第35周鏈上數據分析：宏觀拋壓開始下降，以太坊出現大量提幣現象

本周回顧

本周從 8 月 22 號到 8 月 28 號，冰糖橙最高附近 21800，最低接近 19500，震盪幅度達到 10.93% 左右。

觀察近期籌碼分布圖，在約 19900 附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。

 • 分析：

1.  19200~20500  約  115 萬枚

2.  23300~24000  約  60 萬枚

• 漲不破 23500-24000 的機率約為 60%。

重要消息方面

1. 鮑威爾的發言：「聯準會將在 9 月的會議上升息至少 50 個基點，再升息 75 個基點的可能性很大」。

2. 美參議院，準備舉行《數字商品消費者保護法》聽證會，如果獲得通過並成為法律，美商品期貨交易委員會，將成為加密貨幣交易平台主要監管機構。

3. Triple A 報告顯示，目前全球已擁有 3.2 億加密貨幣持有者，美國（4602 萬人，人口占比 13.7%），印度（2741 萬人，人口占比 2%）；

a. 加密用戶中 72% 的人年齡在 34 歲以下，71% 的人擁有學士或更高學歷，平均年收入達到 2.5 萬美元。

4. 墨西哥參議 Y Indira Kempis 稱：比特幣是解決墨西哥 6700 萬無銀行帳戶的辦法。

5. 巴西經紀商巨頭 XP Inc，計劃明年在其平台上推出加密貨幣交易平台，最初支持比特幣和以太坊，今年年底之前會持續進行擴展。Web3 社交媒體平台 SoMee，獲 5000 萬美元投資承諾，投資方為數字資產投資集團 GEM Digital Limited。

6. 路透社消息，儘管加密市場動盪，但並沒有嚇退資產管理公司，私募市場管理公司 Hamilton Lane 和 Partners Group，在過去一年中已經將基金Token化，Abrdn、Schroders 也在投資這一領域。

加密生態消息方面

1. 穩定幣發行人持有的美公債務超過波克夏海瑟威公司

2. 三星證券等七家韓國大型券商計劃明年設立加密交易平台

3. Telegram 創始人計劃在 TON 區塊鏈上推出用戶名交易市場

4. 由於 姨太 水平似乎處於壓力之下，NFT 借貸平台 BendDAO 的流動性正在接受壓力測試。在消息被收錄時，BendDAO 姨太 儲備已得到補充，並處於 800 姨太 以上，然而，流動性中僅為 5 姨太，依舊處於危險的低水平。

