今天報告的主題是「台股落底最大訊號：企業盈餘下修潮」。萬寶投顧蔡明彰強調，經濟情勢瞬息萬變，最影響今年全球股市的關鍵字「通膨」，已被「經濟衰退」所取代。近來金融市場明顯透露重大訊息，極度擔心經濟衰退的到來。身為經濟櫥窗的股市，尤其歐美股市走勢疲弱，歐元區遭經濟衰退及歐洲央行即將升息的雙面夾殺，德國及法國股市破底，今年來分別下跌22％、19％。美股正在等待經濟數據發佈及上季企業財報，只有費城半導體指數破底。費城半導體今年來重挫37％，牽動半導體權重大的台灣及南韓股市破底，二大股市今年來跌幅差不多，都是23％。由此得知，台股近來的大跌是國際經濟造成，其次大宗商品集體跳水，從原油、金屬、農產品都出現反轉大跌。為何全球通膨高燒不退，大宗商品卻意外跌勢，其實並不意外，如果經濟衰退成真，大宗商品的需求將減少，因此有人持有大宗商品的多頭部位提前落跑。由於大眾商品近來大跌，一般預料，在10月秋天後，全球通膨將顯著下滑。再來，歐美債券價格集體走高，公債收益率下滑，美國10年期公債收益率已跌破3％，來到2.82％，創6月來新低。最領先的指標就是美國公債收益率，今年初從1.5％一路走高，提前示警通膨惡化。後來美股為首的全球股市轉入熊市，在6月創3.5％的3年高點後，現在反而下跌，除了暗示未來通膨舒緩外，就是警告經濟衰退。萬寶投顧蔡明彰強調，一旦經濟衰退，股市資金將大舉撤出轉向債市，債券價格上漲，而收益率反向下跌。從全球股市、大眾商品、公債收益率三大現象，都共同指向經濟衰退的隱憂。原先市場最關注7月13日美國6月CPI的重要性，將被7月底發布的美國第二季GDP取代，美國第一季GDP年減1.6％，這是2020年第二季以來首度萎縮，象徵疫情紅利的結束。一向預測準確的美國亞特蘭大聯邦儲備銀行的模式顯示，美國第二季GDP將萎縮2.1％，如果真的這樣，連續二個季度GDP負成長，就符合經濟衰退的定義。同時，7月下旬也是影響台股走勢的美國科技股財報密集發佈時間，蘋果財報將在7月28日發佈。萬寶投顧蔡明彰強調，結論，一方面關注全球股市、大宗商品，尤其美國10年期公債收益率的走勢，若朝向經濟衰退的方向，投資人就必須做好台股進一步下跌的準備，手上保留充裕的現金，不可太早急於摸底。另一方面，觀察7月底、8月初，美股及台股企業財報發佈後的盈餘下修潮，股市是否才落底。台股為何一直跌，說穿了，打臉高估企業盈餘，市場過度看好今年企業盈餘展望，沒想到現在變成擔心經濟衰退，估值太高怎能支撐合理股價，從高點18,619點以來，已大跌超過4,000點，失守萬四關卡，一定要等到企業盈餘下修潮展開，讓市場降低估值的期待，股市才能真正落底。萬寶投顧蔡明彰強調，熊市贏家，正確的操作是降低持股比例到3成以下，仔細研判企業盈餘，避開下修獲利能力的股票，但逢低佈局上調盈餘展望的個股。大環境發生變化，上游產業EPS下修潮最嚴重，記憶體、面板的雙D及半導體晶圓代工、IC設計，這次庫存調整需很長時間。在第一季法說，除了面板雙虎友達(2409-TW)、群創(3481-TW)承認產業景氣不好外，其餘展望都樂觀。現在第二季法說，各家公司不得不老實樹，預料大部分會釋出保守看法，注意記憶體、晶圓代工、IC設計展望轉為謹慎，台股最大落底訊號就出現。越老實樹的公司股價在熊市越早有轉機，因為降低市場對個股盈餘的期待。友達、群創去年EPS分別大賺6.44元及5.53元，但面板價格大跌，市場將今年面板雙虎EPS都大幅下修，友達估0.8元，群創損益兩平，而友達第一季EPS0.54元，群創0.18元。換言之，市場認定面板雙虎第二季開始由盈轉虧。當市場降低面板雙虎的盈餘期待，股價就大跌，從去年高點來重挫逾6成，同時散戶自我了斷，友達自去年融資最高35萬張，大減22萬張，到13萬張。群創從最高融資60萬張，大減37萬張，只剩23萬張。既然不看好，散戶怎敢再用融資買面板股，轉機來了，中國大陸及台灣、南韓面板大廠在各種面板產品價格跌破現金成本，而被迫調整庫存及減產。7月上旬電視面板55吋以下報價止跌，與上期報價大跌10％相比，露出曙光。不過，面板周邊關鍵零組件的苦日子才開始。驅動IC的聯詠(3034-TW)、天鈺(4961-TW)、敦泰(3545-TW)、矽創(8016-TW)、瑞鼎(3592-TW)等受面板廠減產後，將大砍單。萬寶投顧蔡明彰強調，在過去二年疫情，上游受惠供應鏈短缺，產能擴充較大，IC設計向晶圓廠要了很多產能，如今供過於求，EPS下修幅度會很大，股價下跌風險高。反之，下游因缺料，所以沒有囤太多庫存，加上大宗商品現在跌價，使下游成本喘口氣，下游承受的盈餘下修壓力較小。鴻海(2317-TW)6月營收YoY成長31％，對比IC設計已發布6月營收YoY衰退，偉詮電(2436-TW)衰退37％、鈺太(6679-TW)20％，晶相光(3530-TW)66％、天鈺(4961-TW)26％、安格(6684-TW)24％、禾瑞亞(3556-TW)33％、威鋒電子(6756-TW)10％、創惟(6104-TW)7％、立積(4968-TW)48％，這些IC設計將加入EPS下修行列。立即免費加入蔡明彰粉絲團，可獲得更多資訊分享蔡總選黑馬蔡明彰LINE粉絲團https://line.me/ti/p/@marbo666蔡總選黑馬蔡明彰免費YOUTUBE影音頻道https://www.youtube.com/channel/UCHjkjx50-BTduhjwiwFA3nw蔡總選黑馬蔡明彰FB社團https://www.facebook.com/groups/marbo666/蔡總選黑馬蔡明彰telegram粉絲團https://t.me/marbo666本公司所推薦分析之個別有價證券無不當之財務利益關係以往之績效不保證未來獲利投資人應獨立判斷審慎評估並自負投資風險
