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升息循環來了 能源行情怎麼走?反轉或是續航?

鉅亨網新聞中心
升息循環來了 能源行情怎麼走?反轉或是續航?(圖:AFP)
升息循環來了 能源行情怎麼走?反轉或是續航?(圖:AFP)

新冠肺炎疫情肆虐、能源價格飆漲、供應鏈斷鍊、俄烏戰爭等諸多因素影響下,全球壟罩高通膨陰影及經濟衰退疑慮,也因此,升息腳步與經濟成長如何取得平衡,已經成為各國艱難的挑戰,而這當中,能源價格走勢將扮演重要關鍵。

經濟陷衰退疑慮 停滯性通膨恐捲土重來?

此波通膨居高不下,能源價格飆漲無疑是最大推手,加上俄烏戰爭,擴大能源供給缺口,對於通膨率降溫更是雪上加霜。特別是目前美國經濟衰退跡象越來越明顯,不少企業已經開始預做準備。

舉例來說,特斯拉執行長馬斯克 (Elon Musk) 認為,美國經濟可能陷入衰退,已停止徵才,並預計在全球裁員 10%;Meta 執行長馬克祖克柏 (Mark Zuckerberg) 也對員工提出經濟衰退的警告,並大砍 30% 招募名額,同時提升績效目標,讓員工自動走人。

市場如此戒慎恐懼,乃是目前諸多現況,與 1970 年代停滯性通膨,場景頗為相似,均是大規模貨幣寬鬆政策、財政赤字、能源危機等因素共同作用之下,推升通膨率;也同樣為了抑制高通膨,美國聯準會 (Fed) 展開快速的升息節奏,從今年 3 月升息 1 碼、5 月升息 2 碼,6 月更一口氣升息 3 碼,升幅為 28 年來首見。

倘若通膨再不降溫,根據 Fed 公布 6 月會議紀要顯示,7 月恐再度升息 2 碼,甚至 3 碼;Fed 主席鮑爾 (Jerome Powell) 更表達力抗通膨的決心,即使升息恐將致使經濟放緩,也不得不行!

Fed 為了抑制通膨而積極採取貨幣緊縮政策,市場難免擔憂此舉恐將傷害好不容易走出新冠陰霾的經濟發展。如今通膨未見觸頂,美國經濟成長卻已顯露疲態,國際貨幣基金 (IMF) 大幅下修美國今、明年經濟成長預測,國際投行及研究機構亦紛紛示警美國陷入經濟衰退的可能性上升。也因此,停滯性通膨是否會席捲而來,備受各界注目。

升息循環下 石油市場仍看俏

各國央行紛紛加入升息行列,提高借貸成本、降低消費需求,藉此舒緩物價上漲壓力。然而,升息能否奏效,足以讓通膨完全降溫? 效果恐怕並非百分百!歐洲央行總裁拉加德 (Christine Lagarde) 便坦言,歐洲高通膨現象,5 成與能源價格有關,即使升息也難以壓低能源價格。

儘管市場擔憂經濟衰退即將來臨,能源、金屬、農產品等大宗商品價格近幾周大幅滑落,彭博大宗商品現貨指數 (BCSI) 已從今年 6 月歷史新高回檔逾 20%。不過,根據過去經驗顯示,升息循環期間,能源市場依然看俏。

Path Trading Partners 市場策略長 Bob Iaccino 分析,理論上,利率上揚會使金融條件緊縮,讓經濟放緩、並抑制需求,照理說,若供給不變,在需求降低之下,長期下來,商品價格會下跌。其背後假設是,倘若經濟放緩,民眾會減少日常支出,進而導致消費降低,包括汽車、飛機等用油需求,因為財務壓力會使民眾減少差旅。隨著商業活動變得較不活絡,企業使用能源也會降低。

然而,實際上並非如此,原油價格通常在開始升息循環後的 6 個月或 12 個月內,反而會上漲。Bob Iaccino 指出,自 1983 年 8 月以來,美國六次升息循環中,第一次升息後 6 個月,原油價格平均上漲 16.06%;每次升息循環的前 6 個月,原油價格有 5 個月上漲。