5. 幣安回應安全性傳言：若無執法機關有效判決，資產和帳戶將在有限時間內解鎖

6. 以太坊分叉項目 ETHW 發布首個測試網「Iceberg」

經濟消息方面

1. 日本政府計劃改革加密稅制，以防止初創企業流向海外

2. 阿富汗禁止加密貨幣，逮捕數位貨幣經銷商

3. 鮑威爾警告升息 加密貨幣總市值跌破兆美元

4. 歐洲央行管委：將於 9 月討論升息，至少升息 50 個基點

5. IMF 第一副總裁：經濟工作的優先事項是降低通膨

6. 歐洲加密協會致函歐盟理事會，要求 MiCA 減少對非歐元穩定幣的限制

7. IMF：加密資產走勢與亞洲股市關聯性更加一致，突顯監管的必要性

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

• 長短期參與者籌碼分布

• 超級巨鯨狀態

• 市場整體增長情況

本周從價格吸引力來重點討論。

（下圖 長短期參與者籌碼分布）

從籌碼分布的狀態來看，長期投資者更願意在 20,000 美金以下購買資產，而且比例逐漸加大。

20,000 美金以上至 25000 美金之間主要短期投機者，會造成大量的價格波動風險。

從之前一段時間來看，長期投資者所達到的市場穩定性和購買效果更加強大。

（下圖 超級巨鯨狀態）

超級巨鯨在之前兩萬左右以下便陷入了停滯和波段狀態。

當然，中間還有一些機構帳戶，涉及到帳戶的調倉，和集中處理掉用狀態，所以在另一方面超級巨鯨也是有一定噪聲。

 （下圖 市場整體增長情況）

市場整體增長陷入暫時的停滯，在無邊的壓力和焦慮下，上班有聯準會，下無購買力，讓整體市場觀望情緒蔓延，甚至陷入彷徨。

參與者需注意，總體風控。

但從總體來看 20,000 以下是長期投資者偏愛的價格，在未來可選擇定投方式，平滑風險。

中期探查 

• 活躍地址、新增地址和投機情緒

• 冰糖橙和姨太的交易量

• 盈利地址百分比

• 長期、短期籌碼分布

• 短期交易者未動供應與凈部位

• 長期交易者未動供應與凈部位

• 短期到長期的已實現價值

• 高質量拋壓

• 冰糖橙和姨太的幣天銷毀量

• 冰糖橙和姨太的平均出售年齡

• 冰糖橙交易平台凈部位

• 姨太交易平台凈部位

• 巨鯨交易平台凈部位

• 穩定幣供應量

• 穩定幣交易平台凈部位

• 非流動性供應

• 礦工未動供應

• 小體量選手持有的供應量

活躍度評級：新用戶不足，流動性減弱

（下圖 活躍地址、新增地址和投機情緒）

將新增地址和活躍地址進行 30 天均線處理，呈現上圖的結果。

紅線：新增地址數 30 天均線

綠線：活躍地址數 30 天均線

紫色區域：投機情緒

紅線和綠線皆有緩慢抬升的跡象，在這種情況下仍保持較好的狀況，可能是 30 天內市場內在的活躍狀況較好的情況，但綠色區域反饋的投機情緒卻始終處於較低的區域。

市場要啟動行情，離不開新用戶的湧入，當前較弱的新用戶投機情緒可能會引發市場流動性不足、上行困難等問題。

（下圖 冰糖橙和姨太的交易量）

觀察冰糖橙和姨太之間的交易量變化，姨太的交易量相對放緩了交易量下降的趨勢，同時，冰糖橙的交易量區間變化幅度較小。

（下圖 盈利地址百分比）

當前盈利地址百分比觸及 3 個月內的新低區域，數值為 52% 左右。獲利者未出現大批量離場，可能目前偏向於觀望。

供應量評級：長期積累、短期拋售

（下圖 長期、短期籌碼分布）

現階段的短期籌碼依然較多，由於占據的供應量較大，距離當前價格較近，他們可能會是流動性不足的主導群體之一。

（下圖 短期交易者未動供應與凈部位）

短期交易者的拋售情緒是顯而易見的，當前較明顯的拋售行為可能會有一定的情緒作用，也反應半年內參與市場的交易者較為迷茫。

（下圖 長期交易者未動供應與凈部位）

長期交易者近期表現出極大的增加量，正在吸收短期交易者流失的供應量。

長期籌碼與短期籌碼產生了分歧，

一方面長期未動供應的成長性較好（過去 30 天內冰糖橙的長期籌碼一直表現為增加）；

另一方面，市場盤整和修復過程中，往往會考察長期交易者的持幣耐心，他們的積累效應會使得市場中的籌碼逐步轉移到他們手上，從而減少市場中短期內可供出售的冰糖橙。

