觀察：穩定幣王者之戰

1、美元穩定幣發行量約在 1500 億美元，800 億美元購買短期美國公債。聯準會不斷升息，利息收入越發可觀，1 Yr T-Bill Yield 4%，增加 Bank Paper/Loan/Corp Bond，提高綜合利率到 5% 發行商吸儲年利息收入預估達 65 億美元：由 Tether, Circle 和 Binance 三家瓜分，兵家必爭之地。

2、縱觀各家近 3 個月表現： USDC 發行量下降接近 90 億美元，USDT 上漲 25 億美元！這非常有趣，USDT 和 USDC 此消彼長的關係發生了逆轉。重要轉折點在美財政部聯合 Circle 制裁 Tornado Cash 和關聯交易地址後，明顯加速。推測為 Defi 熄火，幣安發力 BUSD, 大量灰黑產的資金流動回歸 USDT 等多方面原因。  

3、另一方面，Circle 也不甘坐以待斃，四處出擊聯合交易平台推動 USDC 的交易場景，與 Coinbase 成立 50/50 JV 分享利息收入，換取對 USDC 絕對支持 利益交換不止於 Coinbase：自 Luna 之後，OKX 引入了超過 100 個 USDC 交易對, 並在 9 月初大幅削減 USDC Pair 交易手續費 (廣告植入） 推測未來會和更多交易平台開展類似合作 。

4、 最後再來看 BUSD, 過去三個月上漲超過 35 億美元，達到 215 億美元。 交易平台層面開啟全面戰爭： 1. 9 月底 Bn 交易平台用戶的 USDC/USDP/TUSD 全部自動轉為 BUSD. 2. 不斷增加 BUSD Pair 0 手續費的範圍和促銷活動,（法幣、穩定幣、BTC、ETH)  

5、最後再來感慨一下老天爺賞飯/躺平/吃儘先發優勢的 Tether/USDT。USDT 最早的技術架構於 Bitcoin Omni, 後來轉為 ERC20, TRC20 到多鏈 USDT 髮際於"九四"之後再無人民幣交易對，有先發優勢的 USDT 填補市場空白，形成了 Crypto/USDT + USDT/人民幣 OTC 的市場結構，中國大陸一度是 USDT 深度最好的法幣 OTC 市場。

6、 2020 年初疫情爆發，灰黑產資金跨境流動受阻（俄羅斯/東南亞/中國/中東），大量資本溢出到 USDT 上，並為後來的 Defi Summer 和牛市準備了充足的彈藥 在加密資本主義介入後，發行量眼看要被 USDC 反超, 輪到美國監管裹挾 USDC，又給了 USDT 喘息之機 除了資產凍結/換託管行/東躲西藏，基本躺平，天選之子。

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