蔡明彰觀點：半導體神鬼交替 二種股票不急著買
鉅亨網新聞中心 2022-11-02 19:30
今天報告的主題是「半導體神鬼交替 二種股票不急著買」。
萬寶投顧蔡明彰強調，投資如同修行，這次台股底部訊號需要耐心等候。影響股市有兩大因素，聯準會升息縮表的資金因素，已在今年台股大跌 6,000 點，反應差不多了。可是，另一個景氣因素，恐怕尚未在台股充分反應。
景氣反轉訊號出現，9 月景氣判斷分數較 8 月大跌 6 分，只剩 17 分，亮出二年多首次黃藍燈，距離代表景氣蕭條的藍燈只差 1 分，國發會主委龔明鑫表示，今年底到明年都是景氣低點，今年經濟成長率保 3 沒問題，但明年是大挑戰。
電子業庫存調整使工業生產指數大跌是 9 月判斷分數重挫的主因。依照目前情勢研判，電子業庫存調整至少持續到明年第一季或第二季，距離目前估計還有 5、6 個月，所以未來景氣訊號亮出藍燈難以避免，並且有可能出現好幾個藍燈。
當然，藍燈是股市的絕佳長線買點，但是連續很多個藍燈，究竟要買在哪一個，可要仔細分析了。
萬寶投顧蔡明彰強調，一旦未來幾個月可能會亮出好幾個藍燈，台股必然二次探底，也許第二次底部不見得更低，但絕不可能 V 型反轉。這次是史上最大規模、最複雜的電子業庫存調整，要特別注意個別產業庫存調整的時間差異。
手機、PC 為首的消費電子，庫存調整的時間最早，波及整個半導體進入庫存調整並砍單、削減資本支出。晶圓代工、封測、半導體設備、材料等庫存調整的時間較晚，使得這些公司 2023 年 EPS 將明顯較今年衰退。庫存調整時間較晚的個股在台股二次探底必然是主跌焦點，不建議現階段就提早佈局，最好低進高出賺差價。
全球半導體銷售從今年第三季開始放緩，第三季全球半導體銷售額總計 1,410 億美元，與 2021 年同期比較，下降 3％，比今年第二季下降 6.3％，尤其 9 月銷售額與 8 月比較下降 0.5％，比 2021 年 9 月減少 3％，這些數字充分證明半導體景氣從最近才開始轉壞，所以未來還會持續很長一段時間。
萬寶投顧蔡明彰強調，因此，有二種半導體股票現在還不能買。第一個是晶圓代工，此一時、彼一時，現在全球半導體銷售開始衰退，表示已從過去的賣方市場轉為買方市場，不再有捧著鈔票的客戶來追著晶圓代工下單，晶圓代工不再走路有風，在半導體族群的優先選股順序，晶圓代工不再排第一了。
當景氣發生變化，股價就會神鬼交替。台積電 (2330-TW) 是全球最厲害的晶圓代工，但 10 月在美國 ADR 仍收黑，難道市場不看第三季財報亮麗的數字嗎？然而大多數費半成分股 10 月都收紅，業績沒有比較好，但股價卻更強，只有一個真相，市場看到全球半導體銷售額開始衰退了，立刻改變半導體選股邏輯，晶圓代工擺最後。
倒是台股投資人對台積電不離不棄，政府基金今年虧損逾 6,000 億元，仍把台積電列為投資組合的第一名。其實，台積電第三季法說會有一大敗筆，造成台積電召開法說會後，股價從 416 元跌到 370 元，台積電提到三奈米將在今年第四季量產，預期在 HPC 及智慧手機需求下，2023 年平穩量產，但台積電未揭露三奈米月產能細節，令人懷疑，台積電前十大客戶中，許多客戶自今年第三季以來減少訂單數量，超過預期。
萬寶投顧蔡明彰強調，外傳預定三奈米的大客戶接連取消訂單，致使台積電三奈米月產能比原先規劃大幅減少，目前僅規劃 1 萬片，所以台積電法說會才沒有談到三奈米月產能的細節。
但不講，反而市場疑慮更深，因為 11 月 26 日 9 合 1 選舉前政策強力護盤台積電，但以晶圓代工景氣看淡的趨勢來看，台積電恐選後才會出現最後低點，因此台積電被迫大砍三奈米供應鏈五成訂單，衝擊再生晶圓、耗材等合作夥伴，明年業績無法成長，這種半導體設備及週邊的股票，現階段也不能買。
再生晶圓的中砂 (1560-TW)、昇陽半導體(8028-TW) 今年來股價分別下跌 6％及 12％，對比半導體大跌 39％，跌幅輕微，因為市場認為今年業績成長，但明年將反轉衰退，股價是否要補跌。
未來半年港股及陸股也將神鬼交替，不過是鬼變神。週二市場傳言，中國將檢討清零政策，恆生指數大漲 5％，過去也有類似的傳聞，但馬上有官員出來否認，這次沒有。
週三港股及陸股連續第二天上漲，高盛研究報告，中國嚴格清零影響中國 GDP 4％～5％。中國當局原定今年 GDP 目標 5.5％，第一季 4.8％、第二季大規模封城僅 0.4％，第三季 3.9％，前三季僅 3％，但外界懷疑實際的數字更糟。
萬寶投顧蔡明彰強調，封控措施使中國製造生產疲弱，青少年的失業率急速上升，大學畢業生找不到工作，因此明年 3 月召開的兩會，可望研擬放鬆防疫措施的可能性不小。
港股今年來大跌 32％，跌幅居亞股之首，距離明年兩會還有 5 個月，港股不無可能提前轉強，如果明年第二季中國放鬆防疫措施，廣大台股中概股的活力再度釋出，而今年股價都跌深，不妨投資人開始追蹤了。
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