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蔡明彰觀點:大立光重返股王 下游比上游好 帶出IPC及網通

鉅亨網新聞中心
蔡明彰觀點:大立光重返股王 下游比上游好 帶出IPC及網通。(鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:大立光重返股王 下游比上游好 帶出IPC及網通。(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「大立光重返股王  下游比上游好  帶出 IPC 及網通」。

萬寶投顧蔡明彰強調,美國 6 月非農就業報告新增就業 37 萬人,優於預期的 25 萬人,顯示一多一空訊息。失業率僅 3.6%,表示美國經濟衰退狼來了,也暗示強勁就業,使通膨未見頂,7 月 27 日聯準會升息三碼機率高。

7 月 14 日稱為台股審判日不為過,將公佈美國 6 月 CPI 及雙王台積電 (2330-TW)、大立光 (3008-TW) 第二季法說,預計對台股後市影響重大。

上次 5 月 CPI 創紀錄 8.6%震撼發佈後,台股暴跌 2,500 點,這次 6 月 CPI 納入能源因素或高於 8.6%,但扣除能源及食品的核心 CPI 將下降,即使 CPI 再創高,但同樣利空不會再歷史重演,研判 CPI 數據不會是台股審判日的最大變數,企業財報才是台股多空最大變數。

台股集中市場自高點 18,619 點,已重挫 4,000 點,累計今年來跌幅 21%,符合熊市定義,櫃買指數今年來大跌 27%,這個跌幅比那斯達克更大,再看佔台股權重最大的半導體指數今年來慘跌近 30%,股價重挫背後警告上市櫃公司今年盈餘展望不如預期。

但上次第一季法說,8 成的公司都看好,甚至有些老闆公開為自家股價抱不平,因此,上市櫃公司第二季法說是否全面轉向謹慎保守,成為觀察重點。

萬寶投顧蔡明彰強調,注意台積電第三季財測,營收季增幅度是否旺季不旺,來印證外傳三大客戶砍單是否屬實,2020 年及 2021 年第三季營收以新台幣計價,分別季增 15%及 11%,業績成長使台積電股價 2020 年第三季大漲 38%,創歷史單季最大漲幅。

如果今年第三季營收季增個位數符合預期,不如過去二年的旺季,主要客戶砍單並非空穴來風,股價不會大跌,但站回 500 元有難度。如果第三季營收季增幅度 2%以內,甚至與第二季持平,客戶砍單不僅確有其事,並且砍得兇,此時台積電股價恐破底並失守 400 元。

台積電 6 月營收 1,758 億元,月減 5%,對照聯電 (2303-TW)、世界 (5347-TW) 仍創歷史新高,研判應是蘋果舊機調整庫存,但預定 9 月亮相的 iPhone 14 新機備貨 9,000 萬支沒有砍單,砍單是顯卡 GPU 晶片的輝達及超微,輝達 RTX 40 新款晶片砍單,因通膨排擠需求及挖礦大減。舊款 RTX 30 庫存太多,輝達及超微採用 7 奈米製程,表示台積電 7 奈米也會被砍單,當然會影響第三季營收成長。

爆料傳 iPhone 14 Pro 及 Pro Max 採用台積電 4 奈米製程,稱為 5 奈米改良版,如果蘋果新機明年才用台積電 3 奈米,顯示今年智慧手機大環境不佳,蘋果不願增加成本,如果 iPhone 14 因升級有限而銷售不如預期,蘋果新機砍單會反映在台積電第四季營收,這才是台積電真正的心頭大患。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股本次熊市最早老實樹是大立光,早已降低市場的期待,籌碼洗得乾淨,近來重返股王寶座,不是大立光業績好轉,上半年營收仍年衰退 10%,而是原本價位超過大立光的高價千金們清一色都是上游,扣除矽力 - KY(6415-TW) 因分拆而股價下跌,其他信驊 (5274-TW)、譜瑞 - KY(4966-TW)、祥碩 (5269-TW)、力旺 (3529-TW) 在上游供需反轉後,估值偏高,導致 6 月來股價重挫,但大立光抗跌。

換言之,大立光重返股王有二大原因,股價跌得少及受惠下游缺料緩解。大立光這次法說會只要講一點點利多,股價就會漲,但更重要背後帶出下游受惠缺料舒緩,要佈局不是鏡頭,而是工業電腦及網通,為什麼?

萬寶投顧蔡明彰強調,因為全球大解封,消費人潮往機場、餐廳、零售店、休閒場所,POS 機為首的 IPC 需求上升,而上游晶片供應不再緊張,大陸封城解除使缺料也解決,天時、地利、人和促成 IPC 6 月營收成長動能轉強,IPC 股王的研華 (2395-TW)6 月營收歷史新高,第二季營收原本財測季減,實際變成季增,研華身為 IPC 龍頭,如此戲劇變化,意味 IPC 族群真的轉機來臨了。

再看二大 POS 機廠商振樺電 (8114-TW) 上半年營收年增 36%,去年同期小幅成長 9%,振樺電第一季 EPS 3.02 元,寫下歷史新高,估第二季仍有相同水準,上半年就大賺 6 元,而去年同期僅 1.67 元,成長高達 2.59 倍。振樺電今年來股價上漲 16%,股價相對強勢,但近來完全填息,在電子股並不多見,其他股票必須跌深再填息。

飛捷 (6206-TW) 上半年營收年增更達 51%,去年同期仍衰退 5%,轉機性強烈。飛捷第一季 EPS 1.92 元,創 15 季新高,因第二季營收季增 15%而缺料緩解,使毛利率上升,估第二季 EPS 挑戰 2 元,上半年估 4 元,較去年同期 1.65 元,成長 1.42 倍。

萬寶投顧蔡明彰強調,網通以無線網通設備最受惠解封商機。智邦 (2345-TW)、中磊 (5388-TW)、仲琦 (2419-TW)、明泰 (3380-TW)、神準 (3558-TW)6 月營收改寫歷史新高,這些公司主要產品都在無線網路通訊設備。

化肥及航運在非農就業報告後可注意,通膨未見頂,但民以食為天,民眾會延後消費電子採購,但不可能不吃飯。東鹼 (1708-TW)6 月營收再創歷史新高,帶動肥料股。

美國經濟衰退迄今口說無憑,但台股 6 月擔心經濟衰退,打壓航運重挫 28%,長榮 (2603-TW)、陽明 (2609-TW) 更分別大跌 40%及 34%,並且除息淪為貼息,但非農就業報告暫時不支持經濟衰退。

長榮、陽明 6 月營收歷史新高,上半年營收分別年增 82%及 59%,推估上半年 EPS 分別 40 元及 35 元,目前反映半年報。長榮、陽明已填息,對比半導體指標聯電、台積電、聯發科 (2454-TW) 仍貼息,貨櫃輪會有半年報行情。

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