【萬寶投顧】普徠仕觀點：科技股評價已變得合理

作者: Tim Murray (普徠仕多元資產部門 資本市場策略師)

重點摘要
● 儘管年初至今科技股已遭大幅拋售，但與大盤相比仍不便宜。
● 我們的資產配置委員會最近增加了成長股，但相對於價值股仍然維持減碼。

自 2022 年開始，股市遭到劇烈的賣壓，許多主要指數近期進入熊市領域，特別值得留意的是科技股首當其衝遭拋售 (圖 1，左圖)。許多投資人想知道科技股是否已再次變得具吸引力， 從長期的角度觀察可帶來一些啟發，對疫情大流行期間股票表現的分析顯示，儘管自年初至今的拋售幅度很大，但科技股的報酬率仍然是大盤的兩倍多 (圖 1，右圖)。

許多科技公司的獲利在疫情期間激增，主要是市場加速採用許多重要的科技趨勢：例如雲端計算、線上購物和串流影音；而科技股在此期間顯著上揚，他們的出色表現部分是受到更高的獲利，而不完全由評價上升所驅動。

這個前提可以透過比較科技產業與大盤的本益比 (P/E) 來驗證；如圖 2 所示，科技股的評價及其相對於大盤的溢價在此期間變得極端：「疫情溢價」大部分情況都被扭轉了；儘管如此，值得注意的是，科技行業的溢價仍幾乎是 10 年平均值的兩倍（圖 2，右圖）。

整體而言，科技股的大跌有助於除去大部分泡沫，自 2021 年 11 月達到頂峰後的評價面也變得更為合理；然而，這些股票相對於大盤仍然沒有比較便宜，基於我們對以成長為導向的產業一直持謹慎態度，我們的資產配置委員會最近增加了成長股，但相對於價值股仍然維持減碼。

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