中國打炒股又降準 分析師：矛盾政策顯示官方拼經濟豁出去了

中國人民銀行(圖:AFP)

中國證監會週五宣佈將限制融資券以控管上海股市過熱的走勢，人民銀行卻又於週末宣佈調降存款準備金率(RRR)。相互矛盾的政策究竟是想推升股市還是壓抑股市？北京此舉可能令市場分析師嗅到豁出去了的氣氛。

中國週五盤後緊縮融資券交易規定，旨在為今年以來已上漲逾30%的上海股市降溫。外媒報導，中證監17日晚突然宣佈列出七大措施以打擊違規借貸炒作股市，包括傘型信託等等。消息一出香港恒生指數夜間期指應聲重挫近700點，中國證監會出手打壓股市，拖累歐美股市皆大跌。但是人行又於週末宣佈調降RRR，100個基點至18.5%，為2008年以來最大降幅。

MBMG Group的共同創辦人Paul Gambles對《CNBC》表示，週五政策宣佈後，股市期貨走勢非常差，因此必須要採取行動以抑制短期的跌勢。但是市場似乎認為人行的降準有點反應過度了，恐怕會覺得政府似乎是要拼了。

的確，市場觀察者對於這一連串互相衝突的舉動，覺得丈二金剛摸不著頭緒。UBS CIO Wealth Management的資產配置共同主管Mark Andersen認為，人行此舉是倉促的想要確保中國過於劇烈的股市穩定性。

Anderson說，人行希望股市漲到某個程度，但是不要失控。不動產價格下跌，所以他們希望有部分融資券交易以維持資本市場相對的穩定，所以他們不介意股價上漲一點，以支撐整體經濟，但是又不希望看到股市出現泡沫。

分析師認為，週日降準的政策確認了官方愈來愈依賴股市支撐經濟。HSBC指出，北京利用股市來帶動創新和創業，並將流動性注入至實質經濟中，以避免經濟下滑的風險，並帶動國營企業去槓桿化。降準的政治目的在於透過A股與H股創造財富效益。

麥格里證券(Macquarie Securities)則是認為，這個週末是過去幾週的重現。三個月前，中國證監會也在週五祭出限制融資券的措施，卻又在股市重挫後於週一收回政策。麥格里指出，這樣的政策大轉變並不意外，因為決策官員現在對股市的需要更甚以往。

市場普遍預期，5月到6月之間還會再降準一次。週日降準顯示的是央行從先前較有針對性的振興措施，轉向積極的寬鬆循環。麥格里預期5月會降息，之後則會再降準一次，50個基對。接下來的五年，麥格里預期中至少會降準20次。HSBC則是預期下半年低利率，以及降準100個基點。

交易員並不擔心這麼強大的貨幣寬鬆政策會抑制中國股市的漲勢。上海及香港股市週一表現漲跌互見。美銀美林的研究報告預期，由於央行拋出明顯的買股訊號，投資人將會大膽買股。未來幾週內若國內的流動性無法顯著帶動A股上揚，那麼市場可能就是合理的觸頂了。MBMG的Gambles則是認為，降準100個基點並不能支撐信心。短期內投資人會有所回應，但是長期仍是負面的。Gambles建議投資人該出場了。