PC庫存調整趨積極 外資再砍瑞昱目標價

外資出具報告指出，今、明兩年 PC 出貨量預估年減 18%、9%，較先前的 14%、5% 擴大，考量產業庫存調整趨積極，外資認為，瑞昱 (2379-TW) 毛利率、獲利表現將承壓，預期至明年第二季才有機會反彈，因此將目標價由 270 元調降至 265 元，評價維持中性。

外資認為，瑞昱第四季營收季減約 18%，在 PC 需求降低下，產品組合也轉差，因此將本季毛利率預估自 46.1%，下修至 44.8%，每股稅後純益約 4.2 元，較去年同期與上季呈現大幅下滑，也較市場預期低 20%。

外資預期，此次庫存調整將延續至明年首季，儘管明年調整的力道較溫和，但瑞昱營收恐仍持續下滑，估明年第一季營收季減 8%，年減 25%，尤其瑞昱為加速客戶庫存去化，定價策略相對彈性，毛利率也承壓，估呈現連續四季下滑，約 43.8%。

不過，外資看好，整體 PC 產業歷經三季庫存調整後，明年第二、三季出貨量有機會反彈，季增 4%、13%，PC 相關半導體業者包括瑞昱、祥碩 (5269-TW)、譜瑞 - KY(4966-TW)，都可望重啟成長，外資估，瑞昱明年第二季營收可季增 9%。

此外，由於美國聯準會升息，影響瑞昱營運成本，因此調降今年、明年 EPS 預估，調幅分別為 2%、4%，目標價降至 265 元。