美CPI意外頑強 Fed這波升息循環的終點利率可能超過4%

美國周二 (13 日) 公布的 8 月通膨數據意外頑強，不只澆熄美國聯準會 (Fed) 放緩升息的可能性，也讓市場開始關注這波升息循環的終點利率 (terminal rate) 可能超過 4%。

美國最新數據粉碎通膨觸頂預期，8 月消費者物價指數 (CPI) 年升 8.3%、月升 0.1%，高於市場預估的 8.1%、-0.1%，剔除波動較大的食品和能源價格的核心 CPI 甚至升溫，年增幅從 7 月的 5.9% 擴大到 6.3%、月增幅由 0.3% 擴大為 0.6%，也高於市場預期。

CPI 報告公布後，美股暴跌、道瓊收盤重挫近 1300 點，美元飆升，對利率敏感的兩年期美債殖利率刷新 14 年高點。

Jefferies 分析師 Aneta Markowska 和 Thomas Simons 表示，美國核心 CPI 顯示通膨壓力極為頑固，這將改變市場對 Fed 的利率預期，原本被視為終點利率的 4% 如今看來「還不夠高」。

兩人認為，Fed 決策官員傳達的訊息，可能很快讓終端利率從 4% 轉向 4.5%，甚至更高。Fed 今年多次升息後，聯邦資金利率的目標區間目前介在 2.25-2.50%。

芝商所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，交易員已完全定價 Fed 下周升息 3 碼，升息 4 碼的機率也超過 34%，而且 11 月可能擴大升息力道，使利率在明年初達到約 4.3% 高峰。

債市交易員如今也押注，Fed 終點利率將達到 4.3%，時間點約為 2023 年年 3 月。這代表大部分的公債殖利率曲線有望回到睽違 10 年的水準，屆時比起飽受打壓的股票和其他風險資產，債券將具有誘人的投報率。

較長時間的高利率通常不利股票，因為高利率會壓縮獲利、提高融資成本和投資人的貼現率，長期的高利率還可能引發經濟衰退。

但專家表示，在基準利率觸頂、平坦化到下滑的過程當中充滿變數，包括殖利率上升階段的市場變化、殖利率曲線是否會全面上揚，都值得債市投資人觀察。