非農駕到股市何去何從

美股上周報復性反彈，但市場對未來走勢仍然存在分歧。本周聚焦非農、PMI 等重磅數據，加拿大央行的加息步伐，以及 OPEC + 的產能決定。

本周關注

5 月 30 日（周一）：歐元區消費者信心指數、德國 5 月 CPI、美國假期

5 月 31 日（周二）：中國 5 月官方 PMI、歐元區 5 月 CPI、美國房屋價格指數

6 月 1 日（周三）：澳洲一季度 GDP、中國 5 月財新製造業 PMI、美國 5 月 ISM 製造業 PMI、加拿大央行利率決議

6 月 2 日（周四）：澳洲 4 月貿易數據、美國 5 月 ADP，美國初請、OPEC + 會議

6 月 3 日（周五）：歐元 4 月零售銷售、美國 5 月非農報告、美國 5 月 ISM 服務業 PMI、中國端午假期

股市

經歷了近兩個月的漫長等待，美國三大股指終於再次迎來了周線上漲，而且還是 6%-8% 的強勁反彈。

雖然美國第一季度 GDP 出現下修，但第二季度開局良好。核心 PCE 增速連續兩個月下降顯示通脹壓力有所緩解、4 月貿易逆差相比 3 月的記錄高位收窄了近 16%、占美國 GDP70% 左右的消費者支出月率增長 0.9% 超出預期且前值被上修、經濟先行指標批發庫存 4 月環比好於預期。此前經濟衰退的風險可能被過分誇大了。

關於股市我們可以關注以下這些動態。

• 美聯儲鷹派程度出現拐點，9 月 50bp 的加息概率大幅回落，本輪加息周期的終端利率預測值從 5 月初的 3.11% 降至目前的 2.51%。
• 美債波動率指數 MOVE 從 5 月初開始持續下降，各期限收益率均從高點回落，緩解了科技股的跌勢。
• 30 年期房貸利率從 5.30% 降至 5.1%，這是經濟衰退與否的先行指標。
• 高收益率債券 ETF（HYG）連續五天拉升。從過往表現來看，該 ETF 和標普具有很高的正相關性。公司債的市場規模是股市的四倍之多，股市通常會跟隨信貸市場的趨勢。
• 財報季接近尾聲幹擾因素退場。上周梅西百貨驚艷的財報抵消了沃爾瑪帶來的負面影響。
• 逢低買入和月底投資組合再平衡的需要刺激資金流入股市。全球股票基金 7 周以來首次實現單周凈流入。

以上這些都解釋了股市這波反彈的原因，但市場對美股是否見底仍然存在分歧！
本周重點關註 PMI 數據和非農報告。平均時薪增速預計將從 5.5% 降至 5.2%，這是判斷通脹前景的一個重要參考指標。

黃金

黃金上周小幅升高至 1853。美聯儲會議紀要中並沒有考慮更激進的加息舉動，並且暗示今年晚些時候（可能 9 月）會暫停加息。通脹威脅的真正解除或許還需要更長時間更多數據來判斷，短期內美聯儲的上述立場應該很難改變，這為黃金營造了比較穩定的外部環境。

XAUUSD 4H

本周關注金價在 5 月中旬以來的上升通道中的走勢，若能突破前高 1866 將挑戰 100 天均線 1886 一線。反之跌破通道則看低至 1835。

能源

WTI 原油繼續在通道上沿附近運行，穩穩守在 10 天均線上方，多頭的下一個目標為前高 118.57 附近。

本周一是美國陣亡將士紀念日假期，也標誌著駕車出行高峰的開始。與此同時，由於出口飆升和行業需求復蘇，不論是 OPEC、美國或者俄羅斯，都不得不面對產能受限的現狀。本周四的 OPEC + 預計將延續僅小幅增產 43.2 萬桶 / 日的節奏。

天然氣（NatGas）的技術指標在日線圖上的背離增加了價格回落的風險。

NatGas

外匯

美元指數（USDX）從 20 年高點連續兩周修正，2 月以來的趨勢線和 50 天均線將成為下方的首要支撐，跌破後關註 99.50 一線。數據將繼續影響美聯儲的加息路線圖從而影響指數。若股市持續回暖，美元的避險魅力自然會遭到削弱。

USDX

受益於美元的走弱，非美貨幣（尤其是歐系貨幣）上周延續反彈。歐洲央行表示要在 9 月前結束負利率政策，和美聯儲近期的態度形成了鮮明對比。歐元反彈能否持續，1.0770-1.0800 的阻力區域是關鍵。

加拿大央行將於本周三公布利率決議。央行此前在 4 月加息 50bp，成為了疫情以來首個大幅加息的發達經濟體。本月再次加息 50bp 的預期仍然是主流。此外，能源和大宗商品價格的堅挺也是對加元的利好因素。美 / 加能否守住 / 跌破 1.2712 的頸線位置（200 天均線附近）對後市至關重要。

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