陸中金：解禁在即，陸股元月減持規模料逾千億RMB

MoneyDJ新聞 2015-12-28 12:47:52 記者 新聞中心 報導

根據陸媒報導，陸股於今(2015)年上半年，平均每週公司股東高層淨減持規模達151億元(人民幣,下同)。大陸證監會於7月8日發佈公告，從即日起6個月內，A股大股東及高層不得減持股份，在禁令出台後，7-12月平均每週淨增持91億元，減持現象幾近消失，不過，若無新的減持規定出台，則減持禁令預計將於明(2016)年1月8日到期，今年上半年的減持潮恐捲土重來，明年1月將面臨至少1,500億元以上的減持壓力。

中金公司指出，考量7月8日至明年1月的解禁總規模(約1.55兆元)，並排除其中的因禁令期間增持所以不能在1月減持的規模(約1,400億)以及不受禁令限制的小股東(約3,200億)，推算1月來自於大股東和高層的限售股解禁規模為1.1兆元左右，占A股自由流通市值的5.2%；第一季大股東和高層的解禁規模則接近1.5兆元，占自由流通市值的7.1%。

一方面觀察到先前市場在一般情況下的淨減持力度和指數點位成正比，由此估算1月常態淨減持規模將在400億元左右；另一方面，因6個月不得減持規定累計的潛在減持壓力將在千億元以上，因此，中金亦推估，若無任何政策對沖的情況下，1月舊規範到期解禁後，市場將面臨至少1,500億元以上的減持壓力，估算第一季淨減持壓力在3,500億元左右，占自由流通市值比例約1.6%。

除此之外，中金也指出，由於年報及第一季財報揭露期間(季報前30日，預報和快報前10日)不得減持，而3月底和4月底分別是年報及第一季財報的密集揭露期，再結合春節前夕企業和股東現金需求的提升，這些因素都將使得1、2月集中減持的壓力進一步加大。

依行業來看，中金預期，銀行、證券、機械等行業解禁市值規模較大，證券、傳媒互聯網、電子等行業解禁規模由於占A股市值比例最大，因此也面臨較大的減持壓力；若依板塊來看，則預期中小板、創業板減持壓力會大於主板。

中金表示，基於以上分析，預計較為集中的減持壓力將對二級市場短期資金面形成一定的衝擊，因此不排除大陸監管層將有相對應的政策出台來減緩或對沖集中減持的壓力，如透過制定規則限制減持的規模和速度、安排預備資金對沖減持壓力等，雖然也不排除限制減持政策會繼續延期，但預計在救市政策逐步退出的背景下，延期的可能性較低。