進一步比較,進入升息循環後,首次升息後 12 個月及 6 個月,油價變化又會如何?歷史資料顯示,第一次升息後 12 個月,原油價格與第一次升息後 6 個月相比,平均會額外上漲 12.24%。

Bob Iaccino 表示,此數據似乎指出,原油雖是通膨驅動因素之一,中短期而言,可能不會直接因實際利率變動,而受到正面或負面影響,還有許多其他因素會影響原油價格,包括地緣政治、供給或需求突然增加。他也強調,雖說原油價格通常在開始升息循環後的 6 個月或 12 個月內會上漲,但兩者不一定存在因果關係。(閱讀文章《通膨是原油漲價的原因還是結果?》

俄羅斯下狠手「斷氣」 天然氣漲價風暴恐來襲

歐洲去 (2021) 年飽受高電價之苦,原因來自於天然氣價格暴漲,尤其俄烏戰爭後,俄羅斯慘遭西方國家制裁,決定展開反制行動,以天然氣為政治籌碼,要求歐洲國家以盧布支付天然氣,否則將斷供,如今芬蘭、荷蘭、波蘭、丹麥、保加利亞等國已陷入斷供窘境。

俄國近期更以維修之名,關閉天然氣管道「北溪 1 號」,德國擔心俄國恐將不會重啟天然氣供應,果真如此,德國今年底經濟可能下滑逾 12%。歐盟執委會主席馮德萊恩 (Ursula von der Leyen) 更示警,各國、各行業必須對俄國徹底「斷氣」,做好準備。

儘管歐盟將透過加速能源轉型計畫,與埃及、以色列簽訂天然氣出口協議等措施,來減少對俄國能源的仰賴程度。然而歐盟近 40% 天然氣消費來自俄國進口,遠水救不了近火,短期內難以驟然停止對俄國天然氣的依賴。因此,在俄國持續減少供應之下,天然氣價格恐將續飆,歐洲今年仍將面臨高電價、缺電的威脅,一場嚴重的經濟危機正逐漸逼近。

原油、天然氣市場仍火熱 善用期貨多空靈活操作

展望未來,通膨及升息等議題將持續干擾投資市場走向,而能源價格扮演至要關鍵,石油、天然氣等相關標的依然是熱門投資工具。尤其目前市場變數仍多,能源價格波動度高,可以善用相關期貨商品,參與行情交易機會,可以滿足避險或是價格套利需求,而且不論多空,皆有機會獲利,操作靈活度高。

其中,芝商所 (CME) 旗下的 WTI 原油期貨及亨利港天然氣期貨,交易量大,具備高度流動性;且採取實物結算,與現貨市場緊密相連,從而減少滑點,亦可降低成本;加上近 24 小時的全天候電子交易,在全球事件發生時,例如美國大選、天氣事件等,得以及時作出反應,為投資人參與能源市場交易提供了很大便利,是目前台灣十分熱門的海外期貨商品。

WTI(西德克薩斯中質原油) 是國際原油市場最重要的基準油價,隨著美國石油產量、亞洲使用量增加和美國出口禁令廢除,WTI 成為了世界石油價格的首選指標。而 WTI 原油期貨即是以此為交易標的,是全球最具流動性、交易最活躍的原油合約,每日交易近 120 萬份合約,持倉超過 200 萬份合約,堪稱是全球最大持倉量及成交量的原油期貨。

亨利港天然氣期貨則是能夠反映美國天然氣市場的價格情況,且與國際天然氣市場具有緊密的聯繫,隨著至歐洲、南美洲和亞洲的出口不斷增長,已成為天然氣交易的環球價格基準,每日交易 40 萬份合約,持倉量為 140 萬手,是世界第三大實物商品期貨。

值得注意的是,能源價格波動度高,若非是全職專業交易者,無法隨時盯盤時,操作能源期貨商品務必做好資金管理、嚴格控制風險,設定停損點位,避免損失超乎預期,同時也要注意交割日期,於交割日前平倉或是轉倉,以免損益受到影響。

WTI 原油期貨及亨利港天然氣期貨合約規格
資料依交易所公告為準
資料依交易所公告為準

 

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