第54周鏈上數據分析：非流動性供應緩慢積累，當前衍生品風險稍高

本周回顧

本周從 1 月 3 日到 1 月 9 日，冰糖橙最高附近$17350，最低接近$16600，震盪幅度達到 4.5% 左右。

觀察籌碼分布圖，在約 $16474  附近有大量籌碼成交，將有一定的支撐或壓力。

•  分析：

1. 17000 ~ 20000 約 158 萬枚；

2. 12000 ~ 16500  約 300 萬枚；

•  短期內跌不破在 16000~12000  機率為 65%；

•  其中短期內漲不破 18500～20000 的機率為 62%。

重要消息方面

經濟消息方面

• 美國

1.       12 月 Markit 的 PMI 值如下，50 為榮枯分界線：

a.       製造業 PMI 終值 46.2，預測值 46.2，11 月終值為 47.7。

b.      服務業 PMI 終值為 44.7，預測值為 44.4，11 月終值為 46.2，2021 年同期為 57.6。

c.       綜合 PMI 終值為 45，預測值為 44.6，11 月終值為 46.4，2021 年同期為 57。

2.       12 月 ISM 製造業指數 48.4，預期為 48.5，11 月為 49，50 為榮枯分界線。其中

a.       新訂單指數 45.2，11 月為 47.2。

b.      生產指數為 48.5，11 月為 51.5。

c.       新出口訂單指數 46.2，11 月為 48.4。

d.      進口指數為 45.1，11 月為 46.6。

3.       12 月 ISM 非製造業指數 49.6，預期 55，11 月為 56.5，50 為榮枯分界線。

a.       商業活動指數 54.7，11 月為 64.7。

b.      新訂單指數 45.2，11 月為 56。

c.       價格指數 67.6，11 月為 70。

d.      供應商交付指數 48.5，11 月為 53.8。

4.       勞工局非農就業報告數據顯示，12 月非農就業新增 22.3 萬，高於預期的 20.2 萬，前值為 26.3 萬人（修正值 25.6 萬）。

a.       其中，主要增幅來自於休閒和酒店業（6.7 萬）、醫療保健（5.5 萬）、社會援助（2 萬）、建築業（2.8 萬）、零售業（0.9 萬），政府部門（0.3 萬），建築業增幅最大；

b.      失業率下降至 3.5%，低於預期的 3.7%。2022 年 3 月以來，失業率在 3.5%—3.7% 波動。

c.       勞動參與率上升，12 月升至 62.3%，高於市場預期的 62.2%。就業不足率下降，從 6.7% 下滑至 6.5%。

d.      12 月工資平均每小時工資（時薪）環比增長 0.3%，低於市場預期的 0.4%，年增率增 4.6%，低於市場預期的 5%。

e.       2022 年就業增加 450 萬，平均月增加 37.5 萬，2021 和 2019 年平均月增加 56.2 萬和 16.8 萬。

• 歐盟&英國

1.       歐盟統計局公布數據顯示，歐元區 12 月調和 CPI 初值年增率 9.2%，低於市場預期 9.5%，較上月 10.1% 下滑。

2.       歐元區 12 月調和 CPI 初值環比下滑 0.3%，市場預期下滑 0.1%。

3.       歐元區 12 月核心調和 CPI 年增率初值 5.2%，預期 5.1%，前值 5%。

4.       歐元區 12 月經濟景氣指數為 95.8，市場預期為 94.7，連續第二個月回升。

5.       12 月德國 CPI 初值年增率上漲 8.6%，10 月和 11 月漲幅分別為 10.4% 和 10%；12 月 CPI 初值環比下降 0.8%。

a.       2022 年全年 CPI 初值年增率上漲 7.9%。

6.       12 月德國調和 CPI 初值年增率上漲 9.6%，市場預期為 10.2%，環比下降 1.2%。

a.       2022 年全年調和 CPI 初值年增率上漲 8.7%。

7.       11 月歐元區 PPI 年增率上升 27.1%，市場預期為 27.5%；環比下降 0.9%，市場預期為 0.8%。

8.       貝萊德已暫停投資者對其規模達 35 億英鎊的英國房地產基金的提款請求，將推遲 2022 年 9 月底提出並現在到期的贖回請求。

• 亞洲

1.       本周內日本 10 年期和 20 年期日債殖利率觸及新高。

2.       日本央行提出購買總計 4500 億日元（約合 34 億美元）的 1 至 10 年期公債和，1500 億日元（11 億美元）的 10-25 年期日本公債。

a.       這是去年 12 月 28 和 29 號日本央行計劃外購買 1-10 年公債之外的又一次操作。

3.       2022 年 12 月財新中國製造業 PMI 為 49，11 月份為 49.4。企業對未來一年生產前景信心升至 10 個月以來最高。

4.       2022 年 12 月財新中國服務業 PMI 升至 48.0，預期 46.8，11 月為 46.7。服務提供商普遍樂觀程度達到 2021 年 7 月以來最高水平。

