【景順投信】對全球央行而言，這是一個時代的終結嗎？

作者: 景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper
 
超寬鬆貨幣政策的真正終結

●瑞士央行上星期決定升息兩碼，意味著超寬鬆貨幣政策時代結束。這是瑞士央行 15 年來首次升息。值得注意的是，瑞士沒有其他西方已開發國家那樣的高通膨。不過，考慮到許多其他國家高通膨的情況，瑞士央行的升息動機或許是出於預防考量。

●瑞士央行的決定象徵著面對世界許多地區的高通膨，西方已開發市場的央行正朝著貨幣政策正常化的方向邁進。面對更高、更持久、更廣泛的通膨和迅速上升的通膨預期，這些央行數十年來第一次在很大程度上改變了他們的思維模式。

對資產價格的影響

●政策正常化終將產生正面影響，不過，在最初階段會經歷市場陣痛和隨之產生的經濟影響。

●我們看到風險資產（從股票到加密貨幣）以及 "低風險" 資產都出現了拋售。

●全球資產的反應是負面的，因為這一變化出現得太快且規模太大，市場仍在消化幾個月前才開始的巨大轉變。一旦市場對美國聯準會升息的步伐有所消化，金融環境對資產價格的影響會有所減弱，尤其是對高品質信貸以及股票。如果今年稍晚時候西方央行能夠放慢緊縮政策的步伐，這可能會有助於資產價格表現，對期待已久的通膨放緩也應會有所幫助。

●作為戰略投資者和資產配置者，從長遠來看，我們也可以期待不同資產類別相對評價會重新調整。

●在固定收益方面，在政策正常化之後，債券應會再次提供票息，幫助投資人緩衝風險較高資產的波動。

●在股市方面，回歸更正常的貨幣政策並不意味著股市牛市的終結，但首先需要經歷一次較大調整，其中也包括獲利調整。

近期的機會在何處？

●我們認為，那些不在貨幣政策緊縮範圍的市場，在短期內會出現機會。

●尤其是從貨幣對沖的角度來看，日本和中國的風險資產（房地產領域除外）看起來相對較具吸引力。

●相較於美國，中國可能有機會從更多的財政和貨幣刺激中受益。

●從中長期來看，多元化（和高收益）的全球投資組合將帶來機會，包括股票、固定收益和另類資產類別。
 
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