主權基金：房地產是有效的通膨對沖工具

通膨飆升和俄羅斯入侵烏克蘭，已促使主權投資者重新定位其資產配置，一份近期報告顯示，他們現在更喜歡私人市場而不是固定收益和股票，並且認為，房地產是有效的通膨對沖工具。

根據景順《2022 全球主權財富資產管理研究報告》，儘管近年來全球主權資產的固定收益配置穩步下降，但它們不再被重定向到上市股票。相反，他們將轉向私人市場替代品，特別是房地產、私募股權和基礎設施。

這份報告探討了 139 位首席投資總監、資產類別主管及資深投資組合策略師的觀點，他們分別來自 81 檔主權基金及 58 間央行，旗下管理的資產總額達 23 兆美元。

通膨及全球地緣政治是最大威脅

主權基金將通膨及全球地緣政治，視為明年全球經濟增長面臨的最大威脅。五分之二的受訪者預計，發達市場的通膨率在未來兩年仍將居高不下，另有五分之二的受訪者認為，通膨將穩步下降，而不到五分之一的受訪者預計將出現停滯性通膨。

多數受訪者相信，通膨在未來幾年應該會回落，逾半數受訪者 (59%) 預期，未來 5 年內美國平均通膨率為 3-4%。

隨著通膨及利率快速上升，主權基金正在重新考慮其宏觀經濟假設並相應地調整投資。大多數受訪者 (59%) 預料，利率進一步上升，已重新部署投資組合。

反映於其投資策略上，基金在固定收益配置持續下降，而私募市場另類投資配置則相應增加，特別是房地產、私募股權及基建。大多數受訪者 (71%) 同意，房地產可有效對沖通膨。目前，在主權基金的投資組合中，私募資產的平均比重為 22%。

高盛：投資組合宜加入實物資產

此外，根據高盛研究部的數據，傳統的「60/40」股債投資組合，經歷了自二戰以來最糟糕的上半年表現。他們建議，在高通膨環境下，有必要在投資組合中納入實物資產，以降低風險。

高盛投資組合策略資產配置研究主管 Christian Mueller-Glissmann 表示，只要通膨仍在上升，央行收緊政策拖累經濟增長，這一組合的前景就不看好。

長期來看，高盛相信，帶有黃金和房地產等實物資產的投資組合的表現要好於「60/40」。Mueller-Glissmann 說，在這種情況下，最佳戰略資產配置更接近於三分之一的股票、三分之一的債券和三分之一的實物資產。