• 其他

1.       本周黃金現貨和期貨均上漲。

2.       本周 WTI 原油 2 月期貨和布蘭特原油 3 月期貨累跌；美國天然氣期貨 2 月累跌約 17%，連續第三周累跌。

3.       石油巨頭沙烏地阿拉伯阿美下調了今年 2 月份發往亞洲的各類型原油價格，調整後價格是自 2021 年 11 月以來最低。同時還下調了發往西北歐和地中海地區的原油售價，對發往美國的產品價格保持不變。

加密生態消息方面

1.       2023 年 1 月 1 日起，英國對使用當地經紀商或投資經理投資加密貨幣的外國投資者實施免稅。

2.       俄能源部長：面對礦工高能源需求，俄國考慮在西伯利亞建設新發電廠，居民區採礦需求在繼續增加。

3.       印尼計劃在今年推出加密貨幣交易平台，在金融改革框架下，監管權將會移交給印尼金融服務管理局。

4.       12 月份 BN 的市場占有率達到了 66.7%, CB 市場市佔率為 8.2%, OKX 市場市佔率為 5.9%。

5.       KuCoin Labs 啟動區塊鏈孵化計劃，並且獲得了經緯創投、鼎暉投資支持。

6.       紐約資管巨頭 VanEck 數字資產戰略總監 Gabor Gurbacs : 預計未來 20-25 年會出現新的投資主題，重點關注比特幣、穩定幣、數字資產、創新和重組歷史債務的解決方案；看好穩定幣逐步解決世代債務和財富轉移問題。

7.       OKX 創始人：2022 年 Luna, 3AC, FT, Genesis 等事件，讓加密行業的人感到沮喪，但回顧加密的歷史，這是一個技術驅動的行業，Pow, ETH, Segwit, Det, ZK 推動整個加密市場市值增長到兆，我對 2023 年持樂觀態度。

8.       狗狗幣開發者：目前沒有轉向 POS 的計劃。

9.       冰糖橙創世區塊誕生 14 周年，2022 年共有 17 個 2010 年以前的早期冰糖橙區塊獎勵被花費，每個區塊獎勵 50 枚大餅，共 850 枚。

10.    方舟基金創始人 Cathie wood：2030 年大餅將達到 100 萬美元，如果一些機構投資者願意了解，他們最終可能會更喜歡冰糖橙和加密貨幣。

11.    資管巨頭貝萊德，成為加密礦企 Core Scientific 最大債權人之一，持有 3790 萬美元可轉換債券。

12.    德勤 DTT：香港的金融服務公司正抓緊時間準備基礎工作，以便在未來幾個月讓零售客戶能夠交易虛擬資產。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現一些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

• 踩踏情緒凈部位

情緒在市場價格中主導着重要作用，同時也是合理定價中一個放大器。

在腦科學中，因為不同情緒會做出不同的選擇，所以在不同情緒下的思維慣性，會放大一些思維方面的特徵。

所以本期重點從情緒上進行洞察。

（下圖 踩踏情緒凈部位）

上下為不同情緒的極值；

其中上方流入為踩踏情緒進去，下方過度流出為另一種情緒。

此類模型整體由鏈上真實資金數據衍生而來。

同樣在歷史情況的大概回測中，整個 2016 年乃至整個 2022 年的狀態。

這個更多可以適合右側策略的對比，在市場情緒的持續性與價格的持續性中很好地體現。

在多個下跌和持續下跌中，呈現了大量踩踏情緒流入狀態。

目前階段踩踏情緒略有緩解。 

中期探查       

• 長期、短期參與者花費權重比

• 長期交易者持倉量

• 非流動性供應占比

• 超短期新生力量

• 網路情緒積極性

• 虧損清算常數

• 購買力差值

長、短期群體評級：短期交易者花費相對低

（下圖 長期、短期參與者花費權重比）

從長期、短期參與者的花費狀況看，在短期交易者未成為市場花費主體，可能代表着整體缺乏短期交易者的參與。

根據數據可以得出幾個基本觀點：

1.       當市場陷入流動性弱的環境中，這時長期交易者的權重可能會升高，他們的一舉一動可能會牽動市場變化。到了這個階段，可嘗試從長期群體的拋壓、持倉變化等角度去看待市場的空間。

