永貴電器：受益軌道交通建設 多項業務持續發力

永貴電器(行情300351,咨詢)公告2014歸屬上市公司股東凈利潤為104百萬元~117百元，同比上升60%~80%，全年業績靚麗，業績增長符合我們此前預期。同時，公司預披露2014年利潤分配預案為:擬每10股派發現金股利2.5元，同時，以資本公積金轉增股本，每10股轉增12股。

多項業務發力，2015更多期待:受益於動車組連接器和城軌車輛連接器需求良好，公司2014年實現了收入和利潤的大幅增長。展望2015年，根據南北車訂單形勢，動車組交付量有望進一步提升，預計連接器需求將持續旺盛；同時，國家推進南北車合並，產業格局優化，公司的市場份額有望進一步提升。在城軌車輛連接器業務上，受益於新增線路和原有機車加密，預計相關零部件需求將依舊保持較好增長。在電動車汽車連接器上，公司2014的客戶拓展良好，產品還在快速放量過程中。此外，公司已切入的通訊連接器、軌道門以及剛剛拓建產能的軍工連接器也均有很大成長空間。公司主業需求旺盛，新業務前景看好，未來有望持續業務的高增長。

外延式發展路徑明確:公司先后收購重組了主營軌道門系統的北京博得，以及具有華為供貨資質的通訊連接器公司深圳盟立，我們認為業務的延伸打破了原軌道交通連接器的業務局限性，公司搭建的軌道交通產業內和連接器業務領域內的雙軌延伸發展的格局已經形成。

盈利預測和投資建議:預計公司2014-2016年分別實現營業收入362、558和759百萬元，分別實現凈利潤109、150和184百萬元，EPS分別為0.71、0.98和1.20元（尚未考慮博得並表后帶來的業績和股本影響，按收購公告預計，博得並表將增厚2014年EPS0.10元）。公司受益於軌道交通建設的蓬勃發展和國產化推進，同時也在不斷推進外延式發展，我們繼續給予公司“買入”的投資評級。

風險提示:軌道交通行業波動風險；產品新領域市場開拓不達預期風險；重組進度低於預期風險。