6種離散化集中流動性構建方式，Liquidity Book 如何改變 Avalanche 上 DeFi 格局

今年 8 月，Trader Joe 推出了 v2 版本「Liquidity Book」，將集中流動性引入 DEX，這是一種使用「價格箱」離散流動性後再聚合，實現「離散化集中流動性」的方式。

通過對流動性進行分組，將資產對的流動性安排在不同的「離散箱」中，每個箱都有一個特定的價格，從而使用戶能夠同時為多個箱提供流動性。

具體來看，Liquidity Books 創造新穎的地方主要體現在以下 4 個方面。

1）離散流動性箱

Liquidity Book 使用了 Bins 設計，沒有像 Uniswap V3 那樣的刻度設計。只有活躍價格箱包含兩個 Token，低於活躍箱價格區間的箱將只有 Token Y，而上面的箱則只有 Token X。

2）零滑點

Liquidity Bins 設計還帶來了零滑點，只要在當前的活躍箱中，用戶就可以進行零滑點交易，滑點只會在活躍箱中的資產耗盡並且價格需要行動到另一個箱時才會發生。

3）更高的靈活性

不像 Uniswap V3，Liquidity Book 將 LP 部位包裝在一個更通用的合約中，類似於 ERC-1155 標準，使其具有可替代性，如 ERC-20 Token 一樣。

4）波動率累加器和可變費用

提供集中流動性的一個缺點是流動性範圍較窄導致的無常損失增加。Liquidity Book 通過使用波動率累加器和可變費用機制來緩解這種情況。

波動率累加器是 Liquidity Book 無需外部數據源即可立即確定市場波動率的方式，每次有人進行交換時都會發生這種情況。

LP 收取的互換費用總額有兩個部分，一個是基本費用，一個是可變費用。基本費用代表所有互換的最低費用率，其最大值等於價格箱區間。可變費用隨著市場條件的變化而變化，取決於波動率的累積器。此外，可變費用使在波動市場上提供流動性對 LP 更具吸引力，因此有助於在最需要的時候保持流動性深度。

接下來，我們再來具體分解下其他幾種構建離散化集中流動性的方式：

Gaussian

這是一種提供流動性更平衡的方式，我們可以看到流動性集中在活躍交易區間附近，並在價格區間末端逐漸減少。

將流動性集中在活躍的價格區間周圍可以讓用戶獲得更高的交易費用，更分散的模型允許該策略捕獲更大的價格範圍，並在價格範圍的末端逐漸減少。

Concentrated

將流動性集中在一個較小的價格範圍內可被視為一種更具風險偏好的方式，但將流動性集中在活躍價格附近，可以獲得較高的掉期費用市佔率，從而實現更高的年利率。

但是，隨著價格的變化，用戶的部位將被定價在有效倉位之外，並且將不再獲得交易費用。此外，由於只有活躍倉位同時擁有兩種資產，因而價格變動將導致 LP 部位 100% 由表現不佳的資產組成。

Volatile

Volatile 分布允許在極端的價格範圍區間捕獲交易費用，這些價格區間通常具有較低的流動性，允許 LP 有可能在不太活躍的垃圾箱中獲得更高市佔率的交易費用。

Evenly distributed

在高度波動的時期，這種平均分配策略可以讓 LP 捕捉到那些有利可圖的交易。同時，由於部位分布廣泛，用戶能夠確保獲得交易費用，而不必擔心定價超出活躍倉位。

但是，較大的價格範圍會導致流動性分配效率低下，這意味著交易費用的 APR 較低。

Range Order

Liquidity Book 的離散化集中流動性允許將資產對的流動性安排在不同的「Range Order」（離散價格箱）中，其中的部位由 LBToken 表示，它與 ERC-20 標準兼容，並且在功能上有效且可替代。

因此這些 LBToken 能夠無縫堆疊在彼此之上形成新的「垂直流動性」結構，使用戶能夠輕鬆地將資產從單個「價格箱」中取出、向單個「價格箱」中添加資產或是在「價格箱」間行動資產。

此外，Liquidity Book 還允許用戶自動進行 DCA（Dollar Cost Averaging：平均成本法）交換。通過 LBToken 執行此操作無需支付掉期費用，實際上也相當於賺取了掉期費用。

1）Buy Range Order

由於只有活躍價格箱包含兩個 Token，因此 LP 可以將其流動性集中在較低的價格區間，以有效地通過較低的價格目標購買表現不佳的 Token。

如：AVAX-USDC 池 LP 可以將 USDC 集中在 10 美元左右，當池的交易價格低於此價格時，USDC 將轉換為 AVAX。然後，LP 可以提取僅包含 AVAX Token 的流動性。

2）Sell Range Order

LP 可以將其流動性集中在更高的價格區間上，以有效地賣出表現優異的 Token 來獲利。

如：AVAX-USDC 池 LP 可以將 AVAX 集中在 100 美元附近，當池子交易高於此價格時，所有 AVAX 都轉換為 USDC。然後，LP 可以提取現在僅包含 USDC 的流動性。

從 Liquidity Book 到 DCA

與 Range Order 類似，LP 可以將單一資產存入圍繞其價格目標的多個箱中，這允許用戶購買或出售通向其目標的 Token。

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