蔡明彰觀點：台股左側交易 鋼鐵、航運補漲
鉅亨網新聞中心 2022-11-14 18:26
今天報告的主題是「台股左側交易 鋼鐵、航運補漲」。
萬寶投顧蔡明彰強調，在投資領域，選擇比努力重要，今年面對台股大跌 6,000 點，採取死多頭操作的投資人受傷慘重，任憑如何努力都無法彌補。
不過，10 月下旬打出 12,629 點熊市第一隻腳，台股風向改變，11 月才過了一半，台股就強力反彈逾 1,100 點，投資人再度來到多空十字路口的抉擇。
現在迎來台股階段性反彈，但產業景氣還有漫長低迷，仍不可採取死多頭態度，但可以中性偏多。重點是如何進出操作，建議投資人「左側交易」。
所謂「左側交易」就是在不確定最後底部是否已出現，或只能確定第一隻腳出現，但也許還有第二隻腳，於是在低點的左邊進出，如果認為股價已跌到合理的範圍，開始分批買入，小跌小買，大跌大買。反之，當股市反彈，股價上漲超過合理估值，就開始分批賣出，大漲大賣，小漲小賣。
目前來看，12,629 點第一隻腳後反彈已快速攻上季線，站上 14,000 點，不過，行進速度太快，必須回測季線，如果季線測試成功，就不排除還有上檔空間，挑戰半年線 14,500 點。
萬寶投顧蔡明彰強調，美國 10 月 CPI 7.7％低於預期，造就台股強彈。市場期待通膨舒緩使聯準會縮小升息幅度，但統計數字是否暗藏玄機。10 月 CPI 低於預期最主要來自醫療保險及二手車價格下跌，醫療保險的環比增速從 2.1％大幅降至 - 4％，因為勞工部採用新的計算方式，美國現在依據保險業的保留盈餘來反推消費者支出。
10 月更新的保留盈餘的數據是反映去年美國保險業保留盈餘的大降，因疫情緩和，美國居民增加去醫院醫療，使得保險報銷激增，保險業保留盈餘下降。
萬寶投顧蔡明彰強調，結論是醫療保險的價格下降，並不代表通膨的放緩，反而是誤導。另外，美國財長葉倫也警告，別因 CPI 數據降溫而高興過頭，權重佔 1/3 的住房成本、市場租金都將持續上漲，房租的上漲動能與升息存在明顯的落後時間，未來幾個月都會對高通膨火上加油，主要原因新的租約租金漲幅雖已放緩，但舊租約之前尚未漲價，這部分租約在今年續約時，可能會跟隨通膨而漲價。
所以，台股左側交易是有時間的限制，預計 12 月 13 日發佈的美國 11 月 CPI，恐怕再跌的空間不大，說不定還會反彈。12 月 14 日是今年最後一次 FOMC，聯準會應會升息縮小為二碼，但會後聲明保持強烈鷹派，下次 FOMC 後，台股反彈將告一段落。
大盤現在站上季線，在左側交易要注意尚未攻上季線的個股，尤其具有業績或炒作題材。反之，四大晶圓代工台積電 (2330-TW)、聯電 (2303-TW)、世界 (5347-TW)、力積電 (6770-TW) 都已站上季線，尤其世界更攻上半年線，並不是世界未來展望最好，而是今年股價大跌 45％，跌最深。目前世界價位已不便宜，開始要往上出脫。
萬寶投顧蔡明彰強調，目前全球半導體市場已進入下行週期，晶圓代工廠的產能利用率都已跌到 100％以下，一些晶圓代工廠的訂單能見度甚至已縮短到六個月以內，尤其 8 吋晶圓代工的需求降溫更快。
智慧手機及 PC 的景氣低迷，使得電源管理晶片 PMIC、面板驅動 IC DDI、射頻 RF 等產品砍單砍價，而原本需求較好的微控制器 MCU 也因汽車半導體的供給瓶頸緩解，而需求前景開始有變數。
這些產業基本面變化不會因為股市跌深反彈而有所改變，當真正景氣狀況與股價之間存在不合理差距，知道內情的人趁機調節，留下追高的人被割韭菜。
面板驅動 IC 的敦泰 (3545-TW) 上週曾漲停站上季線，但宣佈第三季 EPS 大虧 13 元並裁員減薪，週一打入跌停，又跌回季線之下。
由於客戶砍單，台積電 7 奈米產能利用率目前跌到 50％以下，預估 2023 年第一季跌勢將加大，台積電高雄廠新 7 奈米製程也遭暫緩。
以 8 吋廠為主的世界先進受客戶庫存調整的影響，第三季產能利用率由過去滿載驟降至 81％～83％，第四季及明年上半年恐持續下降。大陸第一大晶圓代工的中芯國際第三季產能利用率由過去同期的 100.3％，下降到 92.1％。
週一 IC 設計以射頻的立積 (4968-TW) 攻上漲停最強，第三季 EPS 1.1 元，創五季新高，但前三季只有 1.57 元，全年估 2 元，營運狀況仍不佳，但週一才站上季線，呈現技術面補漲。
高價 IC 只剩祥碩 (5269-TW) 尚未站上季線，前三季 EPS 33 元，全年估 43 元，雖較去年 46 元衰退，但重點是今年股價大跌 60％，跌太深，因此週一亮燈漲停。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股左側交易，傳產也將落後補漲，目前還很多傳產股尚未站上季線，尤其傳產人氣兩大焦點的鋼鐵、航運。
美元指數已跌破季線 111 點，但年線 105 點有支撐。相對宣佈放寬入境隔離天數，本波人民幣升值創 17 年來最大漲幅，向 7 元整數關卡前進。
匯率往往是股市先行指標，暗示美元下跌使原物料報價反彈，而中國放鬆防疫政策，又使原物料需求露出曙光。
鋼鐵第四季盤價可望反彈，但終端需求仍不強，因此先從受惠金屬價格反彈的個股點火，銅價大漲，使第一銅 (2009-TW) 漲停，第三季 EPS 0.49 元，創四季來新高。
航運貨櫃輪歐美線需求仍疲弱，但散裝輪營運仍不錯，前三季 EPS 來自本業收入，有三檔保持水準之上。
裕民 (2606-TW)4.62 元，全年估 5.5 元，與去年 5.79 元差距有限，但今年股價下跌 27％，本益比才 7.5 倍。四維航 (5608-TW) 前三季 EPS 5.49 元，全年估 6.8 元，只較去年 7.16 元衰退 5％，但今年來股價大跌 43％，本益比 3.5 倍。正德 (2641-TW) 目前價位 18 元以下，第三季 EPS 1.66 元，創單季新高，主因新船簽約漲價，前三季 4.14 元，全年估 5 元，居然比去年 2.24 元成長 1.2 倍，但股價今年下跌逾 30％，本益比 3.5 倍。
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