2.       在短期交易者處於低迷階段時，可能帶來的問題是整體的空間感較弱，觀測右側拐點尚且存疑。

3.       從相對的角度看，短期參與者減少，相對長期參與者會更多。

今年可能是長期交易者緩慢影響市場的格局。

深入觀察長期參與者的動態。

（下圖 長期交易者持倉量）

在長期交易者持倉狀態的觀察中，他們相對較難發生踩踏事件，且頻次較低。

緩慢積累或許是他們的群體調性。

目前看略微放緩。

（下圖 非流動性供應占比）

非流動性供應整體呈現緩慢積累的變化，當前積累的速度稍帶放慢，或許場內賣方的空間也面臨着緩慢地擠壓。

（下圖 超短期新生力量）

運用比例方法，觀察超短期新生力量在月內活躍供應中的占比關係。

當超短期新生力量在近期獲得了些許修復，不再呈現持續下降的情況。

交易情緒評級：緩慢修復

（下圖 網路情緒積極性）

鏈上交易情緒的修復仍是較為緩慢的節奏，當前整體仍處於修復狀態中。

（下圖 虧損清算常數）

虧損清算常數統計市場中虧損轉移和多頭清算的量級狀況，屬於複合觀察指標。

綜合統計多頭清算和虧損踩踏現象。

酒紅色區域：虧損清算常數

藍色區域：虧損清算常數變化率

目前虧損清算常數未有較大量的升高，可能在行情迅速變化時會有較明顯的表現。

同時，在近期的行情中，多頭清算和虧損踩踏現象未出現。

提示：具體用法需結合「短期觀測」的衍生品部分。

購買力評級：放緩減少

（下圖 購買力差值）

藍線：交易平台穩定幣餘額總量

藍、綠區域：購買力差值凈部位

購買力差值進入到放緩減少的階段。

從藍線看，購買力當前有放緩減少的跡象。可能穩定幣仍需要有較多修復，才能為盤面提供動力、支撐力。

短期觀測

• 衍生品風險係數

• 期權意向成交比

• 衍生品成交量

• 期權隱含波動率

• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易平台凈部位

• 姨太交易平台凈部位

• 高權重拋壓

• 全球購買力狀態

• 穩定幣交易平台凈部位

• 鏈下交易平台數據

衍生品評級：衍生品略微危險，但多頭清算量不高

（下圖 衍生品風險係數）

衍生品風險再次進入到相對高風險區域。

但與此同時，需要更多關注的是多頭清算量對空頭清算量比值的轉頭。

目前市場上上漲更多是空頭的清算軋空來支撐市場的盤面。

（下圖 期權意向成交比）

此前不到一周的一段時間，流入了一定的看漲期權

目前，看漲期權的下注開始下降。

（下圖 衍生品成交量）

衍生品成交量回到底位。

（下圖 期權隱含波動率）

波動率並沒有發生明顯抬升，只是有短期的波動率微微轉頭。

結合整體衍生品市場來看，多頭上行的空間可能並不是非常大。

情緒狀態評級：無踩踏情緒，整體稍好

（下圖 盈利虧損轉移量）

踩踏情緒沒有進一步突出。

市場並沒有太多鏈上所造成的壓力。

（下圖 新增地址和活躍地址）

地址的狀態也相對之前有所好轉，和活躍。

現貨以及拋壓結構評級：比之前的拋壓稍好，有一點積累

（下圖 冰糖橙交易平台凈部位）

在三天前，一改兩周前的持續流入壓力的衝擊，開始慢慢地變成流出的積累狀態。

（下圖 E 太交易平台凈部位）

同樣，E 太表現也是一樣。

（下圖 高權重拋壓）

這兩周的高權重拋壓的衝擊，相比之前幾個月內的衝擊要小很多。

目前市場上的衝擊在持續下降，現在來看市場上並沒有太多額外的拋壓。

購買力評級：亞洲依然在支撐，穩定幣也有少許支撐

（下圖 全球購買力狀態）

歐美的購買力狀態還在徘徊當中。

亞洲的購買力依然在相對持續支撐。

（下圖 USDC 交易平台凈部位）

USDC 穩定幣的流入量為市場帶來的支撐也是相對低迷。

（下圖 USDT 交易平台凈部位）

供為亞洲人群使用的 USDT 反而一直保持流入支撐狀態。

從真金白銀的購買來看，這段時間亞洲人群對於情緒的恢復更加快捷。

