蔡明彰觀點：KIOSK成IPC致勝武器 振樺電大漲後可注意這兩檔
鉅亨網新聞中心 2022-08-03 18:39
今天報告的主題是「KIOSK 成 IPC 致勝武器 振樺電大漲後可注意這兩檔」。
萬寶投顧蔡明彰強調，投資人要有心理準備，這次台海危機將持續一段時間，8 月 4 日到 8 月 7 日共計三天的台灣周圍六處海空領域軍事演習，只是裴洛西訪台，大陸文攻武嚇的立即回應，研判後續還有連續性的大動作。
參考 1995～1996 年上次台海危機經驗，1995 年 6 月李登輝總統訪問美國康乃爾大學，大陸激烈抗議，當大家以為喊喊後沒事了，大陸宣佈 7 月針對台灣近海區域發射飛彈，一直到 1996 年 3 月共進行三波導彈攻勢，文攻武嚇持續長達 9 個月，使得台股從 1995 年 7 月高點 5,670 點，跌到 1996 年 3 月低點 4,675 點，波段下跌 995 點，跌幅 17.5％。
當然這次台海危機的環境與 1995 年不同，當年沒有國安基金護盤，現在國安基金已進場，可望力守 14,000 點底部，可是現在大陸的經濟實力比當年強大，台灣對大陸出口的依賴度比當年高，一旦大陸報復台灣動用經濟手段，必然衝擊台灣經濟及股市。
例如，大陸暫停台灣百家食品進口，使相關糕餅業者的中元節及中秋節的食品旺季泡湯。禁止對台灣出口天然砂石衝擊台灣預拌混凝土，週三國產 (2504-TW) 重挫 4％。從事租賃設備，以大陸市場為主的中租 - KY(5871-TW) 上半年 EPS 大賺 8.87 元，不過週三下跌 4％，顯示市場擔心大陸業務比重太高的中概股未來的發展。
萬寶投顧蔡明彰強調，目前很難判斷台海危機如何演變，投資人要遵守二大準則來度過台海危機。第一，做好資金控管，要保留充裕現金。第二務必以產業景氣能見度高為選股依據，不必靠國安基金護盤，靠自己的業績就可以。
當前產業最大問題是庫存調整需要很長時間，但從各國最新 PMI 顯示，需求不足是造成庫存上升的原因，台灣 7 月製造業 PMI 重挫 5.8％到 47.8％，一舉跌破 50％榮枯線，中斷連續 24 個月的擴張變成緊縮，寫下 2012 年 7 月編制 PMI 以來最大跌幅。
為何 PMI 暴跌就是終端需求不足，因庫存上升，產品終端需求不振，在台海危機延長時間的考驗下，股價恐再破底。
為何晶圓代工法說，以世界先進 (5347-TW) 最悲觀，認為庫存調整需要四個季度，因為世界先進是國內四大晶圓代工唯一沒有 12 吋廠，採用成熟製程生產面板驅動 IC、電源管理 IC 為主，合計佔營收率逾 80％，現在這些晶片價格鬆動，庫存激增。
世界先進第三季財測慘不忍睹，產能利用率滑落 81％～83％，營收季減 13％～15％，毛利率由第二季 50％降至 44％～46％，世界先進上半年 EPS 已賺半個股本，或許在失守 70 元有跌深反彈，但中期探底的風險很大。
從世界先進悲觀的下半年展望，進一步掌握驅動 IC 及電源管理 IC 二種晶片的終端需求疲弱。聯詠 (3034-TW)、天鈺 (4961-TW)、敦泰 (3545-TW) 等驅動 IC 股價波段已修正過，但電源管理 IC 相關個股也要小心，最近矽力 *-KY(6415-TW)、力智 (6719-TW) 二家 EPS 最高的電源管理晶片大廠股價破底，預告這個族群的風險。
萬寶投顧蔡明彰強調，消費電子終端需求疲弱，使面板、記憶體、PCB 三大元件陷入營運低潮，市場對雙 D 已有修正，但號稱電子之母的 PCB，投資人較不瞭解風險。據悉，台商在大陸的印刷電路板生產線，除非接蘋果車用的訂單，否則現在產能利用率僅剩五成。
PCB 景氣低迷，衝擊最上游的銅箔基板，因為需求轉落及原料銅價下跌，使銅箔基板價格調降壓力大，台光電 (2383-TW) 有蘋果訂單，第二季 EPS 3.25 元較第一季 3.98 元，季減 18％，但台燿 (6274-TW) 第二季 EPS 1.08 元，較第一季 1.53 元，季減 29％，聯茂 (6213-TW) 第二季 EPS 1.14 元，較第一季 2.11 元，季減 46％，因此聯茂破底，台燿回測前波低點。
但網通、工業電腦下半年終端需求強勁，股價可望安然度過台海危機。不同於半導體法說的保守，近來法說發佈上季財報的 IPC 公司，不約而同指出，缺料紓解、接單旺盛，包括研華 (2395-TW)、凌華 (6166-TW)、其陽 (3564-TW)、融程電 (3416-TW) 等，凌華及其陽創波段新高，對比有些半導體的破底，終端需求強弱不同是根本原因。
萬寶投顧蔡明彰強調，IPC 將是未來電子股最看好的次產業，後疫情時代，消費者行為改變，導致終端需求強勁，以 7 月來股價大漲 18％的振樺電 (8114-TW) 為案例，為什麼振樺電一路創高價，該公司從 2016 年開始，用了三年時間，花費 80 億元購併美國 KIOSK 大廠 KIS 及瑞傳科技，為國內 IPC 最大併購案。
KIOSK 是自動服務機，從 2017 年起，以每年 9％的年平均複合成長率提升，預計 2023 年達到 34 億美元產值，而最大市場在北美，當年振樺電就是購併美國最大 KIOSK 的廠商 KIS 公司，不過 2019 年振樺電併購 KIS 公司後，2020 年就碰上新冠疫情，民眾居家上班及休閒，使自助服務機的需求大減，因此振樺電 2020 年 EPS 只有 1.65 元，2021 年 6.21 元，仍低於疫情前平均的 8 元水準，但現在解封人潮湧現，歐美很多服務業即使提高工資也找不到員工，對自助服務機需求大增，振樺電當年併購 KIS 公司發揮作用，今年第一季 EPS 突破 3 元，全年上看 11 元～12 元，自助服務機成 IPC 的制勝武器。
台廠飛捷 (6206-TW)、事欣科 (4916-TW) 耕耘多年，今年起業績也會明顯跳升，但股價還沒有像振樺電大漲，可留意。
事欣科打入美國麥當勞 KIOSK 點餐機大單，2019 年已開始出貨。飛捷也在 2019 年提早佈局量販店 AI 結帳系統升級，上半年 EPS 暴衝，4.41 元，第二季單季 2.49 元。
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