蔡明彰觀點：全球大解封 IPC多頭新明星
鉅亨網新聞中心 2022-06-29 19:06
今天報告的主題是「全球大解封 IPC 多頭新明星」。
萬寶投顧蔡明彰強調，重大利空正在醞釀而多數人不知道的時候，股市跌最兇，以台股而言，從今年 1 月高點 18,619 點跌到 6 月低點 15,102 點，總計重挫 3,517 點，跌幅 19％，接近 20％跌幅的熊市門檻，這半年時間最大變化是通膨惡化牽動聯準會大幅升息，民眾消費需求被排擠，企業產品庫存上升、價格下跌，使得企業的盈餘下修，最終反映在股價大跌。
基本上，美股及台股已充分反映這個最重大的利空，同時多數人也知道手上的股票為什麼會跌，當利空被多數人了解，這樣的壞消息就不必再害怕了。
不過，要注意這個利空還有一個結束的動作，就是透過半年報的數字來下修企業盈餘展望，股價才能確定落底。
今年遭通膨排擠需求，以消費電子的手機、PC、電視、顯卡四大產品最嚴重，會逐漸擴散到上、中、下游客戶，被迫自第二季砍單，第三季調整庫存，因此將出現原本傳統旺季的第三季旺季不旺，恐使台股相關電子股錯過返校需求及聖誕節採購的二大商機。
萬寶投顧蔡明彰強調，由於電子股左右台股權重，台股落底取決電子股盈餘下修到什麼程度。其中，EPS 下修幅度最大應是 IC 設計，因為過去二年受惠疫情紅利及供應鏈短缺，IC 設計的 EPS 成長太快、太大，今年第二季開始供需反轉，產品價格鬆動，下半年 EPS 將快速下滑，使得當前的估值過高，股價下跌壓力沈重，有幾個原本市場極度看好的 IC 設計族群，現在也傳出盈餘下修。
MCU 微控制器的盛群 (6202-TW)，該產品占營收高達 78％，疫情前 2019 年 EPS 4.05 元，成長到 2021 年 9.04 元，今年第一季 EPS 2.27 元，尚未明顯下滑，市場年初估 2022 年 EPS 10 元以上，但 5 月營收 5.4 億元，年減 2.8％，已傳出 MCU 漲價漲不動，下半年可能跌價。盛群今年 EPS 下修至 7 元，今年盈餘呈現年衰退，股價自最高 151.5 元下跌 40％。
歐盟決定從 2024 年秋天起，電子產品改用 Type-C 充電，使 USB 控制晶片的創惟 (6104-TW)3 月飆到 333.5 元天價，但長期利多不敵今年現實情況，第一季 EPS 3.93 元，平均一個月 1.3 元，但第二季起，4 月 EPS 0.85 元，5 月只剩 0.49 元，5 月營收 2.87 億元，創近九個月新低，顯示盈餘快速下滑，原本市場估創惟今年 EPS 上看 16 元，恐將下修至 10 元以下，股價自最高點已下跌 56％。
MOSFET 也是大家認為中流砥柱的半導體族群，但大中 (6435-TW) 表示客戶調整庫存，第三季恐旺季不旺，大中去年 EPS 13.09 元，較疫情前 2019 年的 6.16 元，倍速成長，今年第一季 EPS 5.26 元創單季新高，因此市場估今年 EPS 上看 18 元，如今恐下修。
大中為 MOSFET 的績優生，將牽動富鼎 (8261-TW)、杰力 (5299-TW)、尼克森 (3317-TW)、捷敏 - KY(6525-TW) 等走勢。
萬寶投顧蔡明彰強調，目前歐美已邊境解封，亞洲的日本、南韓、泰國、越南也紛紛解除限制，唯獨中國仍謹慎，但週二決定現行入境隔離 14+7 天放寬為 7+3 天，表示下半年全球大解封，將為經濟注入新動能，這部分成為台股新多頭明星，不用等大盤落底，解封概念股就可望提前走強。
為什麼中國放寬入境隔離影響很大？在疫情前，2019 年中國出境旅遊人次 1.5 億，為全世界旅客人數第一大來源，入境旅遊人次一年 1.3 億，也是世界第一，現在歐美解封，人潮湧向機場、餐廳、戲院及其他娛樂場所，對工業電腦 IPC 需求三級跳成長，民眾到機場自助報到、劃座位、掛行李都採用 IPC，到餐廳點餐用 POS 機，然後機器人送餐，可以避免與人接觸而染疫。
萬寶投顧蔡明彰強調，中國市場很大，解封後對 IPC 需求不亞於歐美，IPC 是極少數電子次族群，破除第三季旺季不旺。
台股 IPC 龍頭樺漢 (6414-TW) 隸屬鴻海集團，表示在手訂單 1,300 億元，能見度到 2025 年。一個產業景氣好壞，看龍頭就知道答案，聯詠 (3034-TW) 遭砍單就表示面板驅動 IC 日子難過，但樺漢今年第一季 EPS 2.97 元，較去年同期 2.02 元，成長 47％，5 月營收 84 億元，年增 13％，第一季是營運最低，第二季後逐季成長，第四季全年高峰，估今年 EPS 上看 16 元，較去年 13.9 元成長 15％。
為何 IPC 受惠全球解封？觀察國內二大 POS 機廠商，振樺電 (8114-TW) 疫情前 2019 年 EPS 6.13 元，但 2020 年只有 1.65 元，2021 年回到 6.21 元，顯示疫情衝擊 POS 機景氣，但今年第一季跳升至 3.02 元，創歷史單季新高，5 月營收 8.96 億元，年增 30％，原估今年 EPS 8 元，如今上修至 12 元。
飛捷 (6206-TW) 疫情前 2019 年 EPS 5.12 元，2020 及 2021 年滑落至 4 元水準，但今年第一季 1.92 元，較去年同期 0.6 元，成長 2.2 倍，5 月營收 5.75 億元，年增 51％，接單已接到第四季，原估今年 EPS 6 元，如今上修至 8 元。
由於全球解封使得各大連鎖零售商、餐廳大量採用 POS 機，所以二大 POS 機振樺電、飛捷週三亮燈漲停，IPC 整個族群下半年展望都不錯，廣積 (8050-TW)、立端 (6245-TW)、虹堡 (5258-TW)，本益比都在 10 倍左右。
入境中國隔離天數少一半，台商及員工、商務客赴中國意願增加，航空股也受惠。全球客運航班運量，長榮航 (2618-TW) 略勝一籌，但兩岸航班華航 (2610-TW) 較多，華航短線漲升動能會較強。
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