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【景順投信】對全球央行而言,這是一個時代的終結嗎?

景順投信

作者: 景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper
 
超寬鬆貨幣政策的真正終結

●瑞士央行上星期決定升息兩碼,意味著超寬鬆貨幣政策時代結束。這是瑞士央行 15 年來首次升息。值得注意的是,瑞士沒有其他西方已開發國家那樣的高通膨。不過,考慮到許多其他國家高通膨的情況,瑞士央行的升息動機或許是出於預防考量。

●瑞士央行的決定象徵著面對世界許多地區的高通膨,西方已開發市場的央行正朝著貨幣政策正常化的方向邁進。面對更高、更持久、更廣泛的通膨和迅速上升的通膨預期,這些央行數十年來第一次在很大程度上改變了他們的思維模式。

對資產價格的影響

●政策正常化終將產生正面影響,不過,在最初階段會經歷市場陣痛和隨之產生的經濟影響。

●我們看到風險資產(從股票到加密貨幣)以及 "低風險" 資產都出現了拋售。

●全球資產的反應是負面的,因為這一變化出現得太快且規模太大,市場仍在消化幾個月前才開始的巨大轉變。一旦市場對美國聯準會升息的步伐有所消化,金融環境對資產價格的影響會有所減弱,尤其是對高品質信貸以及股票。如果今年稍晚時候西方央行能夠放慢緊縮政策的步伐,這可能會有助於資產價格表現,對期待已久的通膨放緩也應會有所幫助。

●作為戰略投資者和資產配置者,從長遠來看,我們也可以期待不同資產類別相對評價會重新調整。

●在固定收益方面,在政策正常化之後,債券應會再次提供票息,幫助投資人緩衝風險較高資產的波動。

●在股市方面,回歸更正常的貨幣政策並不意味著股市牛市的終結,但首先需要經歷一次較大調整,其中也包括獲利調整。

近期的機會在何處?

●我們認為,那些不在貨幣政策緊縮範圍的市場,在短期內會出現機會。

●尤其是從貨幣對沖的角度來看,日本和中國的風險資產(房地產領域除外)看起來相對較具吸引力。

●相較於美國,中國可能有機會從更多的財政和貨幣刺激中受益。

●從中長期來看,多元化(和高收益)的全球投資組合將帶來機會,包括股票、固定收益和另類資產類別。
 
投資附帶風險,投資標的及投資地區可能之風險如市場(政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動)風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的,不宜期待於短期內獲取高收益,投資人宜明辨風險,謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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