目前，他們 30 天內增加了 1060 萬枚冰糖橙。

（下圖 短期到長期的已實現價值）

該指標衡量 24h 內的持有者與 6-12 個月的持有者之間的比值。

目前已經觸及到 0.04 以下的粉色區域，該階段的缺乏新生力量的加持，增加近期市場的活躍度，這會市場缺乏一定的推動力和流動性供給。

場內拋壓評級：高質量拋壓較低，拋壓情緒緩慢回落

（下圖 高質量拋壓）

高質量拋壓近期的表現仍在較低的區間內徘徊，這意味著場內的高質量持有者當前並沒有出現釋放規模性的拋壓。

（下圖 冰糖橙和姨太的幣天銷毀量）

冰糖橙和姨太的幣天銷毀量皆在緩慢收縮，當前的持幣者未出現較大的拋售情緒。

（下圖 冰糖橙和姨太的平均出售年齡）

從當前情況看，近期為姨太的平均出售年齡突增，但當前已回落到較低的位置，過高的出售年齡引發數值異常的現象暫緩。

買方賣方凈部位評級：買方偏向於積累或觀望，穩定幣供給不足

（下圖 冰糖橙交易平台凈部位）

冰糖橙的積累速度相對較為緩慢。

（下圖 姨太交易平台凈部位）

姨太發生了較大量「買入流出」交易平台的現象，可能是目前的價格相對具備吸引力，引發場內一些大體量買家的興趣。

（下圖 穩定幣供應量）

USDT 用戶偏向於觀望態度。

USDC 出現小幅度反轉，仍需時間修復。

（下圖 穩定幣交易平台凈部位）

USDC 小幅度回流至交易平台，可能形成潛在購買力；

USDT 當前也偏向於流入交易平台。

（下圖 巨鯨交易平台凈部位）

巨鯨目前收縮了在交易平台的潛在拋壓，偏向於弱積累。

各群體評級：大群體緩慢積累、巨鯨收縮拋壓、礦工出售、小體量積累

（下圖 非流動性供應）

非流動性供應群體在緩慢壓縮場內賣家的空間。

（下圖 礦工未動供應）

礦工近期的減持量較大，可能會對市場形成一定的壓力。

（下圖 小體量選手持有的供應量）

小體量選手目前開始緩慢地增持，他們對當前行情的信心度較高。

短期觀測

• 多頭清算優勢、期貨未平倉合約變化率

• 資金費率、平均交易費用

• 幣本位、U 本位合約量

• 看跌/看漲持倉比例

• 活躍地址、新增地址

• 盈虧轉移量

• 短期持有者盈虧賣出比

• 幣天銷毀量、總轉賬量

• 全球時區購買力

• 穩定幣交易平台餘額

• 鏈下數據

衍生品評級：多頭清算近高位，槓桿交易上升

（下圖 多頭清算優勢、期貨未平倉合約變化率）

目前衍生品未平倉合約增加速度放緩，槓桿風險目前初步上升達到一定高度。

綜合，多頭清算優勢目前上升至 55% 附近，清算多頭力度達到警戒程度，短期需保持理性。

（下圖 資金費率、平均交易費用）

資金費率目前為負值，這代表着當下暫時做空資金偏多。

綜合，平均花費費用持續下降，意味著鏈上交易活躍情況偏低，目前衍生品相對現貨對市場影響權重略高。

（下圖 幣本位、U 本位合約量）

幣本位合約以及 U 本位合約，在短期內迅速攀升，有以下兩種因素：

1，為應對市場風險短期內增加大量對沖。

2，在市場低迷情況底下，依然有較大部分以幣本位思想的投資者囤幣為主。

（下圖 看跌/看漲持倉比例）

在 26 號附近有較大部分合約交割之後，市場的看跌比例又重新增加，成熟投資者重新增加了對後市的看跌保護。

現貨市場：

活躍狀態評級：流動性下降，情緒未明顯恢復

（下圖 活躍地址、新增地址）

市場新增地址持續下降，在弱市場情緒底下，

潛在的增量用戶較少，間接能夠帶來的新增額外資金較少。

綜合活躍地址變化，呈現出同樣趨勢，這代表着近期市場流動性下降且情緒低迷，即使在先前發生了一次較大的下跌，也未有明顯的恢復。

（下圖 盈虧轉移量）

虧損轉移量上升放緩。

利潤轉移量持續下降偏低位，短期內市場獲利能力偏低。

短期需要注意虧損情緒變化。

（下圖 短期持有者盈虧賣出比）

閾值 1 為短期持有者盈虧賣出平衡點，1 以上意味著短期持有者獲利賣出，反之虧損賣出。

7 月份市場上行，該指標只接近 1 附近，成為上方阻力，這代表着短期投資者，只是在成本基礎上或其附近賣出。

