蔡明彰觀點：業績高基期ABF vs 低基期鋼鐵
鉅亨網新聞中心 2023-01-09 20:50
今天報告的主題是「業績高基期 ABF vs 低基期鋼鐵」。
萬寶投顧蔡明彰強調，股價漲跌反應市場預期心理，但關鍵時刻卻是反市場走勢。
華爾街自去年 12 月就瀰漫對 2023 年美國經濟陷入衰退的悲觀氣氛，造成美股四大指數除了道瓊以外，其餘都失守季線。然而進入 2023 年，美股元月走勢比預期強勁，近來標普 500、費城半導體都收復季線，剩下只有科技股那斯達克還在季線之下。
轉折的因素在於 12 月非農就業數據，新增就業 22.3 萬人，高於預估的 20 萬人，但時薪月增 0.3％，低於 11 月的 0.4％，表示薪資成長速度趨緩。2 月 1 日的 FOMC 利率決策會議有很大的機率只有升息一碼，回到 2022 年第一次升息的幅度，對市場心理是鬆了一口氣，原本悲觀的氣氛立刻改變，短線拉抬美股及台股。
過去這段時間台灣不管經濟成長率、外銷接單、出口的數據都顯示 2023 年展望保守，可是台股元月以來反市場心裡卻大漲逾 500 點，這是什麼邏輯呢？
萬寶投顧蔡明彰強調，2022 年台股重挫 4,081 點，創 11 年來最大跌幅，不僅把去年各種利空，包含俄烏戰爭、通膨升息、庫存調整都反應，也把 2023 年大環境轉壞提前反應了。
外資 2022 年賣超台股 1.23 兆元，匯出 4,167 億元，問題是還有 8,000 億元沒有匯出台灣，未來究竟會做什麼？
這 8,000 億元，若美股續跌，自然還會再匯出，若美股上漲就會被迫回補台股。當外資回頭買進台股，大盤就很容易出乎大家意料的走強。
萬寶投顧蔡明彰強調，美股及台股 2023 年初步走勢反市場心理，中國解封的混亂也沒有如外界預期的悲觀，陸股及港股元月以來都上漲，香港恆生指數甚至大漲 8％，漲幅領先全球股市。
主要國際股市的走勢都共同顯示對 2023 年悲觀的預期，都已在股市長期籌碼換手。反而有一些經濟數據或企業財報的利多，股市短線就意外大漲，這有助於台股信心的增強，投資人信心恢復就會尋找更多的個股標的。
反市場心理使得低基期個股短期內漲幅會較大，因為低基期個股的長線籌碼徹底換手。電源管理晶片的需求仍低迷，矽力 - KY(6415-TW)、力智 (6719-TW)、茂達(6138-TW) 等目前業績尚未回升，茂達 12 月營收 2.81 億元，年減 53％，創掛牌來新低。
研調機構預估上半年為傳統淡季及消費電子疲軟，今年全球電源管理晶片今年上半年產能年增 4.7％，報價續降 5％～10％，但矽力 - KY 週一亮燈漲停，力智、茂達也都大漲。基本面不佳，但股價強勢，主因股價低基期，矽力 - KY 過去一年大跌 51％，跌幅領先 IC 設計族群。
再看手機零組件景氣最先行指標，功率放大器的穩懋 (3105-TW)、射頻的立積 (4968-TW)12 月營收月減 11％，年減 54％及月減 14％及年減 24％，但週一穩懋漲停，同樣理由，穩懋過去一年大跌 49％，股價基期太低。
萬寶投顧蔡明彰強調，這不表示未來選股不必看基本面，原本股價低基期，經過一波的反彈後，低基期的優勢沒有了，如果基本面沒有跟上，股價將會回檔。
驅動 IC 的聯詠 (3034-TW) 受惠急單，第四季營收 224 億元，季增 15％，股價自底部 208 元漲到 357.5 元，反彈 72％，站回年線，是 IC 設計的強勢股，經過這波大漲，聯詠過去一年的跌幅縮小至 17％，已不再是股價低基期，但是 12 月營收 77.68 億元，中斷連續兩個月的回升。
現階段要避開業績高基期個股，ABF 三雄為代表，大盤第一隻腳 12,629 點之後，欣興 (3037-TW) 反彈 58％，南電(8046-TW)77％，景碩(3189-TW)61％，表現相當強勁，但大盤打第二隻腳，ABF 三雄卻快速回跌，籌碼凌亂是根本原因，過去幾年業績快速成長，但從 2023 年 EPS 將開始衰退。
欣興預估 2023 年 EPS 從去年 20 元降至 18 元，南電從 30 元降至 28 元，景碩自 17 元降至 15 元，大致是連續成長 6 年後首次的衰退。
萬寶投顧蔡明彰強調，大多數電子股已在 2022 年業績衰退，但欣興 2022 年 9 月營收 135 億元，創歷史新高，高峰時間比其他電子股較晚，12 月營收 106 億元，月減 16％，年增縮小至 4％，所以業績基期較高，2023 年衰退的機率會升高，股價當然承受壓力。
反之業績低基期的族群可注意，有可能走出反市場的行情，中國 12 月製造業 PMI 47％，為 2020 年 3 月以來的低點，連續三個月低於榮枯線，但鋼鐵業 PMI 44.3％，月增 4.2％，結束連續兩個月下降走勢，內容顯示鋼鐵產業供需兩端降幅縮小。
原材料價格回升，鋼材價格震盪上揚，預計 2023 年 1 月鋼材市場將保持平衡狀態，將漸入佳境，2023 年全年預期鋼鐵業將景氣回升，市場需求觸底回升，鋼材價格也回升，鐵礦石價格平穩。
大陸寶鋼 2 月盤價上漲，已連兩個月調漲。中鋼 (2002-TW) 即將開出的 2 月盤價看漲，最近冷熱軋的中鴻 (2014-TW)，鍍鋅烤漆的燁輝(2023-TW)、條鋼的豐興(2015-TW)、不鏽鋼的燁聯(9957-TW)、華新(1605-TW) 都同步調漲產品報價。
中鋼去年第三季 EPS 僅 0.12 元，第四季有可能小虧，但現在盤價調漲，營收不會再低於去年 9 月的 299 億元水準，表示中鋼業績低潮已過。週一中鋼股價創波段高點，去年 7 月 26 日除息 3.1 元之前的高點 31.3 元若能夠突破，將帶領業績低基期的鋼鐵走一波行情。
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