《外資精點》大摩料嗶哩嗶哩末季收入增速放緩，盈利路途遙遠

　　《經濟通通訊社30日專訊》摩根士丹利發表研報指，嗶哩嗶哩（09626）管理層重申到2024年非公認會計準則經營利潤實現盈虧平衝仍是集團首要工作，因此維持其美股「大市同步」評級，認為其實現盈利的路途仍然遙遠，料第四季收入的按年增速將放緩至6%，廣告和遊戲業務尤其明顯。

　　報告指，嗶哩嗶哩第三季收入按年增11%至58億元人民幣，符合市場和該行預期；經調整虧損17.6億元人幣，較預估少約6%。管理層目標在明年大幅削減集團的一般及行政開支、銷售費用和研發支出。該行將嗶哩嗶哩2023年的淨虧損預測收窄38%，2024年收窄70%，即未來兩年的利潤率料分別為－15%和－4%。

　　報告預料，由於去年的高基數以及宏觀環境衝擊，第四季嗶哩嗶哩的廣告收入將按年持平，表現遜於同業騰訊（00700）和快手（01024），但優於百度（09888）和微博（09898）。第三季廣告收入按年增長超過20%，表現跑贏行業整體約16%的增速。雖然管理層否定了加入插播廣告的可能，認為會壓抑了用戶參與度，但該行相信集團中期有其他刺激平均每付?用戶收入（ＡＲＰＰＵ）的發展方向，包括增加使用時長、故事模式、與電商合作 等。（ａｃ）

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