第45周鏈上數據分析：ETH高權重拋壓放緩，多空博弈進入平衡

本周回顧

本周從 10 月 31 日到 11 月 7 日，冰糖橙最高附近21,395，最低接近20,089，震盪幅度達到 6.5% 左右。

觀察近期籌碼分布圖，在約 21000 附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。

• 分析：

1. 17800–20500 約 297 萬枚；

2. 22000~24000 約 65 萬枚；

• 短期內跌不破在 16000~18500 機率為 63 %；

• 其中短期內漲不破 22000～24000 的機率為 61 %。

重要消息方面

經濟消息方面

• 美國

1. 聯準會公布本年第六次升息結果，不出市場預料地升息 75 基點至 4.0%。

2. 美國勞工局公布的數據顯示，美國 10 月非農就業人口增加 26.1 萬人，遠高於預期的 20 萬人，前值為 26.3 萬人。

3. 10 月失業率為 3.7%，回升至 8 月的水平，高於預期 3.6%，前值為 3.5%。平均每小時工資環比增 0.4% 創 8 月來最高。

4. 截至本周三，外國央行與國際貨幣機構存放在聯準會相關隔夜逆庫藏股便利工具中的美元金額升至 3510 億美元，比前一周高出 482 億美元，為創紀錄以來的新高。

a. 國際貨幣機構同期出售了約 131 億美元的美國公債，美國金融系統流動性狀況正在急劇惡化。

b. 短期內全球對美元資金的爭奪戰正在上演。

5. 截至 11 月 2 日，有 621 億美元資金湧入現金類資產。從 10 月初的第四季開始，累計有 1940 億美元的資金湧入現金，這是自 2020 年第二季以來的最快現金流入。

6. 美國 10 年期公債殖利率漲 1.15 個基點，報 4.1584%；兩年期美債殖利率跌 6.59 個基點，報 4.65%。

7. WTI 12 月原油期貨收漲 5.03%，創 10 月 7 日以來新高；布蘭特 1 月原油期貨收漲 4.12%，創 8 月 30 日以來收盤新高。美油和布油均連漲三周，最近 18 周內第八周累漲。

8. 本周基本金屬均累計上漲，紐約期銅也大漲，Comex 12 月期銅收漲 7.6%，創 8 月 26 日以來新高，並創 2009 年 2 月以來最大漲幅。

9. 貴金屬方面，跌至逾兩年半來低谷的紐約黃金期貨強勁反彈。連跌兩日的紐約期銀也大反彈，COMEX 12 月連漲三周。

• 英國&歐盟

1. 英國央行周四表示，英央行既要降通膨，又不要「過度」升息。

2. 本周歐盟統計局數據顯示，9 月歐元區 PPI 年增率上升 41.9%，低於市場預期的 42%，前值為 43.3%；環比上升 1.6%，較前值 5% 明顯下降，年增率和環比增速均有所回落。

3. 歐元區 10 月調和 CPI 年增率初值從上月的 10% 繼續攀升至 10.7%，續創歷史新高，也高於預期的 10.3%，連續第六個月超過市場預期。

4. 歐央行行長拉加德表示，將採取一切必要措施，動用所有工具（包括縮表）降低通膨。

• 其他

1. 聯合國糧農組織最新發布的 10 月全球糧食價格指數為 135.9 點，連續第七個月下降。

2. 糧農組織穀物價格指數 10 月環比增長 3.0%，其中小麥價格上漲 3.2%。

3. 糧農組織下調了 2022 年全球穀物產量預期，年增率下跌 1.8%。糧農組織預計 2022–2023 年度的世界穀物貿易量為 4.69 億噸，年增率減少 2.2%。

加密生態消息方面

1. BN 正在考慮收購銀行，以彌合傳統金融和加密貨幣世界之間的差距，對少數股權投資或全面收購持開放態度。

2. BN 對英國和歐盟發行的萬事達卡添加加密貨幣出售和法幣互換功能。

3. E 太 2.0 信標鏈，當前質押 1475.3943 枚，活躍驗證者 459,059 個。

4. 瑞銀集團將上市首支基於區塊鏈的數字債券，3 年期債券價值約 3.7 億美元，票面利率 2.33%。該債券將是首個來自銀行機構將在數字交易平台上市、交易和結算的債券。

5. 高盛與指數提供商 MSCI 、加密數據公司 Coin Metrics，合作開發首套針對機構投資者的數字資產指數。

6. 加 Mi 礦企 Hut&Mining ,10 月生產 299 枚 冰糖橙 , 當前持有總額為 8687 枚 冰糖橙。

7. Meta 宣布，Instagram 正開發 NFT 鑄造和銷售功能，將允許用戶創建和推出自己的 NFT，並通過 Instegram 進行銷售，並採用 Arweave 儲存創作者的數字收藏品。

8. V 神：與 Pow 的共識機制相比，PoS 消耗的電力減少 99.95%，強大的共識設計和並行確認，為以太坊帶來更好的穩定性。未來以太坊要提升可擴展性、用戶體驗、安全問題和隱私。

9. BBC 報導，過去 12 個月有近 20 億美元在元宇宙中購買虛擬地塊。

10. 在過去一周韓國，中國香港財政司，泰國央行，印度等地區積極討論立法及徵稅。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

