蔡明彰觀點:全球消費轉向服務需求 IPC高成長
鉅亨網新聞中心 2022-08-24 18:37
今天報告的主題是「全球消費轉向服務需求 IPC 高成長」。
萬寶投顧蔡明彰強調,貧窮限制想像,視野限制選股。後疫情時代,全球民眾消費行為改變超乎投資人認知,看看這些正在發生的經濟現象,台股投資人要趕快調整投資組合,才能與全球消費主流站在一起,並且獲得良好的操盤績效。
台灣出口佔 GDP 依存度高達 51.6%,外銷接單是出口的 1~2 月領先指標,而出口與很多上市櫃公司的營收有關,因此外銷接單成台股最先行數據。
台灣 7 月外銷接單 543 億美元,年減 1.9%,在傳統的出口旺季翻黑,相當意外,主因終端需求疲弱及企業庫存調整,研判 8 月外銷接單也將下滑,導致 8~10 月的台灣出口及上市櫃公司營收將受衝擊。
萬寶投顧蔡明彰強調,結論,第三季旺季不旺成事實,然而並不是所有產業都旺季不旺,7 月外銷接單衰退的元兇是 PC、手機為首的消費電子,缺乏終端需求,電子產品接單年增率仍有 8.8%,這是我國出口最大宗產品,主要是晶圓代工的貢獻。
第二大接單產品是資訊通訊,以手機、PC 為主,年減 0.8%,再加上面板為主的光學器材接單大減 37.4%,是造成整體外銷接單翻黑的主因。
7 月外銷接單是歐美的返校需求,如今看來泡湯了。8 月外銷接單更重要,通常是感恩節、聖誕節的需求,若真的衰退,第四季的採購旺季也沒指望,投資人不要以爲美國 CPI 下降,股市就安全,這只對了一半。
通膨舒緩確實促使聯準會升息力道減少,股價會跌深反彈,但民眾消費行為正在天翻地覆的改變,消費電子產品缺乏終端需求,這種股票反彈滿足後就會反映產業基本面,回頭下跌。
偏偏台股電子股約 70%,以 PC、手機、電視、顯卡有關,當然限制大盤反彈上檔空間外,也造成不少電子股本波是逃命的反彈。
有人會問,這是否是台灣的個案。再看經濟規模比台灣更大的南韓,近來韓元大貶至 13 年新低,今年累計貶值 13%。韓元大貶有三個原因,通膨惡化、出口減速及貿易逆差,南韓經濟結構與台灣相同,也是靠出口,最重要出口產品半導體、手機等,7 月出口年增 9.4%,低於預期的 10%,8 月來出口僅微幅成長 3.9%,但今年累計貿易逆差 254 億美元,全年可能出現 14 年來首次貿易逆差。
萬寶投顧蔡明彰強調,美國的通膨、升息苦了亞洲貨幣,今年日圓狂貶近 20%,創 24 年新低,對台股沒有影響,因為台灣對日本長期貿易逆差,台灣採購日本很多關鍵原材料及零組件,日圓重貶對台灣經濟及出口不見得負面。
可是,韓元大貶狀況不同,台灣與南韓是競爭關係,台灣出口 60%產品與南韓搶訂單,新台幣今年貶值 8.69%,對比韓元貶幅,是否有補貶壓力才能在國際市場搶到訂單,否則未來外銷接單會衰退更大。
後遺症是新台幣續貶,就使外資再從台股賣超提款,今年已賣超台股上兆元,超過過去兩年買超的總和。
現在全球民眾消費轉向服務需求,歐美製造業 PMI 雖明顯下滑,但服務業 PMI 仍在榮枯線之上。再看自己台灣,7 月零售業、餐飲業,營收皆創歷年同期新高,年增 17.2%及 75.8%,本土 Omicron 疫情 5 月爆發,衝擊內需景氣,雖目前每天仍有 2 萬例確診,但民眾已出來消費,連台灣這種沒封城過,現在都出來報復性消費,更不用說歐美及未來的中國了。
萬寶投顧蔡明彰強調,結論,消費電子還有很長一段苦日子,但解封商機的股票會成明星主流,原本台股受惠解封商機最大是航空、觀光業,但政府迄今尚未放鬆國際觀光客來台限制,因此利多往後才發酵。
黑馬總是令人意外,消費行為改變的解封人潮造就網通、IPC 的景氣好轉,真正解封潛力股浮上檯面,但是多數法人及投資人缺少國際視野,對網通、IPC 短線進出,錯過產業成長的中長期好機會。
數據會說話,IPC 族群上半年 EPS 排行,鴻海集團旗下工業電腦的樺漢 (6414-TW)7.13 元,排名第一,全年估 15 元,又出售子公司獲利 60 億元,對 EPS 貢獻 15 元,最快第四季入帳,若延到明年入帳,2023 年 EPS 估計高達 30 元。
鴻海集團約有 20 檔上市櫃股票,現在最高價是樺漢,在手訂單 1,300 億元,到 2025 年業績都沒問題,2016 年樺漢曾創 546 元天價,當年 EPS 14.81 元,今、明兩年預料 EPS 可創新高,但目前價位只有 232.5 元。
研華 (2395-TW) 上半年 EPS 6.49 元,排名第二,全年估 13 元,股價 322 元,是 IPC 股王,以自動化業務為主,因股價較高且第四季訂單減緩,長期來看,股價可能被樺漢超越。
振樺電 (8114-TW) 及飛捷 (6206-TW) 上半年 EPS 分別 6.14 元、4.41 元,年成長高達 263%及 167%,成長性遠超過樺漢及研華的 37%及 35%,因為解封商機落在 POS 幾,振樺電、飛捷是國內兩大 POS 機廠商,今年 EPS 分別估 12 元及 8 元,本益比 14 倍及 10 倍。
廣積 (8050-TW)、威強電 (3022-TW)、虹堡 (5258-TW) 上半年 EPS 分別 3.75 元、3.26 元及 3.24 元。廣積有生產博弈機,虹堡以電子支付為主,都是解封長期商機受惠者,年成長分別高達 495%及 390%,是 IPC 族群成長最強者,今年 EPS 估計都有 7 元水準,目前 7 字頭的本益比僅 10 倍。
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