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半導體跌跌不休,到底在跌甚麼?

汪海華分析師(永誠國際投顧)
半導體跌跌不休,到底在跌甚麼?(圖:shutterstock)
半導體跌跌不休,到底在跌甚麼?(圖:shutterstock)

近期半導體產業相關的股價跌跌不休,很多投資人滿是問號在問今年晶圓代工的產能公司派不是都說早已賣完了,那怎麼股價一直在破底呢? 不論是晶圓代工的 2330 台積電、2303 聯電、6770 力積電,還是 IC 設計的 2454 聯發科、3035 智原、3034 聯詠,或是封測的 3711 日月光、6257 矽格、3264 欣銓,從上游到下游,幾乎通通都在跌,所以到底是哪裡出問題呢? 其實原因就出在之前海華五月就跟大家提過的全球電子產品需求下滑,尤其最近三星又因為手機庫存過多而暫停跟供應鏈拉貨,可見庫存過多的利空影響有多大,至於是如何影響整個半導體供應鏈呢? 海華來跟大家談談。

首先是手機晶片的部分,因為目前從三星的手機庫存量來看,絕大多數是中階手機,而這部分手機晶片主要是由聯發科在供貨,因為三星的晶片主要是供給自家的高階手機,另外大陸一些品牌廠像是 OPPO、小米… 等也幾乎都是用聯發科的晶片為主,所以在庫存尚未消化之前,聯發科的新訂單勢必可能會受到遞延或是減單,而聯發科又是投單給國內的晶圓代工廠,因此就可知道股價為什麼會修正成這樣,而這只是其中一個原因,相信大家都知道手機都有螢幕,而螢幕都需要用到面板的驅動 IC 來使其控制作動,另外電視面板的部分也同樣需要驅動 IC,但大家都知道面板報價一直在下跌,也就是銷量的部分也是不好,但過去因為很多產品都在搶晶片產能,所以面板驅動 IC 的廠商都先訂下晶圓廠的產能,沒料到手機庫存以及電視面板跌價這些因素,導致現在不得不把原先在晶圓廠訂下的產能給砍掉或是遞延,而晶圓廠空出來的產能就必須得找其它產品應用的晶片來填補,所以近期投資人看到的新聞報導,例如 5347 世界先進、力積電把面板驅動 IC 產能都調去做電源管理 IC,但是大家要知道,面板驅動 IC 製作大多是 40 奈米以下的製程,電源管理 IC 則是 50 奈米以上,而半導體製程是越小毛利越高,這意味著晶圓廠的毛利將會下滑,因此晶圓代工廠以及以聯詠為首的面板驅動 IC 毫無止跌跡象。

至於對封測族群有什麼影響? 原因是因為絕大多數的封測廠都有接手機相關的訂單,因此消化庫存之前的砍單或是遞延也會影響到封測業,但是以目前法人報告來看,高通的下修量比聯發科多,由此可見手機庫存的問題真的很嚴重,不過封測業的影響應該會稍微好一點,因為正如剛剛所說的,晶圓廠只是把產能改去電源管理 IC,也就是說封測業仍是有機會接到這些訂單,只是毛利會差一點,應該是不至於完全消失,所以股價也才沒像晶圓廠或 IC 設計廠那麼慘。

那麼最後我們做一個結論,基本上手機的庫存調整少說都要一個季度,然後晶圓廠現在把產能轉去電源管理 IC,後續勢必會造成供需失衡的跌價,所以 6415 矽力 KY、6138 茂達這些電源管理 IC 相關的個股可能也是要盡量避開。

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