《港股評論》北溪１號無限期暫停供氣，煤炭行業高景氣延續

　　《港股評論》俄羅斯在日前表示將無限期關閉天然氣供應管道北溪１號，由於這條管道從俄羅斯起步，穿越波羅的海的海底一直到德國，屬於俄國天然氣輸往歐洲的主要供應路線，這次停擺引發市場對歐洲天然氣短缺的擔憂，帶動了歐洲天然氣價格飆升，為避免接下來的冬天出現能源危機，歐洲各國正制訂各種能源開源節流的措施，其中之一便是削減天然氣用量，及重啟燃煤電廠維持能源供應，事實上，歐洲的能源供應危機自去年下半年開始已經開始上演，俄烏衝突爆發後更愈演愈烈。

　　為保障能源供應，印度、日本、韓國等國早前亦宣布加大煤炭用量，我們認為供求失衡下，國際煤價將保持高位，並將導致內地的煤炭進口量減少，根據海關總署的數據，今年首７個月累計進口煤炭１３８５２萬噸，按年下跌１８﹒２％，這有利支持內地煤價上升。

　　外圍因素外，隨著內地經濟逐步恢復，及煤炭保供政策推進，加上中央表明要堅決杜絕拉閘限電，帶動內地的煤炭產量穩步增長，同時內地受持續性大範圍高溫天氣影響，全國用電需求持續走高，發改委早以要求地方和企業加快釋放煤炭產量，加強相關運輸及保障電煤供應，至於在接下來的「金九銀十」，預計下游化工、建材、基建等的非電用煤行業將迎來旺季，相信在供需未見改善前，煤炭行業的高景氣將得而延續，板塊的第３季業績值得期待。

＊留意神華及中煤能源＊

　　事實上，內地的煤炭指數年初至今累計升幅約５５％，Ａ股的煤炭股普遍亦錄得較大升幅，投資者可以重點看好盈利能力較高，而且資源優勢較好的公司，港股市場上，可以留意中國神華（０１０８８）及中煤能源（０１８９８）。

　　新晉恒指成份股中國神華上半年純利４２４﹒７５億元人民幣，按年上升６０﹒３％，主要是受惠公司的煤炭平均銷售價格按年上升，及煤炭業務利潤按年增長，同時其售電量、平均售電

價格按年增長，及平均所得稅稅率按年下降帶動，我們認為售電量和售電價年大幅增長，將拉動煤炭及電力業務的業績表現亮麗；另方面，該股近兩年的派息比率維持在１００％的水平，現價股息率逾１０厘，屬吸引水平。

　　中煤能源作為華東地區最大的煤炭生產商和內地最大的煤炭出口企業之一，公司上半年純利１４５﹒３億元人民幣，按年升近７０％，撇除一次性影響，經常性淨利潤更按年增長８７％至１６０億元人民幣，主要是受惠公司在期內加快煤炭先進產能釋放，以及主要產品價格高位運行和出色的司降本增效能力帶動，由於公司的動力煤收入和產量估比高，因此對動力煤價上升最為敏感，受惠程度亦較高。《光大證券國際產品開發及零售研究部》

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