更多亞洲的老手開始緩慢積累手中籌碼。

鏈下交易數據評級:購買意願相對薄弱，市場模糊不清

（下圖 Coinbase 鏈下數據）

市場在 16000 有少許購買意願，17500 左右有少許拋售意願。

（下圖 Binance 鏈下數據）

16000 微弱購買意願。

（下圖 Bitfinex 鏈下數據）

15800 有微弱購買意願。

總的來說市場整體的多空意願還是相對薄弱，並沒有太多突出的地方。

 本周總結：

 消息面總結：

1. 2023 年主要關注美國是否會避免真正衰退或溫和性衰退。對於中長期來講很重要，也會影響中長期的一級和二級市場。

2. 歐盟區的通膨開始有所緩解，美國製造業初步下降開始呈現，唯一相對有看頭的是旅遊業和酒店業的就業增長比例。

在目前情況下，亞太區的騰訊阿里巨頭，包括歐美區巨頭，出現的內部腐敗和監管支持不到位，以及信任無法執行到位的問題，哪怕是進入網路的今天，這些問題依然存在。

在時代浪潮大型多人協作的背景下，Web3 或區塊鏈存在的意義就是用來解決這些問題。

這是目前大型多人協作存在的痛點的呼籲，同時也會大幅度提升生產率，一切的估值和溢價和創造都要為生產力服務。

長期來看，加密資產趨勢很難徹底消散，這也是其存在的本質意義。

同時，在前期最適合切入的是金融方面的應用，而過度的金融狂熱讓大眾忘掉了 Web3 本來的意義。

2023 年，是整個 Web3 行業思考底層邏輯，和應用場景以及生產力落地的一年。適當的冷卻能觸發人們的思考。

當然真正的落地和量化生產力，這條路還很長。

鏈上長期洞察：

1.       踩踏情緒凈部位在持續下跌和下跌時的持續性預判中表現不錯；

2.       在歷史上 2018 年大跌，2020 年 3 月 12 日等一些重要的大跌時段，此數據呈現了良好的預判性以及表現性；

3.       現在此數據並沒有太大變化；

4.       此數據在動量判斷上效果表現良好。擁有很強的策略建設性。

• 市場定調：

市場較為冷卻，同時也沒有太強的踩踏情緒表現。

鏈上中期探查：

1.       長期參與者的拋壓權重相對較高；

2.       長期參與者發生售出踩踏的情況較少；

3.       非流動性供應緩慢積累；

4.       超短期新生力量略微放緩；

5.       鏈上交易情緒緩慢修復；

6.       虧損清算常數目前較為平靜；

7.       穩定幣有放緩流出的痕跡；

• 市場定調：

修復緩慢；

從目前情況看，交易情緒有修復痕跡，但相對緩慢，中長期群體緩慢積累，可能在這段時間內成為市場支撐的主體。

策略建議：謹慎對待當前微妙的盤口情緒，或許將中長期倉位按月定投，用時間換空間，更適合目前的基調。

鏈上短期觀測：

1.       衍生品風險稍高；

2.       目前市場主要的上漲之一，為空頭的清算量，軋空導致；

3.       市場情緒方面，並無太大踩踏情緒，表現良好；

4.       市場一改兩周前的流入拋壓，開始轉向一點點的積累；

5.       高權重拋壓處於低位，穩定幣支撐相對薄弱；

6.       亞洲時區購買力為主要力量；

7.       交易平台鏈下數據購買意願並不明顯；

8.       現在來看多頭空間利用不會特別大；

9.       短期內跌不破 16000~12000 的機率為 65%；

10.    其中短期內漲不破 18500～20000 的機率為 62%。

• 市場定調：

市場當前並沒有太多拋壓，購買力也只是相對薄弱。

目前主要驅動為衍生品軋空。

策略建議：多頭策略需要謹慎而行。

風險提示：

以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。

原文連結