美國預算赤字減半 但未來數年恐因升息和景氣因素再度攀升

官方數據顯示，美國 2022 年度預算赤字銳減一半，反映經濟熱絡使國庫收入增加，但隨著景氣降溫、利率升高，未來 10 年內的大部分時間裡，預算赤字恐怕將持續回升。

美國財政部周五 (21 日)，止於 9 月 30 日的 2022 年財政全年度預算赤字為 1.375 兆美元，較 2021 年度縮減一半，是有史以來最大改善幅度。

預算赤字銳減，主因是國庫收入增加、疫情援助措施金額減少，儘管拜登政府的學貸減免計畫限制赤字的減幅。美國去年度的財政收入年增 21% 至 4.896 兆美元，支出則減少 8% 至 6.272 兆美元。

白宮和民間機構的經濟學家都預測，2023 年度的預算赤字可能大致持平，與疫情前相比仍高。

然而，經濟學家大致認為接下來到 2032 年這 10 年內，大部分財政年度的預算赤字都將增加，主因是升息墊高償債成本，社福支出也預料會攀升。

分析師進一步指出，美國景氣趨緩，加上援助烏克蘭抗俄的支出，都會讓財政缺口超過原先預測。白宮 8 月預測，10 年內財政缺口將擴大到 1.6 兆美元。

財政赤字擴大，在升息環境中可能構成問題。美國政府過去約 20 年以來之所有一直能靠舉債填補預算缺口，就是因為通膨和利率都很低，甚至有能力在 2008 年金融海嘯和 2020 年疫情期間，大手筆救市和紓困。

借貸成本攀升的風險

但今年情況不同，聯準會 (Fed) 為了壓制高昂的通膨，持續大幅升息。最近幾周的情況更顯示，投資人對大規模舉債的政府已經失去耐心——英國政府宣布無財源且需靠借貸支應的減稅計畫之後，導致英國公債遭到恐慌性拋售，與價格反向的殖利率驟升，這最終迫使英國政府放棄減稅，上任僅 45 天的首相特拉斯 (Liz Truss) 黯然下台。

美國的借貸成本雖然也在攀升，但情況不如英國混亂，反映政府長期借貸成本的美國 10 年期公債殖利率目前升破 4%，是 2007 年以來最高。

值得注意的是，觀察 Fed 利率初升段期間的政府長期借貸成本變化，2000 年代、2010 年代的殖利率升幅，都沒有像現在上升得快速。

Wrightson ICAP 債市分析師 Lou Crandall 警告債市暗藏風險，政府借貸成本可能更沉重，因為目前各國央行都在減少公債部位，此外，銀行界的資產增速追不上政府發債速度，代表銀行業無法買進更多債券，民間投資人因為不確定利率會升得多高，也不願意貿然買進。

Crandall 說：「此刻我們面臨更重要的長期問題，儘管不至於演變成英國發生的信心危機。大家逐漸明白，由於各種因素交會，美國政府需要用更高的利率來吸引資金。」

無黨派的國會預算辦公室 (CBO) 預測，美國 2023 年財政年度的預算赤字將占國內生產毛額 (GDP) 的 3.8%，10 年後上升到 6.1%。