延續開放的步伐 中國銀行間市場不斷壯大

銀行間債券市場在2015年迎來了其相對低調的18周歲生日。而事實上，在銀行間債市“成年禮”的背后，卻是整個中國銀行間市場更加成熟穩健、更加自信大方的前進軌跡。在這一過程中，銀行間市場始終延續這開放的步伐，不斷發展壯大。?

來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，2015年1至11月份，銀行間市場累計成交折合人民幣613.7萬億元，同比增長89.1%。截至11月末，銀行間本幣市場成員10461家；外匯市場會員達到513家。?

銀行間債市開放走向備案制?

今年6月份，為加快建設更加開放透明、具有廣度和深度的債券市場，以更好地發揮市場資源設定的功能，中國人民銀行發布了《中國人民銀行關於境外央行、國際金融組織、主權財富基金運用人民幣投資銀行間市場有關事宜的通知》，將相關申請程式簡化為備案制，取消了對上述機構的額度限制，將其投資范圍從現券擴展至債券回購、債券借貸、債券遠期、利率互換、遠期利率協議等交易，並允許其自主選擇人民銀行或銀行間市場結算代理人為其代理交易和結算。?

這是銀行間債券市場對外開放的又一里程碑事件。業內專家向記者表示，此前相關境外機構投資者進入境內銀行間債券市場時，需要向央行遞交申請，央行進行資格核准和額度管理。而央行將此類申請由審批制改為備案制，額度管理也同時取消。這一舉措旨在讓境外主權機構增加以人民幣計價的外匯儲備資產，同時發展國內債券市場，進而推動人民幣國際化進程。?

今年以來，銀行間債券市場的對外開放繼續穩步推進。4月30日，央行批準有QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）或人民幣清算資格的32家外資機構進入銀行間債券市場。6月3日，央行宣布允許獲準進入銀行間市場的清算行和參加行開展債券回購交易，正回購的融資余額不得高於所持債券余額的100%，且回購資金可調出境外使用。?

“在備案制下，相關境外機構投資者能夠更加便利地參與國內的銀行間債市以及其他交易，且自主決定投資規模，投資品種也較以往擴大，這將進一步助推資本市場的開放和人民幣國際化進程。”上述人士表示。?

熊貓債市場開啟廣闊前景?

今年12月初，中國銀行間市場交易商協會接受韓國政府在我國銀行間債券市場發行30億元人民幣主權債券的注冊。據悉，這一被業內稱為首只主權“熊貓債券”債券產品發行獲得了5倍超額認購。?

事實上，熊貓債券市場起步於2005年，但早期的熊貓債市場還屬試點性質，發行量小、發行主體單一為其主要特征，2005年至2013年期間，僅有國際金融公司（IFC）和亞洲開發銀行（ADB）等2家國際金融機構在銀行間市場發行了4期熊貓債券，金額共計40億元人民幣。2014年3月14日，戴姆勒股份公司人民幣定向債務融資工具在我國銀行間債券市場成功發行，開啟了境外非金融企業在我國發行債券的開端。熊貓債發行主體首次拓展至境外非金融企業，標志著我國債券市場對外開放邁出重要一步。?

業內人士認為，在中國人民銀行的指導下，以市場化為導向，進一步推動非金融企業熊貓債的注冊發行工作，通過持續創新不斷滿足市場需求，將提高銀行間市場對外開放水平。?

與此同時，結合“一帶一路”國家戰略、自貿區戰略及其他國家開放性戰略，通過穩步推進債券市場對外開放，有望積極落實國家開放性戰略要求；而組織市場成員制定相關規則指引，明確非金融企業熊貓債市場的相關操作規則,將不斷完善熊貓債市場發展的制度框架。?

中債資信評級技術總部分析師張帆在接受本報記者采訪時表示，熊貓債市場將迎來更加廣闊的發展前景，發行規模有望進一步上升。一是熊貓債主體的發行限制有可能會放寬，並受到政策上的鼓勵；二是人民幣國際化程度以及資本賬戶開放程度有望進一步提高，帶來大量的人民幣需求；三是受到目前貨幣政策的引導，現有融資成本已下降到了較低水平，會吸引更多境外主體來華發債。?

外匯市場開放進一步明確?

同樣是在年末，銀行間外匯市場也邁出了對外開放的重要一步。2015年11月25日，首批境外央行類機構在中國外匯交易中心完成備案，正式進入中國銀行間外匯市場。首批境外央行類機構包括香港金融管理局、澳大利亞儲備銀行、匈牙利國家銀行、國際復興開發銀行、國際開發協會、世界銀行信托基金和新加坡政府投資公司。?

從機構類別上，首批境外央行類機構涵蓋了境外央行（貨幣當局）和其他官方儲備管理機構、國際金融組織、主權財富基金三種機構類別。這三類境外央行類機構各自選擇了直接成為中國銀行間外匯市場境外會員、由中國銀行間外匯市場會員代理和由中國人民銀行代理中的一種或多種交易方式，並選擇即期、遠期、掉期、貨幣掉期和期權中的一個或多個品種進行人民幣外匯交易。?

業內人士稱，境外央行類機構進入中國銀行間外匯市場是我國金融業改革開放的又一重要舉措。交通銀行首席經濟學家連平分析稱，此舉一方面有利於國內外匯市場進一步發展和完善；另一方面則有利於進一步推動人民幣國際化深入發展。?

“引入更多境外央行和其他境外金融機構直接或間接參與我國銀行間外匯市場交易，豐富了我國銀行間外匯市場投資主體，有助於擴大國內外匯市場的市場容量。”連平表示。