京東季績靚趁消息出貨？大行降目標跌市踩多腳

　　《經濟通通訊社２１日專訊》京東集團（０９６１８）上周五（１８日）收市後公布業績，第三季虧轉盈賺近６０億元（人民幣．下同），經調整盈利倍增，遠勝市場預期，同系京東物流（０２６１８）業續同樣理想，非國際財務報告準則扭虧為盈，不過兩股績後均遭多間大行下調目標價，主要是擔心內地疫情反覆復甦緩慢，今日兩股齊下挫，京東更插逾半成。

＊京東上季虧轉盈賺近６０億人幣，經調整盈利倍增＊

　　京東第三季純利５９﹒６３億元，而上年同期淨虧損２８﹒０７億元。非公認會計準則下淨利潤為１００﹒４億元，升９８﹒８９％，遠勝市場預期的７１﹒２億元。期內收入

２４３５﹒３５億元，升１１﹒３５％，當中商品收入１９７０﹒２７億元，升５﹒９２％；服務收入４６５﹒０８億元，升４２﹒２３％。非公認會計準則下ＥＢＩＴＤＡ為１１４﹒６３億元，增９５﹒５％。截至９月底止年度活躍用戶數按年增６﹒５％達５﹒８８３億。首三季純利則按年升３﹒５８倍至７３﹒４８億元；非公認會計準則下淨利潤２０５﹒６１億元，升５０﹒７２％；收入７５０７﹒９億元，升１１﹒１２％。

　　京東首席執行官徐雷表示，現時確定內地經濟正準備復甦中，意味最壞的時候已過去，未來不斷會有利好消息傳出，惟不確定何時會出現反彈及反彈力度，目前亦無法給予明確的公司策略。此外，在３年疫情期間，今年物流受疫情影響最嚴重，對公司的履約及銷售有影響，「雙１１」訂單取消率也較往年稍高，因為物流困難及需時更長。

＊富瑞料明年可迎復甦，惟疫情及宏觀不確定性影響需求＊

　　富瑞發表報告表示，京東第三季收入基本符合市場預期，非公認會計準則計純利更超出預期，主要歸因於集團的強大執行能力，在供應鏈、低線城市滲透率、開放生態系統以及全渠道戰略

的布局及核心競爭力可為長期發展及增長帶來支持，預計可於明年迎來復甦。不過，消費者情緒仍需時逐步恢復，疫情及宏觀不確定性影響市場需求，預測第四季京東收入將增長６﹒５％（原先料增１１％），維持「買入」評級，目標價由４４８元下調至４０２元。

　　高盛則指，京東第三季業績強勁，非公認會計準則下淨利潤按年增長近倍，調整後淨利潤率達４﹒１％，主要受惠京東零售ＥＢＩＴ利潤率提升至５﹒２％歷史新高，以及新業務投資規模縮減。現時市場關注重點轉移至２０２３年可能出現的任何重新開放利好消息，管理層預計防疫措施陸續鬆綁的情況下，業績將全面改善。高盛仍看好其零售規模、獨特線上直銷模式以及行業領先的倉儲及供應鏈能力，維持「買入」評級，惟目標價由３２５元下調至３１７元。

＊麥格理：營運效率支持持續盈利增長，惟目標降至３５７元＊

　　另麥格理表示，京東旗下京東零售第三季經調整營運利潤率按年增長１２０個基點，遠高於市場預期的增加６０個基點，營運效率將有助集團推動中期淨利潤率達中單位數，支持可持續的

盈利增長，惟考慮到消費情緒和物流業務的逐步復甦，今年第四季及明年上半年的收入預測分別下調５％及７％，重申「跑贏大市」評級，目標價由３６６元下調至３５７元。

　　大和則指，京東第三季營運利潤表現優於該行預期，主要是京東零售的盈利能力高於該行的１個百分點，同時新業務虧損由次季的２０億元收窄至第三季的１５億元。近期具建設性防疫措施放寬，意味消費復甦，惟相信最近疫情反覆令供應鏈中斷，將影響公司第四季收入增長，將目標價由２８６元上調至２９０元，重申「買入」評級。

＊京東物流上季非國際財務準則扭虧，惟遭富瑞中金等降目標＊

　　至於京東物流，第三季虧損收窄至２﹒８７億元，去年同期錄虧損１０﹒７億元；非國際財務報告準則盈利２﹒５５億元，去年同期錄虧損６﹒２２億元；期內收入按年升３８﹒９％至

３５７﹒７億元，毛利增１０８﹒６％至２６﹒５億元。富瑞發表報告指，京東物流第三季收入及非國際財務報告準則盈利均優於該行預測，今年第四季毛利率或會持續改善，以及全年非國際財務報告準則盈利會達致收支平衡，維持「買入」評級，惟將目標價由２９元下調至２７元。另高盛亦維持「買入」評級，目標價則由３５元降至３４元；中金則維持「跑贏大市」評級，目標價由２３﹒３元降至２１﹒７元；摩通維持「增持」評級，目標價由２２元降至２０元。

　　另野村指，京東物流第三季指標數字超出市場預期，總收入高於該行預期１％；非通用會計準則經營利潤率按年增長３﹒５個百分點至０﹒７％，優於該行預測。惟管理層表示，由於疫情防控帶來的負面影響，對近期前景持謹慎態度，故將集團２０２３財年的收入預測下調２％，以反映消費者信心復甦放緩，維持「買入」評級，目標價由１８元上調至１９元。

＊溫傑：京東業績亮麗，惟料受累內地疫情蔓延＊

　　京東半日跌５﹒１４％收報２０６﹒８元，京東物流則跌４﹒２８％報１３﹒８８元，京東健康（０６６１８）亦跌４﹒４％報６４﹒０５元。

撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