【ＦＯＣＵＳ】美ＧＤＰ金玉其外，消費、樓市齊凍

　　【ＦＯＣＵＳ】經歷第一、第二季的－１﹒６％、－０﹒６％，美國第三季ＧＤＰ按季折合成年率增長２﹒６％（預期：２﹒３％），令跌跌撞撞的經濟列車暫駛離衰退的泥潭，但難言脫險。「畫外音」更夾雜科技巨頭多事之秋。

＊淨出口貢獻錄逾４０年最大＊

　　７月拒將ＧＤＰ連續兩季負增長認定為「衰退」的拜登，周四（２７日）終於揚眉吐氣，第三季２﹒６％猶勝市場預期。反彈動力為何？答案是淨出口，當季貢獻高達２﹒７７個百分點，錄１９８０年第三季以來最大，幾乎相當於全數ＧＤＰ升幅。

　　何解淨出口在強美元逆風下仍獨領風騷？原因有三：首推匯率影響滯後效應，傳統上至少延遲８個季度；二是歐洲能源危機刺激美國石油相關產品出口急升逾５２％；三是商品需求疲弱和庫存堆積，拖累進口縮水６﹒９％。

　　換言之，淨出口貢獻的可持續性成疑，而作為經濟主要引擎的消費，第三季對ＧＤＰ貢獻甚至較第二季縮水（１﹒４％　ＶＳ　２％），更遠低過去年第四季的３﹒１％。具體看，商品消

費按季跌１﹒２％，其中汽車、食品等支出均下降；而服務消費按季升２﹒８％，醫療、餐飲、機票等支出增加。

＊需求疲弱，施壓科技巨頭＊

　　儘管美國人由商品消費轉向服務消費的趨勢持續，但先行指標服務業ＰＭＩ就跌至４６﹒６，為近兩年半以來第二快降幅，顯示亦難對需求疲軟、利率走升免疫。通脹高企，美國人中的「

月光族」比例已升至６３％的近歷史新高，消費勢續承壓，從電子商務巨頭亞馬遜、社交媒體鼻祖Ｍｅｔａ的動盪可見一斑。

　　前者發布第四季營收指引僅預測增長２％－８％，恐隨時創下公司史上最低增速，盤後股價挫近１３％；收入極度依賴廣告的Ｍｅｔａ，上季營收縮水４％，錄公司史上最差表現，股價暴瀉２５％，市值較去年９月高峰蒸發７５％。

＊半杯水各自解讀，留意ＰＣＥ＊

　　此外，對息口上升極度敏感的住房市場同顯窘態，因房價轉跌、銷售放緩，房地產投資連續第二個季度環比下降，且降幅擴大至２６﹒４％，對ＧＤＰ貢獻達－１﹒４個百分點，為２００７年底以來最差。

　　數據好壞參半，樂觀者如拜登，就指顯示經濟復甦正續向前推進（ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｒｅｃｏｖｅｒｙ　ｉｓ　ｃｏｎｔｉｎｕｉｎｇ　ｔｏ　ｐｏｗｅｒ　ｆｏｒｗａｒｄ），財

長耶倫同指，數據顯示經濟韌性和健康地放緩。悲觀者則稱，諸多指標在非經濟衰退期基本停滯相當罕見，或意味美國經濟正在失去動力，明年上半年將再面臨溫和衰退。

　　不過，無論半杯水看滿還是看空，對聯儲決策的影響都將有限，留意將於今晚（２８日）稍後揭盅的個人消費支出指數（ＰＣＥ），倘若核心讀數續高過市場預期的５﹒２％（自２０２０年１２月以來多達１９次都高過預期），Ｆｅｄ　Ｐｉｖｏｔ　２﹒０已死？