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美CPI意外頑強 Fed這波升息循環的終點利率可能超過4%

鉅亨網編譯余曉惠
美CPI意外頑強 Fed這波升息循環的終點利率可能超過4% (圖:AFP)
美CPI意外頑強 Fed這波升息循環的終點利率可能超過4% (圖:AFP)

美國周二 (13 日) 公布的 8 月通膨數據意外頑強,不只澆熄美國聯準會 (Fed) 放緩升息的可能性,也讓市場開始關注這波升息循環的終點利率 (terminal rate) 可能超過 4%。

美國最新數據粉碎通膨觸頂預期,8 月消費者物價指數 (CPI) 年升 8.3%、月升 0.1%,高於市場預估的 8.1%、-0.1%,剔除波動較大的食品和能源價格的核心 CPI 甚至升溫,年增幅從 7 月的 5.9% 擴大到 6.3%、月增幅由 0.3% 擴大為 0.6%,也高於市場預期。

CPI 報告公布後,美股暴跌、道瓊收盤重挫近 1300 點,美元飆升,對利率敏感的兩年期美債殖利率刷新 14 年高點。

Jefferies 分析師 Aneta Markowska 和 Thomas Simons 表示,美國核心 CPI 顯示通膨壓力極為頑固,這將改變市場對 Fed 的利率預期,原本被視為終點利率的 4% 如今看來「還不夠高」。

兩人認為,Fed 決策官員傳達的訊息,可能很快讓終端利率從 4% 轉向 4.5%,甚至更高。Fed 今年多次升息後,聯邦資金利率的目標區間目前介在 2.25-2.50%。

芝商所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示,交易員已完全定價 Fed 下周升息 3 碼,升息 4 碼的機率也超過 34%,而且 11 月可能擴大升息力道,使利率在明年初達到約 4.3% 高峰。

債市交易員如今也押注,Fed 終點利率將達到 4.3%,時間點約為 2023 年年 3 月。這代表大部分的公債殖利率曲線有望回到睽違 10 年的水準,屆時比起飽受打壓的股票和其他風險資產,債券將具有誘人的投報率。

較長時間的高利率通常不利股票,因為高利率會壓縮獲利、提高融資成本和投資人的貼現率,長期的高利率還可能引發經濟衰退。

但專家表示,在基準利率觸頂、平坦化到下滑的過程當中充滿變數,包括殖利率上升階段的市場變化、殖利率曲線是否會全面上揚,都值得債市投資人觀察。

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