• 半年以上長期交易者

• 半年內的短期交易者

• 各地址積累熱力圖

（下圖 半年以上長期交易者）

長期參與者積累接近新高；

在近期幾個月的橫盤震盪當中，長期參與者並沒有減緩囤積的步伐反而相比之前進一步加快積累。

市場的籌碼正在被長期參與者，慢慢吸取和轉移。

（下圖 半年內的短期交易者）

短期參與者進入蕭條時期，迎來了有史以來最低的時間段。

大量投機人員紛紛離場，降低了炒作投資的風險，但也阻礙了更多力量接力的增長。

沒有投機人員的合力推動市場的爆炸式增長將會變得困難。

（下圖 各地址積累熱力圖）

市場總體依然在增長，不同體量的巨鯨有一定分歧。

但是超級巨鯨的減持相比兩個月之前有所下降。

隨著時間的推移就算是重大巨鯨因風險情緒的消散，也將拋售幅度不得不放緩。

中期探查

• 非零餘額地址

• 利潤衝擊

• 虧損衝擊

• 長期交易者成本和消費行為分析

• ETH_CYD

• 交易平台增量購買力

增長評級：處於增長狀態

（下圖 非零餘額地址）

從錢包地址的增長狀態看，目前鏈上可以看到一些修復的痕跡。

可能在歷次經歷了調整和修復後，錢包地址的真實修復仍是鏈上決定中期增長狀況的關鍵。

積累和修復可能需要時間，該模型主要用於觀察整體的趨勢。

目前仍處於增長通道中，狀態仍在保持。

壓力測試評級：已發生過一次虧損和利潤的壓力測試

（下圖 利潤衝擊）

（下圖 虧損衝擊）

中期階段內已發生過利潤衝擊的測試狀況；

同時，虧損衝擊的測試狀況相對頻繁，可能仍有一些解套情緒在左右着場內的交易者。

長期成本和消費情況評級：長期交易者是當前承接的主體力量

（下圖 長期交易者成本和消費行為分析）

• 藍色線：長期交易者持有平均成本價

• 橙色線：已實現價格，即鏈上平均成本價

• 藍色區域：長期交易者出售成本＜市場平均價

• 紅色區域：長期交易者持有平均成本＞市場平均成本價

在進入到紅色區域的情況下，即長期交易者的成本高於市場均價時，可能代表着市場處於消化階段。

此時長期交易者的成本會高於市場均價，因為市場可能由於處於「修復階段」，會走向徘徊和震盪。

當市場進入到藍色區域時，即長期交易者的花費價格＜市場平均持有價格>

可能市場會進入長期交易者獲利的狀態，

長期交易者在歷史上有不斷拋售籌碼給短期交易者和投機者的習慣，整體操作偏穩。

目前處於紅色區域，即長期交易者的成本高於市場均價，是當前市場承接的主體力量，

可能這種狀態會延續，從歷史痕跡上看，這也屬於於長期交易者搜集低價籌碼的時期。

拋壓評級：ETH 長期高權重拋壓緩慢收縮

（下圖 ETH_CYD）

ETH 的長期高權重拋壓在 ETH2.0 之後便呈現逐步回落和放緩的跡象；

可能高權重拋壓不再是加會減輕市場上行面臨的阻力之一；

增量購買力評級：稍帶減弱，但仍有購買力

（下圖 交易平台增量購買力）

從當前的交易平台增量購買力來看，目前已有稍帶減弱的痕跡，但仍有購買力。

短期觀測

• 衍生品風險係數

• 期權意向成交比

• 衍生品成交量

• 期權隱含波動率

• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易平台凈部位

• 姨太交易平台凈部位

• 高權重拋壓

• 全球購買力狀態

• 穩定幣交易平台凈部位

• 鏈下交易平台數據

衍生品評級：初步下注波動率，但多空博弈進入平衡點

（下圖 衍生品風險係數）

衍生品的風險回歸到中性區域；在之前上周報告中，進入相對危險區域，經歷了一周的消化，相對來說有所恢復。

僅目前狀態來看，衍生品的多空博弈進入巧妙平衡點，可能難度較高。

（下圖 期權意向成交比）

期權交易量有小福度上升，但市場的漲跌比例並未發生太大變化；

所以由此推測：

1. 大量期權參與者進行雙賣，做空波動率；

2. 大量期權參與者進行雙買，做多波動率。

（下圖 衍生品成交量）

於此同時期貨參與者的交易量也有初步增加現象，總體衍生品參與者有初步下注意向。

（下圖 期權隱含波動率）

隱含波動率在近期呈現微微抬升跡象。

進一步說明了之前的下注更多傾向於做多波動率的一方。

加上近期的國際政策聯儲講話時日已臨近，可能更多成熟參與者認為市場在短期內將有一定可能產生波動。

但是他們並沒有太明確方向，僅僅是做多波動率，可能因為市場的糾結和複雜程度上升，導致參與者更加謹慎。

情緒狀態評級：有所減弱，緩和平淡

（下圖 盈利虧損轉移量）

市場的踩踏情緒還算良好，市場的獲利拋壓也進一步出貨完畢。

情緒在慢慢減弱。

（下圖 新增地址和活躍地址）

