《勝算在握》招商永隆楊曉琴：薦買華潤置地

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴：薦買華潤置地

　　華潤置地（０１１０９）：９月內地新房銷售面積和百強房企銷售金額同比分別下滑２３％和２６％，環比則分別增長９％和４％。中長期來看，內地房地產行業後續發展路徑或可參考美

國房地產行業和中國白酒行業總量趨弱＋結構優化的模式。優質房企成長空間有望打開，實現量質齊升，其中負債端情況較好的央企有望走出更具持續性的復甦行情。華潤置地便是其中優秀代表，截至２０２１年底，公司「三道紅線」保持綠檔，淨有息負債率３４﹒６％，維持低位，財務健康，償債壓力較小。公司作為央企，融資優勢明顯，２０２２年中報顯示公司融資結構持續優化，平均融資成本３﹒７８％。旗下土地儲備充沛，截至２０２２年中期，公司總土地儲備面積６６１４萬平米，上半年公司新增權益土地儲備面積２９０萬平米，其中一二線城市佔比９２％，為未來增長奠定基礎。

　　除了房地產開發，華潤置地還經營不動產業務和輕資產管理業務，持有物業管理公司華潤萬象生活（０１２０９）７２﹒３％股份，２０２２年上半年華潤置地營收７２８﹒９億元，其中旗下購物中心和寫字樓租金收入７０﹒３億元，佔總營收比重９﹒６％。開發和經營自持物業雙軌發展，提升風險抵禦能力。公司最新經營數據表現優秀：８月公司總合同銷售建築面積及合同銷售金額分別同比增加３﹒９％和１０﹒１％，２０２２年１至８月累計合同銷售金額１７１３﹒６億元，同比減少１７﹒６％，合同銷售建築面積７９８萬平方米，同比減少３３﹒５％。全國１至８月商品房銷售面積８﹒７９億平方米，同比下滑２９﹒９％，１至８月全國商品房銷售８﹒５９萬億，同比下滑２７﹒９％。

　　９月底，華潤置地公告擬分拆旗下位於上海的２個保障性租賃住房項目作為基礎設施類公募ＲＥＩＴ底層資產上市，這是央企首單保租房ＲＥＩＴ，打開基礎設施資產盤活新渠道，融資方式更加多元化，也令市場關注ＲＥＩＴｓ對存量運營板塊的估值重塑作用。

　　政策層面近期利好消息頻傳，包括多地下調首套房商業貸款利率下限及換房減稅等政策，有助加快購房者入市節奏，提振市場信心。內房股基本面有望築底復甦。結合以上分析，華潤置地目前處於歷史估值底部位置，最新收盤價對應２０２２年預測ＰＥ僅６﹒２倍，遠低於近１０年平均估值水平。投資者可考慮低吸。（建議時股價：３１﹒９５元）《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）

　　　　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買中海油、長實

　　中海油（００８８３）：ＯＰＥＣ＋舉行會議，宣布從１１月起每日減產２００萬桶原油，是２０２０年新冠疫情爆發以來最大減產幅度，高於市場預期的減產１００萬桶。再加上美國原油庫存下降，以及俄羅斯威脅進一步減產的消息刺激，推動油價大漲。相信油氣行業高景氣將持續，看好中海油。集團中期營業額２０２３﹒５５億元人民幣，按年升８３﹒６％；歸母淨利潤７１８﹒８７億元，按年升１１５﹒７％，創歷史新高，已超去年全年的歸母淨利潤總額。此外，集團於期內淨產量創歷史同期新高，達３０４﹒８百萬桶油當量，同比增長９﹒６％。相信油價高企有望進一步提升集團業績表現。目標價１１﹒００元，止蝕價９﹒００元。（本周一建議時股價：９﹒９０元）

　　長實（０１１１３）：地政總署公布，屯門青山公路大欖段大型限呎住宅地以４６﹒０１億元批予長實旗下彩浩投資，作私人住宅用途，更憧憬鄰近項目陸續落成及北區都會發展，會帶動

區內交通網絡和社區配套變得更完善。長實集團一直積極參與投地，據了解，集團於去年８月以７﹒１６億元投得元朗流業街與涌業路住宅官地。而單在今年已共斥１０５﹒９７億元投得兩個項目，包括上述屯門地及市建局土瓜灣鴻福街及啟明街等四合一項目，展現集團對香港地產市道前景極具信心。此外，集團近日雖出售波老道項目，仔細來看卻是在加息周期下鎖定資產價格的明智之舉。疊加近期因市場對英鎊下挫的憂慮，使得集團股價跌幅過度，而英國業務或僅佔集團總資產淨值約９至１２％。整體來看，集團現時估值吸引，值得投資者關注。目標價５５﹒００元，止蝕價４５﹒９０元。（本周一建議時股價：４８﹒２０元）《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）