舜宇上月手機鏡頭出貨量下滑,大行看法迥異股價挫逾一成

　　《經濟通通訊社12日專訊》舜宇光學(02382)上周五(9日)收市後公布出貨量數據,受累智能手機市場需求較淡,11月手機鏡頭出貨量繼10月出現反彈後,按月再度下跌,按年則跌26%。數據公布後,舜宇仍獲部分大行力挺,其中中金看好其較強的行業競爭力,預料公司日後將率先受益復甦,上調目標價至120元,但高盛卻料其毛利率持續受壓,只看81元。舜宇今早低開後股價持續下滑,最多跌逾13%。另一手機設備股丘鈦科技(01478)亦公布11月攝像頭模組銷量跌24%,股價插逾7%。

*智能手機市場需求較淡,舜宇11月手機鏡頭出貨量跌26%*

　　舜宇光學公布,11月手機鏡頭出貨量按年下降26.4%至9103.4萬件,按月亦跌9.3%,手機攝像模組出貨量亦按年下降23.4%至3468.2萬件,按月下降21%。

*中金:出貨拐點到來將率先受益,目標價升至120元*

　　中金發表研究報告指,舜宇手機模組出貨量受部分安卓客戶10月備貨,以及「雙11」相對較弱手機銷售影響,但只回落至第三、四季間的正常水平,亦與同業一致。雖然目前整體手機

需求仍較為疲弱,但考慮到舜宇在手機光學領域較強的行業競爭力,仍然看好公司在出貨拐點到來時率先受益於復甦趨勢。考慮到全球手機需求悲觀預期已部分反映於目前股價,加上近期港股板塊整體估值水平有所修復,給予舜宇光學「買入」評級,目標價上調20%至120元。而車載鏡頭出貨連續多月的良好表現展現上游缺芯情況已逐步好轉,預計公司全年車載鏡頭出貨同比10%至15%增長的目標達成基本無虞。

　　中泰證券亦維持舜宇光學「買入」評級,指出1至11月國內新能源車銷量606.7萬輛,同比增長1倍,滲透率達25%,受益汽車電動化智能化發展,公司車載攝像頭出貨量連續6個月維持20%以上同比增長,而11月環比跌5.3%則是6月以來首次環比下滑。近期市場對於新能源車後續銷量增長或存在擔憂,但短期來看,特斯拉、小鵬(09868)等多家車企近期發布的降價、限時保價等促銷政策預計將有效刺激12月訂單量,而電動化仍是大勢所趨,疊加智能化升級因素,舜宇作為全球車載鏡頭龍頭,向上趨勢明確。

*高盛料舜宇毛利率持續受壓,予目標價81元*

　　高盛則指,舜宇上月手機鏡頭出貨量連跌第7個月兼跌幅擴大,管理層表示,主要受智能手機需求減少,以及主要客戶提早落單影響,不過車載鏡頭出貨量理想,首11個月按年出貨量升

17%,高於今年指引的10%至15%。預期至2025年智能手機市場競爭仍然激烈,鏡頭升級將見頂,加上較低毛利率的模組收入佔比上升,將令舜宇期內毛利率持續受壓。不過,舜宇估值於現水平再下行空間有限,維持「中性」評級及81元目標價。

*溫傑:舜宇90元以下才可考慮*

*手機銷售不理想,丘鈦科技11月攝像頭模組銷量跌24%*

　　舜宇之外,丘鈦科技亦公布11月主營產品銷售數量,期內攝像頭模組產品銷售數量3590.5萬件,同比減少23.5%,主因受宏觀形勢影響,智能手機銷售情況仍不理想;

環比增加9.9%,主因客戶項目周期因素。指紋識別模組產品銷售數量1153.5萬件,環比跌2%,但同比增加4.5%,主因於指紋識別模組業務的市場份額有所提升。

　　舜宇光學今日收市跌12.56%報93.6元,成交13.98億元,丘鈦科技則跌7.26%報4.47元。另瑞聲科技(02018)跌1%報17.76元,比亞迪電子(00285)跌1.1%報26.95元,賽晶科技(00580)跌1.67%報1.77元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