【數據解讀】開源證券:年內社融增速料繼續回落,明年前低後高

　　《經濟通通訊社13日專訊》人行數據顯示,11月中國新增貸款1.21萬億元(人民幣.下同),同比少增596億元;社會融資規模增量為1.99萬億元,比去年同期少6109億元。整體來看,11月新增信貸、社融增量規模較10月有所改善,但仍低於市場預期。

　　11月末,廣義貨幣(M2)餘額264.7萬億元,同比增長12.4%,增速分別比10月末和去年同期高0.6個和3.9個百分點,並創下自2016年4月以來的最高值。

　　開源證券最新發布的報告分析,11月信貸環比回暖,同比小幅下降,結構上企業強、居民弱,票據融資回落,主要是11月國內多城市疫情散發,居民消費和投資意願受到影響。居民購房需求疲弱,一、二線城市地產銷售面積同比繼續下行,拖累中長期信貸。而企業端的信貸增長主要得益於金融機構對基建、製造業、科技等領域的大力支持。此外,人行全面降準釋放流動性支持房地產、基建等領域企業,故信貸較10月有所回升。

　　從社融來看,企業債券、人民幣信貸、政府債券為主要的拖累項。貸款端,穩增長相關支持政策推動企業中長貸高增,其餘均弱,體現居民消費和投資需求不振。企業債券回落可能與11月債券市場波動有關。

　　開源證券認為,年內社融增速預計繼續回落。展望2023年,隨著防疫不斷優化,經濟復甦動能加大,預計寬信用將持續,繼續支持基建、制造業,托底地產,多重因素拉動實體經濟融資需求回暖,同時結構性貨幣政策、准財政等繼續擔任寬信用主力,預計2023年社融增速可能前低後高,全年增速為11%左右。貨幣端,預計短期貨幣將維持寬鬆,降準之後可能有降息,但流動性可能在2023年二季度後逐漸收斂。(lc)