彭博專欄作家：鮑爾演說明示 接下來由經濟數據說話

聯準會 (Fed) 主席鮑爾儼然是過去一年來影響市場最強大的力量，每回高談打擊通膨，都讓股債市劇烈震盪。但彭博專欄作家李文 (Jonathan Levin) 表示，鮑爾周三 (30 日) 的談話並未繼續鷹派，反而並做出迄今最明白的宣示：接下來將讓客觀的經濟數據主導政策前景。

直到不久前，鮑爾和 Fed 決策官員都把重點放在快速收緊金融情勢，例如鮑爾 8 月在全球央行年會演說時，有條不紊地駁回華爾街流傳的每一項鴿派傳言。

但現在的 Fed 即將放慢緊縮步調，因此試圖在黑暗中找出足以抑制通膨的經濟和金融情勢水準，而且理想狀態下不影響勞動力市場。

Fed 決策官員正面臨數十年來最費解的經濟環境，而他們之前已經多次錯估通膨，就連真實的經濟數據也反覆不定。這讓鮑爾決定抗爭到底，直到有無法反駁的證據顯示戰勝通膨。

周三在布魯金斯研究所的演說中，鮑爾坦率表明自己對未來的道路知之甚少。

當現場提問為何 Fed 之前不更積極壓制通膨時，鮑爾說：「在我們所處的狀態下，正確的做法是快速行動，然後放慢速度，以抵達我們認為需要到達的地方。順道一提，這個過程是充滿高度不確定性的。我們對可能的目的地有很多揣測，但我們可能是錯的，最終可能比那個想法高，也可能比較低。我們得拭目以待。」

李文指出，想預判 Fed 未來的政策軌跡，其實鮑爾早就給過答案，大部分取決於經濟數據，待辦清單如下：

• 經濟成長遠低於長期趨勢 
• 供應鏈好轉，糧食通膨減緩 
• 從前瞻性的新租約數據，看房市通膨是否有緩和跡象 
• 勞動力市場降溫情形和 2% 通膨目標一致，尤其是對工資敏感的服務業 

李文表示，Fed 已經看見前三個證據，但第四個還沒實現。理論上，只要看到前三個趨勢持續下去，投資人就有值得樂觀的理由。因此不難理解，為何股債市會在鮑爾周三的演說後以大漲回應：標普 500 漲到 9 月 12 日以來最高點，10 年期美債殖利率下降 11 個基點至 3.63%。

然而從鮑爾的談話內容可以看出，經濟數據未來將扮演更吃重的角色，鮑爾將後退一步，讓經濟「硬」數據主導。

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