黃蔭基看明年台股「5%殖利率、25%報酬率」 空頭終結時點在年初

走過台股今 (2022) 年的動盪，永豐金 (2890-TW) 首席經濟學家黃蔭基今 (6) 日表示，「明年是 5% 殖利率，25% 的報酬率」，雖然景氣沒有樂觀的權利，但市場沒有悲觀的理由。台股若跌到萬三、萬四就可以進場，預期此波空頭終結時點會落在 2023 年初，第四季高點上看 16600 點。

黃蔭基表示，台股在 2022 年重挫 3 成，由股價淨值比、市值與 GDP 比來看，現已經來到低點，尤其是股息殖利率已高達 5%，投資價值浮現。以技術面來看，過去大波段空頭在 20 個月左右結束，因此研判此波空頭終結時點會落在 2023 年初；以 M1B 與 M2 年增率走勢觀察，此次收縮應會在今年底結束，因此台股走出陰霾時點不遠。

而基本面部分，黃蔭基認為，明年 GDP 一定會比今年還差，2023 年經濟成長率最低落在第 1 季的 1.1%，最慢是永豐預估的第 2 季落底，鑒於股價往往率先反應，因此預期股市在明年第一季就會先行落底，企業獲利漸漸邁入正常軌道，第四季高點上看 16600 點。

在選股方面，2022 年電子產業主旋律為去化庫存，永豐投顧認為 Handset、NB 及 DT 等產品庫存調整壓力恐延續至明年上半年，2023 年投資主軸首選受惠高速傳輸、電動車及汽車電腦化趨勢的 Server 及 Auto 等低庫存供應鏈。

另外隨著晶片製程持續微縮至 3nm，長線 AI 趨勢不看淡，有利 IP 族群續攻。而 5G 商機在基礎建設逐漸普及後可望擴展至終端應用，帶動 IOT、工業化 4.0 以及 AR/VR 需求興起，亦為檢測、IPC 及鏡頭等產業迎來商機。

傳統產業投資聚焦兩重點：(1) 新能源車持續高成長；(2) 美國服飾及鞋類的剛性需求。2023 年全球汽車銷量可望重返增長 5%，激勵因子有二：第一為缺料可望舒緩，第二為新能源車高速增長逾 30%，全球的 EV 滲透率將由 11% 升至 15%，台灣汽車零組件廠商切人 EV 領導品牌供應鏈推升 2023 年獲利持續成長。

最後，即使面對高利率、高通膨的經濟環境，永豐認為，美國消費者仍可維持一定的購買力，美國服飾及鞋業零售銷售韌性仍強，可望在短期庫存調整結束後，於下半年恢復成長動能。台灣代工廠一向具競爭優勢，預期台廠於品牌廠的滲透率持續攀升下，業績成長可期。