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〈觀察〉外資大逃殺結束了嗎?關鍵在一個指標

鉅亨網記者王莞甯 台北
美國聯準會的決策是牽引外資動向的最終依據。(鉅亨網資料照)
美國聯準會的決策是牽引外資動向的最終依據。(鉅亨網資料照)

台股「六絕月」崩跌 1982 點,市值蒸發高達 6 兆元,創 1990 年 8 月以來單月最大跌點紀錄,其中外資 6 月在集中市場賣超近 2200 億元,並已連賣 6 個月,今年以來賣超高達 9400 億元,市場都在看外資賣壓何時能停,事實上,美國聯準會決策才是牽引外資動向最終依據。

隨著美國啟動升息循環並進行縮表,可觀察到,美國 10 年期公債殖利率今年以來快速攀升,至今已達 3% 上下,6 月中旬更一度衝上 3.48%,創 2011 年 3 月以來新高,與主要國家的長天期債券利率利差擴大。

也因利差擴大,造成國際資金快速回流美國,加上緊縮貨幣政策使市場避險情緒高漲,造成資金往美元跑,現在已有「萬般皆下品、唯有美元高」的態勢。

外資並非只從台股撤走,可看到,今年上半年亞股中的韓股,跌幅同樣達 22%,由於各國股市過去 2 年大漲關鍵在於「美國印鈔票」,風險性資產受資金派對強力追捧,但隨著美國收手,股市也面臨沉重修正壓力。

國內總經專家表示,即便我國央行與美國聯準會升息幅度一致,資金還是會往美國跑,畢竟台灣只是小型經濟體,而美元才是避險貨幣,更何況,我國幾乎不可能貼著聯準會的升息幅度,原因在於台股和房市承受不了利率過度提高造成的壓力。

從歷史經驗來看,市場並不會過於畏懼 Taper(加速縮減購債),原因在於,聯準會的動作具備彈性,可以看到,美國決定降息速度通常快於升息不少,若真的出現經濟衰退現象,聯準會貨幣政策勢必會快速調整轉彎。

而外資一路賣超台股,除了湧進美元避風港,升息過猛確實造成需求恐衰退的隱憂,國內電子業展望也有雜音,在終端需求放緩下,庫存增加,半導體砍單效應或是去年以來 Over booking 的問題恐因此襲來,因而,今年電子業獲利和評價先遭外資下修。

整體來看,在美國聯準會、我國央行尚未升息前,外資自年初起即不斷賣超台股,且並非只從台股提款,新興市場多面臨外資竄逃的壓力,只要在聯準會升息尚未緩和前,外資恐難停止回流美元避風港的腳步。

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