《勝算在握》安里資產管理郭家耀:薦買攜程、阿里巴巴

　　　　　　　　　　　　　　安里資產管理郭家耀:薦買攜程、阿里巴巴

　　攜程(09961):攜程第三季業績成功轉虧為盈,收入達68.97億元人民幣,按年上升29%,主要受惠於中國國內市場的強勁復甦。第三季住宿預訂營業收入按年上升32%至

29億元人民幣;交通票務營業收入按年增長44%至26億元人民幣;旅遊度假業務營業收入為3.87億元人民幣,與去年同期相若;商旅管理業務營業收入按年上升9%至3.7億元人民幣。錄得股東應佔利潤2.66億元人民幣,去年同期虧損8.49億元人民幣。經調整EBITDA為14.19億元人民幣,按年增長1.64倍。經調整EBITDA利潤率為21%,去年同期為10%。由於放寬旅行限制,以及夏季旺盛的旅行需求,公司國內業務呈現強勁復甦,旅行預訂量激增。隨著愈來愈多市場逐步對外重新開放,以及解除防疫管控的措施,刺激整個亞太地區的旅遊活動迅速反彈,公司對全球旅遊業的長期前景樂觀,預料有助業績進一步復甦。目標價320.00元,入巿價280.00元,止蝕價260.00元。(建議時股價:294.40元)

　　阿里巴巴(09988):阿里巴巴第三季業績穩健,季度收入為2071億元人民幣,按年增長3%;經營利潤251億元人民幣,按年增68%;經調整EBITDA為361億元人

民幣,按年增29%。季內中國零售商業業務收入為1354億元人民幣,按年下跌1%。淘寶和天貓的線上實物商品GMV按年錄得低單位數下降,主要由於消費需求減少、疫情反覆和競爭持續所影響。國際零售商業業務主要包括Lazada、速賣通、Trendyol和Daraz,季內收入為157億元人民幣,按年增長4%。雲計算業務方面,季內業務分部的抵銷跨分部交易的影響後收入為208億元人民幣,按年增4%,主要由公共雲的收入健康增長所驅動,部分被混合雲收入下跌所抵銷。集團在250億美元回購計劃下,已回購了約180億美元的股份。而是次業績上更宣布新增150億美元回購計劃,持續回購可望對股價提供支持。

目標價120.00元,入巿價92.00元,止蝕價85.00元。(建議時股價:96.40元)《安里資產管理董事總經理　郭家耀》(筆者為證監會持牌人士,筆者及相關人士沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買新秀麗

多州丹佛市創立,為一家皮箱製造公司。在過往歷史中,公司一直忠於實力、耐用性及創新的核心價值,開發及廣泛地商業化生產眾多具創新意念的行李箱產品,引領主要行業的潮流及迎合消費者不斷變化的需求。公司主要以新秀麗、Tumi、American　Tourister、Gregory、High　Sierra、Kamiliant、ebags、Lipault及Hartmann品牌以及其他自有及獲授權的品牌,於全球主要從事設計、製造、採購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閒包以及旅遊配件。其中主品牌新秀麗及主打高端市場的Tumi貢獻營收分別為46%、25%(2021財年)。

　　受益於全球出行需求回暖,尤其是歐美地區放鬆新冠疫情防控措施,2022年前三季新秀麗業績復甦勢頭明顯。2022年一季度至三季度,公司營收分別為5.73、7.01、7.91億美元,同比大幅增長60.7%、57.8%和54.3%,與2019年同期變化分別是-25.2%、-16.1%及+0.6%(固定匯率,排除已出售的Speck品牌和俄羅斯地區業務)。公司7至9月營收同比2019年同期分別是-8.7%、+4.1%、+8.0%,復甦勢頭明確。今年首三季,公司業績由虧轉盈,期內盈利1.15億美元,去年同期虧損1.48億美元。

　　以地區劃分,今年首三季北美地區的銷售額按年增長45.2%至7.82億美元,歐洲地區銷售同比增82.7%至4.95億美元,亞洲地區的銷售額按年增長36.5%至6.58億美元,亞洲地區復甦進度暫時落後,主要受制於中國因新冠疫情影響而做出的出行限制措施。

而隨著中國近期不斷優化調整疫情防控措施,尤其是宣布1月8日後重新開放邊境,重啟居民出境遊簽證辦理,這將極大促進中國旅遊行業及出境遊業務的復甦。

　　根據Euromonitor統計,2021年新秀麗集團全球旅行箱市場佔比14.4%,市佔率排名第一,2022年新秀麗集團的市佔率進一步提升至15.9%,鞏固了龍頭地位。分品牌來看,公司主品牌Samsonite在全球各地區市佔率排名均保持前三的水平;American　tourister美國旅行者在各地區市佔率排名保持在前十的水平;輕奢系列Tumi途明,在各地區市佔率排名均保持在前十五的水平。考慮到新秀麗在中高端旅行箱包市場有較高品牌壁壘,隨著歐美民航市場的復甦和中國重啟邊境,未來兩年出行復甦前景清晰,中高端品牌將受益於高端消費客群出行的恢復增長,我們相信新秀麗將充分受益於這一趨勢。以最新收盤價計,公司目前股價對應2023年預測市盈率約13倍,處於偏低水平,建議投資者在20元以下可考慮吸納。(本周二建議時股價:20.55元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)