這反映了投資者厭惡風險的心理，選擇回本落袋為安。

近期開始重新下降，意味著下跌使短期投機者虧損賣出，側面反應了投資者的交易情緒低迷。

拋售壓力評級：略微上升

（下圖 幣天銷毀量、總轉賬量）

冰糖橙有一定量的高幣齡發生行動，短期內需注意對市場的潛在壓力。

購買力評級：低迷

（下圖 全球時區購買力）

歐美時區購買力開始持續下降，

亞洲時區購買力，目前轉為下降趨勢。

短期內全球時區購買力乏力，市場支撐較弱。

（下圖 穩定幣交易平台餘額）

USDT 交易平台餘額在短期內有較大量上升，可能的因素有：

1，綜合上述所提衍生品部分，U 本位合約量上升。

2，是大跌之後市場籌碼承接資金來源。

鏈下數據評級：18300 附近有購買力

（下圖 Binance 交易平台訂單簿）

Binance 在 19200 美金附近有一抹買方掛單。

（下圖 Bitfinex 交易平台訂單簿）

Bitfinex 在 18300 美金附近有一抹買方掛單.

（下圖 Coinbase 交易平台訂單簿）

Coinbase 在 17800 美金附近有一抹買方掛單.

本周總結：

消息面總結：

加密市場監管行動左右投資者情緒，各國貨幣政策繼續施壓。

投行們將終端利率上調至 4%。

按照目前的 75 個基點的升息，那麼距離潛在 4% 終期利率僅相差 0.75%。

也就是 3 次 25 個基點，可能分別為 11、12 和明年 2 月。

這波升息起點是由高通膨帶來的大幅度升息開頭，恐慌情緒也次次隨著利率的提高而增長；

後面也會隨著，預期升息的下降而逐漸降溫。

德國能源飆升，歐洲陷入危機，由於本輪主要為供給側的起因，聯準會對於通膨僅通過升息並不會起到太大作用。

目前能做的，就是儘量拖延時間，等待供給側改善。

僅從市場端來看，九月份可能是一個非常難的一個月份，甚至是表現不好的一個月份，當然與此同時可能也會出現一些定投的機會。

最重要的情緒底終究會到來，且隨著時間的推移，可能在明年的第一季甚至第二季之前，美元可能因為升息變弱的原因開始出現頹勢。

與之相應的風險資產，可能會表現出修復效應。

鏈上長期洞察：

1. 從籌碼分布的狀態來看，長期投資者更願意在 20,000 美金以下購買資產，而且比例逐漸加大。

2. 超級巨鯨在之前兩萬左右以下便陷入了停滯和波段狀態。

3. 超級巨鯨地址涉及機構帳戶，調倉、風控等操作，會產生一定噪音。

4. 在無邊的壓力和焦慮下，市場整體增長陷入暫時的停滯。

• 市場定調：

陷入盤旋和換手。

鏈上中期探查：

1. 鏈上仍有一定的活躍跡象，但當前問題為新生力量不足；

2. 短期籌碼減持，可能也是當前流動性不足主因之一。

3. 宏觀拋壓開始下降，高年齡高幣量收縮拋壓幅度；

4. 交易平台凈部位顯示，冰糖橙仍在緩慢積累，姨太發生較大的提幣現象；

5. USDC 輕微回流交易平台，資本外流現象輕度放緩；USDT 仍偏向於觀望；

6. 非流動性供應群體仍在緩慢積累，礦工拋售量較大，小體量選手選擇增持，巨鯨收縮在交易平台的潛在拋壓。

• 市場定調：

換手、考驗

新生力量不足，流動性供給較弱，目前場內買家偏向於積累，拋壓放緩；

9 月份可能要關注場內的流動性變化。

鏈上短期觀測：

1. 多頭清算占比約 55% 接近高位。

2. 資金費率為負，衍生品相對現貨對市場影響權重較高。

3. 幣本位以及 U 本位合約量有較大量上升。

4. 期權市場看跌略微上升。

5. 市場活躍性較低，流動性下降。

6. 虧損轉移量上升放緩。

7. 近期短期投資者虧損出售。

8. 拋壓略微上升。

9. 購買力低迷。

10. 鏈下數據 18300 附近有購買力

11. 漲不破 23500-24000 的機率約為 60%。

• 市場定調：

低位徘徊，購買力缺乏，市場需要修復。

風險提示：

以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。

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