彭博：中國政策的支持將保持經濟正常運行，料年底下調存準率

　　《經濟通通訊社１０日專訊》彭博研究指出，中國經濟正處於困境之中。９月份數據令人悲觀，零售銷售大幅放緩，房地產投資延續跌勢，失業率意外上升。外部需求減弱將使得來自出口的支持減少。通過基礎設施支出提供的政策支持未能重振私人企業領域的增長，但應該有助於推動第四季度ＧＤＰ增長小幅回升。二十大重申，增長仍然是首要經濟優先事項。在「動態清零」限制流動性以及房地產市場下滑的情況下，政策支持將至關重要。我們預計政府將維持財政支持。中國央行可能會在年底前下調存款準備金率，並在明年初下調利率。

＊中國１０月ＰＭＩ指數意外疲軟而實際情況可能還要更壞＊

　　中國１０月份ＰＭＩ指數進入萎縮區域可能仍未反映出經濟的所有疲態。製造業和非製造業ＰＭＩ低於５０臨界點的程度比預期更深。此外，此次數據調查在更多疫情爆發導致新一輪疫情

防控措施實施之前結束。數據發出的信息很明確，經濟增長將再度下滑。展望未來，預計政府將繼續提振基礎設施支出。這應能支持生產和公共投資，從而有助於推動經濟增長在第四季度溫和回升。預計第四季度ＧＤＰ同比增長４﹒８％，增幅高於第三季度的３﹒９％。

＊中國失業率因服務業放緩而意外上升＊

　　中國就業市場狀況在９月份出現惡化，因佔中國就業一半的服務業疲軟。９月份調查失業率從前一個月的５﹒３％上升至５﹒５％，預期為下降。當月服務業產值同比增速放緩至１﹒３％

，此前曾在８月份短暫反彈至１﹒８％。政策刺激應為就業提供支撐。但「動態清零」防控措施正在嚴重擾亂勞動密集型服務，抑制了就業市場復甦的前景。高失業率嚴重拖累消費。這可能會形成負反饋循環，支出疲軟增加就業壓力，進而打擊消費和增長，進而損害就業。

＊政策支持未能阻止中國樓市下滑市場長期或面臨調整＊

　　中國的房地產市場仍處在困境當中，幾乎沒有跡象表明政策支持發揮了太大作用。近期發布的一籃子計劃可能緩解壓力，但不會扭轉樓市下滑的局面。來自中共二十大的政策信號強化了我們對房地產行業長期將面臨重大調整的看法。

＊中期展望：中國２０２３年增長前景取決於退出「動態清零」政策＊

　　中國第三季度的ＧＤＰ同比增長３﹒９％，增幅高於第二季度的０﹒４％。我們預計全年增長３﹒５％，遠低於疫情前的增長率和５﹒５％的官方目標。展望未來，動態清零防控措施阻礙

了消費和服務業，房地產業陷入困境，全球經濟放緩削弱了出口，短期內經濟不太可能強勁復甦。對於２０２３年，基準情景是房地產繼續拖累經濟，但下半年放鬆「動態清零」政策將帶來提振。在這種情況下，預計經濟增長５﹒７％。

＊長期展望：動態清零及樓市下滑對中國經濟增長的影響將持續數年＊

　　疫情對中國的長期增長前景造成傷害。動態清零限制措施勢必會加速人口下降，也打擊了私人企業。房地產市場低迷是未來幾年將對經濟造成重大拖累的第二個主要因素。彭博經濟研究目

前預計，２０２２－２０３１年的年均增長率為４﹒６％。這比前一個十年的７﹒３％和再之前３０年的１０％有所下降。這也低於在疫情前預測的５﹒２％。

《彭博亞洲首席經濟學家舒暢及彭博高級經濟學家曲天石》