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彭博:Fed升息 亞太央行被迫跟進 市場風險升高

鉅亨網編譯余曉惠
彭博:Fed升息 加劇亞太央行面臨的市場風險 (圖:AFP)
彭博:Fed升息 加劇亞太央行面臨的市場風險 (圖:AFP)

美國聯準會 (Fed) 預定本周升息 75 個基點 (3 碼),勢必將升高亞洲央行加速貨幣緊縮的壓力,否則將眼睜睜看著更多資金外流,並且面臨和貨幣進一步貶值的風險。

彭博分析亞太國家當前情況,再和五年平均值相比,結果顯示亞太國家處境相當脆弱。各國遭遇的威脅程度不一,泰國政策利率仍在低谷,因此情況最為嚴重,南韓和紐西蘭因為較早進入升息循環,處境較佳,但仍免不了挑戰。

新加坡金管局 (央行,MAS) 和菲律賓央行,最近不約而同在非例行會議期間宣布緊縮,顯示亞洲國家正在快速調整政策,因應比預期更兇猛的通膨。

從以下三面向,可一窺 Fed 的利率正常化下,亞太七國的處境。

1. 與美國政策利率的緩衝縮小

若 Fed 升息 3 碼,聯邦資金利率將升到最高 2.5% 之後,印尼相較美國的政策利率緩衝將縮小為 1 個百分點,與五年均值 3.3 個百分點相比,低了 5.4 個標準差,泰國為 4.2 個標準差,馬來西亞為 4 個標準差。

亞太國家與美國政策利率差距,與五年均值相比。資料來源:彭博
亞太國家與美國政策利率差距,與五年均值相比。資料來源:彭博

與美國利差縮小,已使印尼、泰國和馬來西亞的債券從 6 月初起呈現資金淨流出。

澳洲、南韓、紐西蘭等較快展開升息的國家,政策緩衝空間比較接近五年均值。紐西蘭更是唯一一個在 Fed 升息 3 碼後,政策緩衝高於五年均值的亞太國家。

2. 實質利率仍為負,刺激資金外流

雖然已有部分亞洲國家積極升息,但經最新通膨數據調整的政策利率仍低於五年均值,且仍為負數。

亞洲國家實質利率,與五年均值相比。資料來源:彭博
亞洲國家實質利率,與五年均值相比。資料來源:彭博

根據截至目前為止的最新數據,南韓通膨率為 23 年最高水準,澳洲為 21 年最高,泰國為 14 年來最高。由於大宗商品價格居高不下、推升進口成本的供應鏈中斷問題未解,亞洲國家的通膨率可能尚未觸頂。

3. 債券魅力下降

東南亞的債券吸引力也正在降低,例如,馬來西亞與美國 10 年期公債殖利率的差距,比五年均值少了超過 1 個標準差。泰國、印度、印尼債券的利差也呈現同樣情況。

南韓、紐西蘭和澳洲較早開始升息,因此為他們公債殖利率提供支撐,相較美國利差仍為正。

這項分析未納入日本和中國,日本央行仍堅守負利率和殖利率曲線控制政策,而中國人民銀行則正在挹注流動性,以支撐因防疫封控受創的經濟。

(本文不開放合作夥伴轉載)

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