新增地址與活躍地址在短期有初步下降。

市場慢慢進入平淡狀態，可能也有些轉向觀望態勢。

現貨以及拋壓結構評級：積累趨勢減弱，有觀望跡象

（下圖 冰糖橙交易平台凈部位）

流出程度並不明顯，積累效應初步顯現，但偏向微弱。

從近 10 日的時間，參與者一直處於輕度觀望態度。

目前意向傾向並不明顯。

（下圖 E 太交易平台凈部位）

流出積累在逐漸減小。

需注意此幣種市場未來狀態，在積累趨勢減弱時，如果市場依然堅定上漲，可能代表着市場供應拋壓減少的狀態開始初步顯現。

這個將是未來長期的主流狀態。

（下圖 高權重拋壓）

高權重拋壓初步下降。

在之前高位有所吐出利潤，市場也完善了新一輪小的承壓測試。

購買力評級：歐美購買力逐漸接力，穩定幣微流失

（下圖 全球購買力狀態）

歐美購買力隨著時間的推移，逐漸修復，到目前來看，已經恢復到正值水平。

雖然勁頭不強，但有慢慢接力亞洲買盤趨勢。

（下圖 USDC 交易平台凈部位）

穩定幣在近日有所流失，可能更多為獲利者逐漸吐出籌碼，置換為穩定幣提出交易平台。

（下圖 USDT 交易平台凈部位）

與上圖數據一致，依然在微微流出趨勢。

鏈下交易數據評級:Coinbase 在 19000 有購買意向

（下圖 Coinbase 鏈下數據）

19000 美金有所掛單，但相比之前一周前到掛單態勢有所減弱。

（下圖 Binance 鏈下數據）

Binance 在 20000 美金有所掛單，與上圖不同，此掛單是最近兩天剛剛加強。

（下圖 Bitfinex 鏈下數據）

Bitfinex 交易平台則在 20200–20500 有購買意願，但相比之前幾個數據的表現要薄弱很多。

本周總結：

消息面總結：

1. 聯準會報告和鮑威爾發言暗示了 12 月份將放慢升息步伐，但會延長升息時間。

a. 市場預期終端利率為 5.2%，12 月放緩至 50 基點，明年初進行三次 25 基點，利率將達到 5.25%，延長了一次升息時間。

2. 市場對聯準會未來的升息預期仍存在分歧，下周公布的 CPI 通膨數據和 11 月非農報告將有更多資訊導向。

3. 下周二美國中期選舉，留意其對市場的影響。

從市場預期參與者的角度來講，第一次 25 基點的利率升息將有非凡的意義。

第一次升息 75 基點時，市場因恐慌踩踏出了很多巨大而非理性的空間。

那麼第一次 25 基點和最後一次 25 基點，將蘊涵着不同的期望。

將是一些謹慎參與者的相對確定的機會。

與此同時，當市場的緊縮開始變小的時候，開始再度寬鬆的時候，其中預期主導將會比想象中的資產修復的幅度來得更猛烈。

Web3 在未來，將是科技創新趨勢的支點，完成了信用角色的承擔，完成了全球化協作的凝聚。

而這些特點將在未來越來越重要。

鏈上長期洞察：

1. 市場的籌碼正在被長期參與者，慢慢吸取和轉移；

2. 長期參與者積累接近歷史新高；

3. 大量投機人員紛紛離場，降低了炒作投資的風險，但也阻礙了更多力量接力的爆炸增長；

4. 隨著時間的推移，重大巨鯨因風險情緒的消散，也將拋售幅度在兩個月內出現大幅度下降。

• 市場定調：

從動作來看，市場一致拋售的力度有所下降。

市場進入轉移和吸取籌碼階段。

鏈上中期探查：

1. 鏈上仍有一定的增長狀態；

2. 已發生過一次利潤和虧損的衝擊測試；

3. 長期交易者是當前階段的主要支撐力量；

4. ETH 的長期高權重拋壓緩慢回落；

5. 仍有增量購買力，但稍帶減弱；

• 市場定調：放緩

BTC 已發生利潤和虧損的衝擊測試，當前 ETH 高權重拋壓放緩。

購買力稍帶減弱。

鏈上短期觀測：

1. 衍生品風險中性區域，多空博弈進入平衡，趨勢策略難度較高；

2. 期貨多頭情緒依然相對存在；

3. 整體現貨拋壓相較幾天之前有所降低，現貨參與者進入觀望；

4. 歐美購買力開始接力，穩定幣有輕微流失；

5. 20000–19000 左右有些許一抹購買意願；

6. 短期內跌不破在 16000~18500 機率為 63 %；

7. 短期內漲不破 22000～24000 的機率為 61 %。

• 市場定調：

現貨參與者進入觀望，衍生品參與者初步下注未來短期內發生波動。

策略建議：短期內適合突破快打法的策略，趨勢策略難度較高。

風險提示：

以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。

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