分析DeFi Token現狀及2023年展望

去中心化金融（DeFi）是一種快速增長的區塊鏈技術應用，旨在提供金融服務，如獲得加密貨幣抵押貸款、投資收益和衍生產品，價值數十億美元的加密貨幣被鎖在各種 DeFi 協議中。這些協議的核心是 DeFi Token，它們是用於促進這些協議內的治理和經濟激勵的數字資產。

本文將概述 DeFi 領域 Token 的最新發展，包括市場動態、供應統計數據和採用措施。

建設的一年

如下圖所示，DeFi Token 的總市值在過去幾個月經歷了顯着下降。這種下降可以歸因於多種因素，包括利率上升導致與有收益的 DeFi 產品的競爭、整體宏觀經濟不確定性和技術陳規陋習，以及最近在加密領域內的不當投資平倉。 

儘管最近有所下滑，但 DeFi 生態系統在過去幾年中取得了巨大的增長。在 2020 年 1 月，整個 DeFi 生態系統價值不到 20 億美元。今天，它的價值約為 180 億美元，儘管它仍然低於其峰值估值的約 1000 億美元。

之前的牛市可能有助於刺激對協議開發的投資，雖然有所下降，但在幫助資助生態系統發展方面產生了巨大影響。值得注意的是，雖然總市值可能會波動，但這些高估值所推動的基礎創新和基礎設施發展可能會在一些（但可能不是所有）項目中創造持續的價值。

以太坊區塊鏈（DeFi 活動量最大的智能合約平台）上發生的有趣動態之一是 Token 市值與基礎層資產 ETH 相比所占的比重。由於最近幾個月的市場表現，精明的投資者將他們的財富存放在穩定幣中，同時避開風險較高的資產，這從穩定幣在總價值中的市佔率不斷增加可以看出。在 2021 年春季牛市期間，DeFi Token 的市值市佔率在以太坊區塊鏈上暴漲。 

儘管有這種發展，但與各種 DeFi Token 相比，ETH 的相對表現也值得注意。很明顯，投資者的風險偏好已大大收緊，但隨著他們重新考慮自己的持股，他們也變得更有選擇性。到目前為止，ETH 比 DeFi Token 更有效地保持了價值。

供應方 Token 經濟學

在判斷 DeFi Token 的相對表現時，尤其是在推斷未來表現時，要考慮的最重要的問題之一是資金庫、開發商或早期投資者持有的 Token 的相對數量。雖然大多數 Token 釋放了大部分供應以在市場上自由交易，但大多數 Token 也存在鎖定期，某些投資者可以提前或以折扣價購買 Token，條件是這些 Token 必須持有一個最短期限。

根據鎖定的 Token 數量，它們在釋放後會對市場產生重大影響，特別是如果 Token 所有者希望通過清算其持有的資產來實現回報。考慮到這一點，可以從下圖中查看 1 年的活躍供應百分比指標，以估計未活躍交易的供應百分比。

我們還可以考慮從傳統金融市場借用一個衡量這些影響的指標，稱為浮動比率（Float Ratio）。該比率是指可在市場上交易的資產市佔率，可以幫助人們估計大型資產持有者清算其 Token 導致顯着波動和價格波動的潛在未來風險。

在 DeFi Token 的背景下，浮動比率可用於通過識別具有低浮動比率的 Token 來保護一個用戶的投資免受波動。有趣的是，雖然浮動比率和 1 年活躍供應圖表是對同一想法的不同解釋，但它們基本上是一致的。

我們可以看到相對較低的 1 年活躍供應以及 UNI 的低浮動比率，為這一想法提供了一致性。UNI 在 2020 年 Token 創始階段鑄造的 10 億枚 UNI Token 有一個 4 年的發行時間表。同樣，我們可以看到浮動比率在去年一直呈上升趨勢，這表明供應正在逐步解鎖。

採用

自 2021 年初以來，與 DeFi Token 交互的地址數量有所下降。但是，在衡量 DeFi 應用程序的採用率時，查看與 DeFi Token 交互的活躍地址是一個非常粗略的指標。這是因為協議的使用通常與協議治理分開（通常以去中心化自治組織或 DAO 的形式）。

例如，Uniswap 的用戶無需擁有 UNI Token 即可與 Uniswap 智能合約進行交互和交易資產（除非 UNI 是被交易的 Token 之一）。 

查看 DeFi Token 的所有者數量也有助於評估採用率和興趣。在 DAO 的背景下，去中心化的所有者基礎可能是有利的，因為它意味著更廣泛的選民基礎，對問題的看法也是呈現多樣化的。大多數 Token 在 2022 年的鏈上所有者數量呈緩慢上升趨勢，然後在 11 月顯着上升，因為許多用戶將他們的 Token 轉出了交易平台。

Uniswap 的 UNI 仍然是最受歡迎的 DeFi Token 之一，有超過 28 萬個唯一地址擁有該 Token。眾所周知，UNI 於 2020 年 9 月首次通過空投分發給歷史協議用戶，此後其擁有者基礎不斷擴大。

結論

作為一個現金流不確定的新興行業，DeFi Token 在 2022 年經歷了一個投資者去風險化的時期。有一些可能的催化劑可能有助於在 2023 年重新啟動對 DeFi Token  的興趣。

首先，一些項目可能會繼續嘗試基礎 Token 動力學（Dynamics）。去年，MakerDAO 社區討論了對 MKR Token 動態的修訂，包括增加質押機制。在監管方面，任何澄清 Token 證券與商品問題的舉措都將受到行業進步的歡迎，包括可能為 Token 發行人採用新的披露框架。

隨著對中心化代理近期失敗的敏銳認識，人們對 DeFi 在 2023 年取得出色表現的期望很高。事實上，CMBI 去中心化金融部門偶數指數（CMBIDFIE）——一個包含數據的去中心化金融部門所有資產的偶數加權籃子——在新的一年開始時就上漲了 14%。

DeFi 觀察者將密切關注 Token 的表現——但是，正如我們在本篇文章中所描述的，重要的是將 DeFi Token 從協議的底層採用中分離出來。藉助 DeFi Token 數據，有可能描繪出該領域的廣闊圖景，但需要更精細的協議數據來進行適當的盡職調查和採用分析。為此，我們期待在 2023 年擴大 DeFi 分析的廣度。

網路數據：摘要指標

原文連結