人民幣貶值對出口的刺激作用有多大？

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--光大證券最新研報指出，人民幣貶值有益於出口回升。雖然人民幣貶值對經濟企穩具有顯著推動作用，但決策層考慮到匯率貶值帶來的負面效應，在使用匯率工具方面依然表現謹慎。

報告認為，2015年8月中人民幣匯率定價機制改革之后，人民幣兌美元匯率出現了顯著貶值。在經濟疲弱環境下，穩定經濟增長被普遍認為是人民幣貶值目的之一。然而對匯率貶值能否有效促進經濟增長尚存在爭議。部分觀點認為匯率貶值將提高國內商品的國際競爭力，通過促進出口抑制進口來推升經濟增速。而另一類觀點則相信匯率貶值將加大匯率波動性，降低貿易商簽訂訂單意愿，進而對出口形成抑制。我們在國際和國內經驗數據的基礎上，借鑒IMF方法，通過計量分析，得出匯率貶值對經濟影響的定量估測結果，力圖較為準確的回答人民幣匯率貶值對出口和經濟的影響。從分析結果看，人民幣貶值將對我國出口帶來相當明顯的促進作用，人民幣名義有效匯率貶值1%將推高出口增速1.5個百分點左右。

人民幣匯率貶值在推動經濟企穩的同時，也可能帶來不可忽視的負面效應。首先，匯率貶值將加大資本流出並制約國內貨幣政策空間；其次，人民幣貶值可能帶動周邊貨幣貶值，削弱人民幣貶值效果的同時可能帶來貿易保護主義抬頭以及競爭性貶值發生等；再次，人民幣國際化背景下，人民幣匯率有必要保持穩定，強勢人民幣有助於推進人民幣國際化，持續貶值的外匯將減少境外居民和機構持有人民幣意愿，不利於人民幣國際化推進。決策層在人民幣貶值方面表現謹慎可能主要出於對貶值負面效應的考慮。

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