鮑爾可能在傑克森霍爾年會對通膨鷹派表態 市場買不買單？

美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾下周五 (26 日) 將在傑克森霍爾 (Jackson Hole) 全球央行年會發表演說，經濟學家認為，鮑爾將利用這場高度受矚目的機會，表達即使經濟衰退也會努力壓制通膨的強硬立場。

為期三天的全球央行年會下周將在美國懷俄明州度假勝地傑克森霍爾舉行，鮑爾預定當地周五上午 10 點 (台灣 26 日晚間 10 點) 演說，預料會設法淡化市場對政策轉鴿的期許，而此舉勢必會引發市場波動。

Wrighton ICAP 首席經濟學家 Lou Crandall 說：「(鮑爾的) 核心訊息將是展現 Fed 抑制通膨的堅定決心，即使他們明知，這要冒著短期經濟成長前景比他們預期疲軟的巨大風險。」

他認為，在鮑爾演說登場之前，股市將遭遇冷酷的考驗。

鮑爾演說以及當日美股開盤前，美國將公布 Fed 決策偏好參考的通膨指標——核心個人消費支出物價指數 (PCE) 年增率。本月稍早的數據顯示，美國 7 月消費者物價指數 (CPI) 年增率略降至 8.5%，但仍是 Fed 2% 目標水準的四倍以上。

三個主題

彭博專欄作家 Bill Dudley 表示，鮑爾去年在年會上的「通膨暫時論」事後被證明徹底錯誤，因而升高了他在今年說服聽眾的難度。已有很多人把他最近對強力對抗通膨的警告當耳邊風，認為只要經濟成長減速，即使通膨未回到 2%，Fed 仍會降息。

Dudley 預測鮑爾今年演說將強調三大主題。首先是經濟仍有前進動力，勞動力市場極度緊繃、通膨高得令人無法接受，第二是 Fed 必須進一步緊縮，才能抑制經濟和緩解就業市場壓力，第三是 Fed 在確保能持續實現 2% 通膨目標以前，不會鬆懈。

想如實傳達這些訊息，鮑爾必須讓市場打消 Fed 很快會結束政策緊縮的念頭。Fed 周三公布的 7 月會議紀錄雖然明確表達鷹派立場，但美股當天卻為最終可能放緩升息的訊息而雀躍。

因此 Dudley 認為，鮑爾必須清楚表示，就算 Fed 在未來幾個月改採較小的升息幅度，也不必然代表終點利率水準較低。

可能避談 9 月升幅

投資人正在辯論，Fed 會否在 9 月 20 至 21 日的會議中第三度升息 75 個基點 (3 碼)，但經濟學家對鮑爾下周會否提及此事意見分歧。

過去兩個禮拜以來，Fed 多位官員的發言顯示他們對繼續升息有共識，但對調升 2 碼還是 3 碼意見不一。傑克森霍爾年會結束到 9 月下旬會議這段期間的經濟數據，將是觀察重點。

受到官員升息談話影響，美股周五下挫，標普 500 指數收盤挫跌 1.3%，創 6 月以來最大單日跌幅，本周周線也收黑，結束連四周漲勢。

Amherst Pierpoint 首席經濟學家 Stephenn Stanley 預測，鮑爾將討論較廣泛的面向，不會聚焦在 9 月會議上。此外，鮑爾可能強調最後一次升息和之後的首次降息中間，會間隔較長一段時間。

針對通膨長期抗戰對經濟的影響，CIBC 全球市場首席經濟學家 Avery Shenfeld 表示，美國經濟仍有軟著陸的可能性，也就是 2023 年通膨下滑而不至於引發衰退，但對 Fed 來說，更值得擔心的是 2023 年的情勢是否足以讓 2024 年通膨保持在較低水準。